Зависимость средневзвешенной стоимости капитала компании, WACC, от времени жизни компании п при различных уровнях левериджа

В данном разделе мы исследуем зависимость средневзвешенной стоимости капитала компании, WACC, от времени жизни компании п при различных уровнях левериджа.

Для L=1 имеем

Табл. 11.1

1

L

WACC

Ко

Kd

Wd

t

n

БФО

Ke

1000

1

0,1843

0,2

0,15

0,5

0,2

1

0,00

0,2487

1000

1

0,1798

0,2

0,15

0,5

0,2

2

0,00

0,2397

1000

1

0,1780

0,2

0,15

0,5

0,2

3

0,00

0,2360

1000

1

0,1772

0,2

0,15

0,5

0,2

4

0,00

0,2345

1000

1

0,1769

0,2

0,15

0,5

0,2

5

0,00

0,2339

1000

1

0,1769

0,2

0,15

0,5

0,2

6

0,00

0,2338

1000

1

0,1770

0,2

0,15

0,5

0,2

7

0,00

0,2340

1000

1

0,1771

0,2

0,15

0,5

0,2

8

0,00

0,2343

1000

1

0,1773

0,2

0,15

0,5

0,2

9

0,00

0,2346

1000

1

0,1775

0,2

0,15

0,5

0,2

10

0,00

0,2351

Для L=2 имеем

Табл. 11.2

1

L

WACC

Ко

Kd

Wd

t

n

БФО

Ke

1000

2

0.1791

0,2

0,15

0,66667

0,2

1

0,00

0,2974

1000

2

0,1731

0,2

0,15

0,66667

0,2

2

0,00

0,2793

1000

2

0,1706

0,2

0,15

0,66667

0,2

3

0,00

0,2719

1000

2

0,1696

0,2

0,15

0,66667

0,2

4

0,00

0,2687

1000

2

0,1692

0,2

0,15

0,66667

0,2

5

0,00

0,2675

1000

2

0,1691

0,2

0,15

0,66667

0,2

6

0,00

0,2672

1000

2

0,1692

0,2

0,15

0,66667

0,2

7

0,00

0,2675

1000

2

0,1694

0,2

0,15

0,66667

0,2

8

0,00

0,2681

1000

2

0,1696

0,2

0,15

0,66667

0,2

9

0,00

0,2689

1000

2

0,1699

0,2

0,15

0,66667

0,2

10

0,00

0,2697

Для L=3 имеем

Табл. 11.3

I

L

WACC

Ко

Kd

Wd

t

n

БФО

Ke

1000

3

0.1765

0,2

0,15

0,75

0,2

1

0,00

0,3461

1000

3

0.1697

0,2

0,15

0,75

0,2

2

0,00

0,3189

1000

3

0.1669

0,2

0,15

0,75

0,2

3

0,00

0,3078

1000

3

0.1657

0,2

0,15

0,75

0,2

4

0,00

0,3029

1000

3

0,1653

0,2

0,15

0,75

0,2

5

0,00

0,3010

1000

3

0.1651

0,2

0,15

0,75

0,2

6

0,00

0,3006

1000

3

0.1653

0,2

0,15

0,75

0,2

7

0,00

0,3010

1000

3

0.1655

0,2

0,15

0,75

0,2

8

0,00

0,3019

1000

3

0.1658

0,2

0,15

0,75

0,2

9

0,00

0,3030

1000

3

0,1661

0,2

0,15

0,75

0,2

10

0,00

0,3042

Для L=5 имеем

Табл. 11.4

I

L

WACC

Ко

Kd

Wd

t

n

БФО

Ke

1000

5

0,1739

0,2

0,15

0,83333

0,2

1

0,00

0,4435

1000

5

0,1663

0,2

0,15

0,83333

0,2

2

0,00

0,3980

1000

5

0,1632

0,2

0,15

0,83333

0,2

3

0,00

0,3795

1000

5

0,1619

0,2

0,15

0,83333

0,2

4

0,00

0,3713

1000

5

0,1613

0,2

0,15

0,83333

0,2

5

0,00

0,3680

1000

5

0,1612

0,2

0,15

0,83333

0,2

6

0,00

0,3672

1000

5

0,1613

0,2

0,15

0,83333

0,2

7

0,00

0,3679

1000

5

0,1615

0,2

0,15

0,83333

0,2

8

0,00

0,3693

1000

5

0,1619

0,2

0,15

0,83333

0,2

9

0,00

0,3711

1000

5

0,1622

0,2

0,15

0,83333

0,2

10

0,00

0,3732

Для L=7 имеем

Табл. 11.5

I

L

WACC

Ко

Kd

Wd

t

n

БФО

Ke

1000

7

0,1726

0,2

0,15

0,875

0,2

1

0,00

0,5409

1000

7

0,1646

0,2

0,15

0,875

0,2

2

0,00

0,4771

1000

7

0,1614

0,2

0,15

0,875

0,2

3

0,00

0,4511

1000

7

0,1599

0,2

0,15

0,875

0,2

4

0,00

0,4396

1000

7

0,1594

0,2

0,15

0,875

0,2

5

0,00

0,4349

1000

7

0,1592

0,2

0,15

0,875

0,2

6

0,00

0,4338

1000

7

0,1593

0,2

0,15

0,875

0,2

7

0,00

0,4347

1000

7

0,1596

0,2

0,15

0,875

0,2

8

0,00

0,4366

1000

7

0,1599

0,2

0,15

0,875

0,2

9

0,00

0,4392

1000

7

0,1603

0,2

0,15

0,875

0,2

10

0,00

0,4421

Зависимость средневзвешенной стоимости капитала компании, WACC, от времени жизни компании п при различных уровнях левериджа

Рис. 11.3. Зависимость средневзвешенной стоимости капитала компании, WACC, от времени жизни компании п при различных уровнях левериджа

Анализ таблиц 11.1-11.5 и рис. 11.3 позволяет сделать следующие выводы:

  • 1. Во всех рассмотренных случаях (при всех уровнях левериджа) при данных значениях стоимостей капитала (собственного, к0, и заемного, kj) имеет место второй тип поведения зависимости средневзвешенной стоимости капитала компании, WACC, от времени жизни компании п, а именно убывание спс прохождением через минимум с последующим ограниченным ростом.
  • 2. Минимум стоимости привлечения капитала (средневзвешенной стоимости капитала) компании, WACC, достигается при всех уровнях левериджа в одном и том же возрасте компании при п=6 (только при L=1 минимум «размазан» на два года п=5 и п=6).
  • 3. Величина минимума существенно зависит от уровня левериджа, L, и, естественно, убывает с ростом L, поскольку средневзвешенная стоимость капитала компании, WACC, при фиксированном п убывает с левериджем.
 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ   След >