Экономические и организационные основы денежно- кредитной политики

Ознакомившись с материалами данной темы, вы узнаете:

  • • что включается в понятие денежно-кредитной политики и какова ее специфика;
  • • какое место в структуре государственной экономической политики занимает денежно-кредитная политика;
  • • основные и промежуточные цели денежно-кредитной политики;
  • • от чего зависит цель единой государственной денежно-кредитной политики В РОССИИ;
  • • каков порядок участия Центрального банка РФ в разработке и реализации денежно-кредитной политики;
  • • в чем специфика Банка России как субъекта денежно-кредитной политики;
  • • в чем состоит специфика текущей единой государственной денежно- кредитной ПОЛИТИКИ;
  • • основные направления единой государственной денежно-кредитной политики в современной России, их значение для системы государственного регулирования национальной экономики.

Ключевые слова и термины:

денежно-кредитное регулирование, денежно-кредитная политика, объекты и субъекты денежно-кредитной политики, трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики, основные направления единой государственной денежно-кредитной политики в России.

Экономические основы денежно- кредитной политики: цели, объекты и субъекты политики

Денежно-кредитная политика представляет собой комплекс разработанных центральным банком (как правило, совместно с правительством) мероприятий в области организации денежно-кредитных отношений в стране или, иными словами, мероприятий, регулирующих функционирование монетарной сферы экономики. С помощью этих мероприятий обеспечивается воздействие денежно-кредитной (монетарной) сферы на процесс воспроизводства в целях обеспечения адекватного экономического роста, достижения финансовой стабильности, занятости населения, устойчивости внешнеэкономических связей, то есть достигаются цели решения важнейших стратегических задач, стоящих перед экономикой каждой страны.

Целеполагание в рамках механизма реализации денежно-кредитного политики является неотъемлемым элементом метода государственного регулирования экономики. Цель денежно-кредитной политики, или целевой ориентир (англ.: monetary policy target), представляет собой фиксированный количественный показатель, к достижению которого должна стремиться денежно-кредитная политика путем выбора значений инструментов политики, или инструментальных переменных.

Цели денежно-кредитной политики, устанавливаемые на определенный временной интервал, должны совпадать с целями государственной экономической политики и государственного регулирования экономики. Если цель развития национальной экономики заключается в обеспечении достаточного экономического роста, то такова и стратегическая (конечная) цель денежно-кредитной политики. Следовательно, высшая цель денежно-кредитной политики государства заключается в обеспечении стабильности цен, эффективной занятости населения и росте реального объема валового национального продукта. Денежно-кредитная политика традиционно рассматривается как важнейшее направление экономической политики государства и наряду с другими направлениями экономической политики (структурной, финансовой, фискальной, социальной, внешнеэкономической и т.д.) призвана обеспечивать достижение макроэкономического равновесия при оптимальных для той или иной страны темпах экономического роста. Таким образом, стратегическая цель денежно-кредитной политики по всех странах совпадает со стратегической целью государственной экономической политики.

Вместе с тем мероприятия денежно-кредитной политики имеют свою специфику— они не влияют напрямую ни на экономический рост, ни на занятость, ни на иные стратегические цели государственной экономической политики. Мероприятия денежно-кредитной политики оказывают косвенное воздействие на реальный сектор экономики. В связи с этим последствия этих мероприятий трудно поддаются точному измерению, зависят от уровня развития финансового рынка, имеют длительные временные лаги[1].

По этой причине цели денежно-кредитной политики ранжируются: наряду с общей стратегической целью центральные банки устанавливают второстепенные (промежуточные) цели денежно-кредитной политики, способствующие достижению конечной цели (рис. 3.1).

Возможные цели денежно-кредитной политики

Рис. 3.1. Возможные цели денежно-кредитной политики

В целом иерархию целей денежно-кредитной политики можно подразделить на несколько уровней:

  • стратегические (конечные или долгосрочные);
  • промежуточные, или среднесрочные;
  • тактические (операционные).

Стратегические (конечные) цели представляют собой глобальные цели макроэкономического развития, присущие всем странам с рыночной экономикой и являющиеся для них постоянными. Как правило, это стратегические цели, рассчитанные на долгосрочную перспективу. Данные цели включают поддержание низкого уровня инфляции и стабильности цен[2], обеспечение максимальной занятости, роста объемов производства, равновесия платежного баланса.

Вместе с тем, анализируя опыт зарубежных стран, необходимо отметить, что конечные цели денежно-кредитной политики отличаются. В частности, в США конечной целью денежно-кредитной политики является содействие поддержанию высокого уровня занятости, ценовой стабильности, прогнозируемому и умеренному уровню процентных ставок. В Канаде денежно-кредитная политика направлена на содействие экономическому развитию и повышению уровню жизни населения посредством обеспечения стабильно низкой и прогнозируемой инфляции, а в Европе — на поддержание ценовой стабильности, высокого уровня занятости и устойчивого неинфляционного роста. Одновременное достижение всех этих целей на практике не представляется возможным. Решением возможной противоречивости в иерархии экономических целей денежно-кредитной политики является периодическое чередование конечных целей денежно-кредитной политики, которые должны отвечать сложившейся экономической конъюнктуре.

На практике центральные банки в условиях рыночной экономики не могут напрямую достигать обозначенных в законодательстве конечных целей вследствие:

  • • сложности количественного и качественного выражения взаимосвязи экономических и монетарных переменных;
  • • наличия временного лага между принимаемыми мерами в монетарном секторе и реакцией экономики;
  • • отсутствия достоверной и точной информации у органов денежно-кредитного регулирования (монетарных властей) о состоянии экономики.

Промежуточные цели, как правило, в большей степени конкретизированы и доступны, они ставятся при реализации текущей (краткосрочной) денежно-кредитной политики. К таким целям относятся: величина валютного курса, уровень процентной ставки, объем денежной массы и др. Промежуточные цели выступают индикаторами денежного рынка, характеризуют изменения в определенных экономических процессах и явлениях, призваны способствовать достижению стратегических целей.

Промежуточные цели характеризуются с точки зрения как временного горизонта, так и количественного значения. Они задаются на определенный период времени (горизонт таргетирования), которому соответствует количественное значение цели (целевой уровень или диапазон). В последнем случае центральный банк заключает промежуточную цель в своеобразный коридор допустимых колебаний (уровень волатильности таргетируемого показателя).

Тактической целью денежно-кредитной политики может быть таргетирование[3] или установление количественных или качественных ориентиров по специфическим объектам денежно-кредитного регулирования. Текущая денежно- кредитная политика ориентируется на более конкретные и краткосрочные цели, чем указанные выше глобальные стратегические задачи, например на регулирование количества денег в обороте через установление определенного параметра денежных агрегатов (денежное таргетирование), регулирование курса национальной валюты (валютное таргетирование), достижение установленных ориентиров по инфляции (таргетирование инфляции) и т.п.

Выбор тактической цели определяется уровнем правовой независимости центрального банка, его функциями в экономике, стоящими перед экономикой и центральным банком задачами. Естественно, тактические цели денежно-кредитной политики должны обеспечивать достижение стратегической цели. Например, таргетирование инфляции как тактическая цель денежно-кредитной политики и достижение установленных таргетов по инфляции являются условиями финансовой стабильности и, соответственно, достижения реального экономического роста. Так, в статье 34.1 Федерального закона «О Центральном банке РФ» указано, что основной целью денежно-кредитной политики Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности, в том числе для формирования условий сбалансированного и устойчивого экономического роста. В «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2018 г. и период 2019 и 2020 гг.»[4] также подчеркивается, что на этапе перехода экономики к росту на первый план выходит задача создания условий и стимулов для устойчивого развития в дальнейшем, в том числе обеспечения ценовой и финансовой стабильности.

Тактические (операционные) цели усиливают взаимосвязь промежуточных целей и инструментов денежно-кредитного регулирования. Кроме того, промежуточные цели трудно прогнозировать или контролировать ежедневно, еженедельно, ежемесячно. Их проще использовать для ежеквартального или ежегодного контроля. Достижение тактических целей возможно путем каждодневных регулирующих действий центрального банка. Управление операционными целями является первым звеном в трансмиссионном механизме, определяющем, как центральный банк влияет на экономику. Через постановку и достижение тактических целей центральный банк обеспечивает выполнение своих промежуточных и, соответственно, конечных целевых установок. К тактическим целям относятся управляемые переменные: объем денежной базы, уровень краткосрочной процентной ставки и др.

Операционные цели связывают два ближайших уровня иерархи переменных денежно-кредитной политики: с одной стороны, они определяются промежуточными целями, а с другой — определяют эффективность инструментов денежно-кредитного регулирования центрального банка.

Возможный конфликт целей денежно-кредитной политики может проявляться не только по выбранным конечным результатам ее реализации. Он наблюдается и в вертикальной взаимосвязи конечных и промежуточных целей. Например, экономический рост и снижение безработицы могут сопровождаться ростом процентных ставок. В этом случае центральный банк, желая приостановить снижение доступности кредитов, может попытаться предотвратить рост ставки процента путем покупки ценных бумаг открытого рынка (или валюты), повышая цену этих активов. Это повысит денежную базу и увеличит предложение денег, что, однако, может стимулировать инфляцию, а также в случае массированной валютной интервенции привести к снижению валютного курса национальной денежной единицы, что, в свою очередь, приведет к нежелательным изменениям в платежном балансе страны. Однако если центральный банк приостановит рост денежной массы для предотвращения инфляции, то в краткосрочном периоде ставка процента и уровень безработицы могут повыситься. Из приведенного примера видно, что достижение одних целей может препятствовать достижению других.

Конфликт целей ставит регулятора (центральный банк) перед необходимостью выбора приоритетов политики. Проблема осложняется еще и тем, что центральный банк не может непосредственно контролировать конечные параметры экономического развития, поскольку они определяются также другими формами экономического регулирования: бюджетной и налоговой политикой, валютной и структурной политикой. Определив промежуточную и тактическую цели, центральный банк выбирает значение соответствующего целевого параметра и поддерживает его на заданном уровне или добивается соответствующего его изменения путем использования инструментов денежно-кредитного регулирования. Этот целевой параметр выступает в качестве контрольного, который позволяет оценивать эффективность денежно- кредитной политики. Такой порядок реализации денежно-кредитной политики получил название таргетирования.

Специфика экономических и организационных основ денежно-кредитной политики определяется спецификой ее объектов и субъектов. Объектами денежно-кредитной политики являются спрос и предложение на денежном рынке. Выбор и достижение поставленных промежуточных целей денежнокредитной политики может повлиять на состояние денежного рынка через формирование как предложения, так и спроса на деньги. Равновесие на денежном рынке является подвижным, то есть оно постоянно изменяется под воздействием ряда факторов.

Для регулирования денежного предложения центральный банк использует различные денежные агрегаты, уменьшая или увеличивая их объем, изменяя структуру денежных агрегатов в общей массе денег в денежном обороте. В результате формируется цена на денежном рынке в виде ставки процента. В свою очередь, уровень сформированной ставки процента влияет на деятельность всех субъектов рынка. При формировании низкой ставки процента проводится так называемая политика экспансии, или политика «дешевых» денег. Политика экспансии при низкой ставке процента стимулирует заимствование банками ресурсов у центрального банка. Соответственно, ресурсы коммерческих банков растут. Если эти ресурсы используются для кредитования экономики, то в результате выдаваемых кредитов общая масса денег в обороте увеличивается.

При высокой ставке процента проводится так называемая политика рестрикции, или политика «дорогих» денег. Кредитная рестрикция влечет ограничение возможностей коммерческих банков по заимствованию средств у центрального банка, соответственно, в последующем — по выдаче кредитов и тем самым по насыщению экономики денежными ресурсами.

Субъектами денежно-кредитной политики, выступают прежде всего центральный банк в соответствии с присущими ему функциями проводника денежно-кредитной политики государства и коммерческие банки.

  • [1] Временной лаг — период от принятия решения по какому-либо мероприятию денежно-кредитнойполитики до получения эффекта от его реализации.
  • [2] Ценовая стабильность означает сохранение низких темпов роста потребительских цен, таких, которыми экономические субъекты пренебрегают при принятии решений.
  • [3] От англ, target — цель.
  • [4] См.: Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2018 г. и период 2019 и 2020 гг. (в ред. от 10 ноября 2017 г.). URL: http://www.cbr.ru/publ/ondkp/on_2018(2019-2020).pdf
 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ   След >