Совершенствование мониторинговых финансовых коэффициентов как первичных систем финансового анализа при установлении основных путей развития методики финансового анализа

Третий уровень формирования финансовых показателей, используемых в стратегическом финансовом управлении который можно соотнести со стратегическими объектами относится к системе контрольных показателей по типу EVA. Их расчет основывается на применении дополнительных характеристик капитала (его стоимости и взвешиванием отдельных видов капитала на ее основе) и прибыли. Природа их создания отличается, не использует многофакторный дискриминантный анализ и скорее контролируют достаточно узкие характеристики стратегического развития, в основном прирост капитала. Такие негативные последствия могут послужить причиной необходимости расчета новых недостающих (в соответствии с целями анализа) показателей. По мнению Ивашковской И.В., - сумма всех трех составляющих - чистый поток денежных средств (net cash flow) - выступает как важный компонент финансового анализа компании на любой стадии ее жизненного цикла, хотя и не основной (в отличие от показателя истинного прироста капитала)^[1]. При формировании новых показателей использующих денежный поток как критерий эффективности, - именно поток должен выступать числителем в формулах, также за данный порядок выступает и сущность чистого денежного потока, в состав которого входит большая доля прибыли. Прибыль же практически во всех случаях представления в формулах автоматически попадает в числитель показателя, и она соотноситься с частью капитала, характеризуя его отдачу.

Анализируя системность на этапе проведения тематического финансового анализа можно сделать следующие выводы. Определение границ системы, отделение ее от внешней среды, составление списка элементов системы (подсистем, факторов, переменных и т. д.). Границы системы тематического анализа можно установить на основе совокупности сфер его подсистем, ограниченных задачами исследования каждого из тематических характеристик финансового состояния предприятия. Подсистемами выступают анализ: эффективности, ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости, деловой активности. Показатели рыночной активности на предприятиях СКК Б. Ялты рассчитать не представляется возможным, в финансовой отчетности данные для их расчета отсутствуют. Взаимосвязь отдельных показателей финансового анализа различных групп в основном проявляется при сопоставлении динамики оборачиваемости и фондоотдачи и рентабельности капитала. В целом же группы коррелируют между собой внутри каждого тематического направления.

Наиболее неопределенной является сфера изучения денежного потока, которая с одной стороны выказала значительную стратегическую ориентированность, вместе с тем является довольно закрытой системой и мало взаимодействует с другими объектами, как финансового анализа, так и стратегических объектов. Относительных показателей рассчитываемых на основе денежного потока и капитала практически нет, а прибыль соотносится с ним лишь в одном коэффициенте рентабельности денежного потока. На данном же этапе можно привести совокупность наиболее известных коэффициентов, которые построены с использованием величины денежного потока, таблица 3.5.

Наиболее популярные финансовые коэффициенты, использующие величины денежного потока (из методик Костырко Р.А., Бланк И.А. и др.) (данные санатория «Ай-Петри»)

Таблица 3.5

Изучая состав приведенных показателей можно отметить такую особенность, что в основном они оценивают денежный поток как обособленный объект финансового управления либо прибыль как часть денежного потока. С другой стороны если рассматривать денежный поток как один из основных объектов финансового управления - то важность его роли предполагает возможность его использования в качестве характеристики для других объектов - как второстепенных, так и основных (например, капитала и авансированного капитала в текущую деятельность) в числителе новообразованных показателей коэффициентов. Возможный набор таких показателей представлен в таблице В. 3. Каждый в данной группе показателей необходимо оценить с точки зрения устойчивости во времени и установить критериальные границы. Наиболее общим названием показателей такой новой группы может служить словосочетание: «Оценка способности капитала к генерации денежного потока», таблица 3.6.

Показатели этой группы можно отнести ко второму уровню комплексности. При расчете представленных показателей участвуют два вида стратегических объектов. В их взаимодействии происходит раскрытие способности предприятия создавать денежный поток. Разработанная группа показателей системно дополняет и завершает схему взаимодействия наиболее стратегически-важных объектов финансового управления между собой при формировании показателей финансового анализа. Со стратегической точки зрения, - показатели дополняют правило создания цепочки ценностей, обеспечивая анализ более ранних процессов получения доходов, а не только прибыли¹.

В общей системе чистых тематических направлений анализа финансового состояния данная система показателей выступает подгруппой в разделе «анализ денежных потоков». Отвечает за такую характеристику как способность активов и капитала генерировать денежный поток, а также за возможность оценки вклада денежного потока в приросте капитала и обоснованность совершения затрат с точки зрения отдачи таких затрат по денежному потоку. Как видно из таблицы 3.6, - показатели ДК 4-7, 9-11 и 13, 17 имеют коэффициент вариации (о) значительно более 33 %, что свидетельствует об их высоком варьировании во времени и такие показатели в дальнейших расчетах должны иметь ограниченное применение при прогнозировании развития предприятия.

Таблица 3.6

Коэффициенты тематической группы анализа финансового состояния «Оценка способности капитала к генерации денежного потока» (санаторий Ай-Петри» за 2009-2013 гг.) и их критериальные границы

¹ Малышенко В. А. Двойственность целевой функции предварительного этапа стратегического анализа финансового состояния предприятия // Вестник НГУЭУ. - 2016. - № З.-С. 169-186.- 1,0 п.л.

Для оценки динамических изменений полученных показателей были охарактеризованы их средние значения по предприятиям СКК за последние 5 лет наблюдения (с 2009 по 2013 г.). Произведено сопоставление их динамик с динамикой чистого дохода (который является основой для расчета важнейшего стратегического показателя в динамике - жизненного цикла организации (далее ЖЦО)), приведенного под индивидуальный масштаб (Инд. ЧД) показателей (коэффициентов) в разрезе четырех групп, рисунки В. 2 - В. 4.

Можно говорить, что в результате графической масштабированной привязке динамике новых показателей и чистого дохода обнаружился достаточно стабильный эффект - наличие почти полной «противофазы» колебаний целой группы показателей («противофаза к доходности»). Он, как и другие закономерности (совпадающая динамика или запаздывание) может играть важную роль при стратегической оценке будущего финансового состояния (в связке с анализом ЖЦО). Имея, например, поквартальные данные о падении чистого дохода по сравнению с квартальными уровнями прошлого, - можно по показателям данной подгруппы почти со 100 %-й ^уверенностью ожидать их заметный прирост к уровню прошлого года^[2].

Для завершения работы над новой группой потоковых показателей в рамках настоящего исследования была проведена оценка тесноты связи данных показателей с основными финансовыми коэффициентами, входящими в систему показателей экспресс-анализа финансового состояния. Результаты по исследуемой совокупности приведены в таблице В. 4 и В. 5 (Приложение В). Исследование проводиться для оценки возможности использования их во многофакторных моделях, исключающих использование коррелирующих показателей. По результатам анализа можно заключить, что многие показатели имеют тесную связь между родственными, с точки зрения используемых факторов для числителя и знаменателя, финансовыми коэффициентами. Корреляция между собой в группе потоковых, - еще выше (заметной считается более 0,65).

Для устранения системных недостатков в сфере методов связанных со слабым использованием такого стратегически важного фактора как чистый денежный поток (особенно для построения модели активного инвестирования методами многофакторного дискриминантного анализа), - необходимо дополнить систему показателей тематического исследования денежного потока показателями стратегического анализа финансового состояния предприятия.

При ее совершенствовании (дополнении) и обеспечении высокой стратегической значимости в дальнейшем будем отталкиваться от структуры моделей стратегического анализа «DuPont», которые в большей мере предшествуют созданию стратегически ориентированных систем показателей, на основе которых на третьем уровне комплексности строятся многофакторные дискриминантные модели для анализа отдельных доминантных сфер финансового анализа. Вариант на основе заимствования методики построения стратегически- ориентированных факторных систем рентабельности и замены показателей на основе прибыли показателями на основе денежного потока приведен на рисунке 3.9.

Рисунок 3.9 Вариант нового стратегически-ориентированного показателя оценки эффективности работы предприятия по денежному потоку на основе схемы рентабельности собственного капитала

Предложенное дополнение раздела анализа денежных потоков можно использовать как вспомогательное методическое обеспечение при анализе активного инвестирования, многие показатели в основе раскрывают ключевые моменты инвестиционного процесса именно с точки зрения финансового состояния предприятия. Особенно это удобно в случаях, когда чистая прибыль представляет собой показатель нестабильный во времени или недостаточной для детализированной факторной оценки. Самый большой недостаток связан со значительным ограничением альтернатив стратегического развития для каждой многофакторной модели. Например, для моделей прогнозирования банкротства и улучшения финансового состояния при санации принято применять не более трех базовых тактик, которые могут быть легко просчитаны конкурентами. Обобщая изученные аналитические особенности оценки финансовой устойчивости предприятия, была составлена следующая схема, рисунок 3.10.

Анализ в части интерпретации результатов комплексного в стратегических целях следуя из самого названия, - входит в систему и комплексного финансового анализа и стратегического. Системная природа последнего из них до конца не определена. Можно ли его рассматривать как завершающий этап всего финансового анализа или же считать обособленной системой со своей процедурой и особенностями применения методов финансового анализа на данном этапе исследования ответить невозможно. ¹ Малышенко В. А. Матричный системный подход обоснования новых методов финансового анализа// Аудит и финансовый анализ. №5, Москва, : ООО «ДСМ Пресс» - 2015 г., с. 214-225.

Рисунок 3.10 Сложившаяся ситуация в исследовании системности

методов финансового анализа устойчивости на этапах комплексного финансового анализа предприятия

С точки зрения реализуемых стратегий их вычисленные уровни не могут быть корректно оценены во всех случаях. Например, любое увеличение уровня модели прогнозирования банкротства при прочих равных условиях можно считать положительным моментом, однако при применении временного ограничения - результат может быть оценен и как недостаточный (негативный).

Определение границ системы, отделение ее от внешней среды. Границы углубленного анализа очерчивают сферу применения детализированной целевой функции и методов факторного анализа модели. Применяемые модели очень разнообразны, но в любом случае должны обеспечить раскрытие наиболее важных факторов с точки зрения получения резервов.

Основной недостаток состоит в том, что для такой оценки в стратегических целях с помощью исключительно модели, - достичь практически невозможно - часто для этого применяют логический алгоритм проведения анализа.

Например, как у малоэффективных методов (для предприятий СКК) ресурсного и ресурсно-управленческого анализа финансовой устойчивости.

Методика их не была подробно изучена - так как основной критерий это оценка превалирования интенсивных и экстенсивных факторов в работе предприятия как источник нестабильности финансового положения, что в условиях ЮБК идет в разрез со стратегией максимально-возможного расширения санаториев как плана развития.

Составление списка элементов системы (подсистем, факторов, переменных и т. д.). Системообразующим признаком для подсистем внутри экспресс-анализа выступают уровень сложности модели и допустимой детализации факторов при разработке заведомо ограниченного для исполнения спектра альтернатив. Элементами выступают как сами модели-коэффициенты так и их тематические группировки или стратегические объединения (доминанты).

Нормативные задания для показателей (переменных) задаются, как и в экспресс-анализе, - критериальными границами коэффициентов, что создает системное противоречие важности одних по отношению к другим в соответствии со стратегическим планом (как между тематическими группами так и самими показателями в группе, а также и между доминантами и внутри доминант как более комплексных объединений показателей).

Выявление сути целостности системы. Целостность системы определяется степенью полноты охвата объектов комплексной финансовой устойчивости - моделями факторного анализа. Практически все методы имеют оригинальный подход. Исследование проведено в основном на методах, относимых к группе традиционных.

Анализ взаимосвязанных элементов системы. Построение системы; структуры установление функций системы и ее подсистем; согласование целей системы и ее подсистем; уточнение границ системы и каждой подсистемы.

Взаимосвязь в углубленном анализе подчинена полностью структуре модели. Однако логический алгоритм системы приобретает отдельные свойства метода.

Усложнение самих методов потребовало создания особой технологии их использования - что является системным эффектом эмер- джентности. Использование сложных моделей вне системы поэтапного их расчета значительно снижает или полностью исключает результативность использования. Обратной стороной является значительное затруднение учета всех тенденций развития элементарных факторов и идентификации их как интенсивные либо экстенсивные (ресурсный и ресурсно-управленческий подходы).

Обобщая основные параметры системности отдельных этапов анализа финансового состояния, реализуемого как раскрытие его основной характеристики - комплексной финансовой устойчивости, - составлена таблица 3.7.

Рассмотрев поэтапную процедуру и методы анализа финансового состояния можно заключить, что ключевым моментом целеполага- ния для всего комплексного финансового анализа является поддержка устойчивого развития как общей стратегии предприятия.

¹ Балабанов И. Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта / И.Т. Балабанов. М: Финансы и статистика, 1998. - 109 с.

Обобщение элементов системности различных процедурных этапов традиционного финансового анализа при раскрытии категории комплексная финансовая устойчивость

Отталкиваясь от системных проблем можно отметить, что фактически предприятие в принятии финансовых решений зависимо от нормативного уровня финансовых коэффициентов, в основном для снижения риска. Даже не смотря на то, что цели поддержки положительного уровня коэффициентов в настоящее время могут войти в противоречие с целями развития в будущем. Стратегические финансовые решения заведомо убыточные в отчетном периоде, - могут стать совершенно необходимыми в долгосрочном аспекте. У Костырко Р.А., в отношении комплексного анализа сказано - «Результатом финансового анализа является количественное выражение способности хозяйствующего субъекта обеспечить воспроизводство потенциала устойчивого развития». То есть фактически нужно констатировать, что комплексный анализ не предназначен для методической поддержки стратегии концентрированного роста (и присущих ее тактик) которая предполагает активное и рисковое инвестирование. Либо речь идет об охвате настолько больших периодов, времени внутри которых заключено несколько этапов жизненного цикла и продукта и организации, при сравнении конечных результатов которых оценивается прирост капитала предприятия. Продолжительность таких периодов не определена.

Границами же комплексного финансового анализа можно считать три этапа финансового анализа, реализуемые одновременно в единой процедурной системе (связи) с целью обоснования стратегических финансовых решений предприятия на основе сложившегося и будущего финансового состояния в условиях конкурентной среды. Подсистемами выступают процедурные этапы (экспресс-анализ, углубленный- тематический анализ, аналитического мониторинга результатов в стратегических целях).

• [1] Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ.- М.: ЗАО«Олимп-Бинес», 1997. - 1120 с.
• [2] Литвин М. И. Об инвестиционных вложениях в оборотные средства / М. И. Литвин, С.Е. Коцыб // Финансы. 1999. - №4. - С. 15-17.