Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Экономика arrow Адаптивность рынка ценных бумаг и экономическое развитие России
Посмотреть оригинал

Активизация адаптивности рынка ценных бумаг вектору укрепления конкурентоспособности развития экономики России

Направления совершенствования государственного регулирования российского рынка ценных бумаг в целях повышения его адаптивности задачам роста конкурентоспособности экономической системы

В последние годы социально-экономическое развитие России определяется следующими условиями: необходимостью адаптироваться к ухудшению внешнеэкономической конъюнктуры мировых финансовых и товарных рынков; сокращением численности населения в трудоспособном возрасте, вместе с этим дефицит профессиональных кадров; транспортная и энергетическая инфраструктура выступает ограничением для дальнейшего развития экономики страны; ужесточение конкуренции на внутренних рынках в связи с возросшими требованиями потребителей к качеству товаров, а также сокращением возможностей использования ценовых конкурентных преимуществ обрабатывающих производств происходит; ослабление национальной валюты.[1]

В соответствии с Концепцией долгосрочного социально- экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года, чтобы повысить конкурентоспособность национальной экономики предстоит решить следующие задачи: повысить качество деловой среды, инвестиционного климата и эффективность государственного управления в экономике; создать международный финансовый центр, обеспечивающий частный сектор экономики необходимыми для развития ресурсами; интегрироваться со странами на постсоветском пространстве.[2]

Для обеспечения инновационного социально ориентированного развития экономики России предполагается укрепить традиционные конкурентные преимущества в энергосырьевом секторе и активизировать мало используемые факторы экономического роста. Отметим, что задачи, поставленные в 2008г. не утратили своей актуальности и в 2015г.

Покажем каким образом рынок ценных бумаг посредством своих механизмов и инструментов способен оказать поддержку решению поставленных задач, и каким образом ему в этой связи предстоит адаптироваться.

В частности, для создания полноценной финансовой системы, снижению инвестиционных и предпринимательских рисков, а также развития институтов частно-государственного партнерства необходима активизация сотрудничества всех участников рынка ценных бумаг. Поскольку именно это, на наш взгляд необходимо, чтобы запустить переток капиталов из сбережений в инвестиции, и впоследствии перераспределять их между отраслями.

Для начала проанализируем как выполняются целевые индикаторы, содержащиеся в Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года1 (таблица 3.1.1).

Таблица 3.1.1

Сравнительная характеристика плановых и фактических значений целевых показателей развития финансового рынка Российской Федерации2

Показатель

Фактическое

значение

Плановое

значение

2008г.

начало

2014г.

конец

2020г.

1

2

3

4

Капитализация публичных компаний, трлн, рублей

32,3

23,2

170

Соотношение капитализации к валовому внутреннему продукту, процентов

97,8

33

104

Биржевая торговля акциями, трлн, рублей

31,4

10

240

Соотношение биржевой торговли акциями к валово-

95,1

14,3

146

Текст документа приведен в соответствии с публикацией на сайте URL: http://www.economy.gov.ru по состоянию на 30.04.2013. URL: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=144190

  • 1 Распоряжение Правительства РФ от 29.12.2008 N 2043-р «Об утверждении Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года» http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=83914
  • 2 Составлена автором по данным Распоряжение Правительства РФ от 29.12.2008 N
  • 2043-р «Об утверждении Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года»: URL:

http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=83914; Всемирной федерации бирж URL: http://www.world-exchanges.org/statistics/monthly-reports; Российский фондовый рынок: 2014 События и Факты http URL: http://www.naufor.ru/download/pdf/factbook/ru/RFR2014.pdf

Показатель

Фактическое

значение

Плановое

значение

2008г.

начало

2014г.

конец

2020г.

1

2

3

4

му внутреннему продукту, процентов

Стоимость корпоративных облигаций в обращении, трлн.рублей

1,2

6,6

19

Соотношение стоимости корпоративных облигаций в обращении к валовому внутреннему продукту, процентов

3,6

9,3

12

Активы инвестиционных фондов, трлн, рублей

0,8

0,5

17

Пенсионные накопления и резервы негосударственных пенсионных фондов, трлн, рублей

0,6

2

12

Соотношение активов инвестиционных фондов, пенсионных накоплений и резервов негосударственных пенсионных фондов к валовому внутреннему продукту, процентов

4,2

3,5

18

Годовой объем публичных размещений акций на внутреннем рынке по рыночной стоимости, трлн, рублей

0,7

3

Количество розничных инвесторов на рынке ценных бумаг, млн. человек

0,8

0,9

20

Доля иностранных ценных бумаг в обороте российских бирж, процентов

6,2

12

Данные таблицы 3.1.1 свидетельствуют о том, что значения таких показателей как, капитализация публичных компаний, соотношение капитализации к валовому внутреннему продукту, биржевая торговля акциями, соотношение биржевой торговли акциями к валовому внутреннему продукту, активы инвестиционных фондов, соотношение активов инвестиционных фондов, пенсионных накоплений и резервов негосударственных пенсионных фондов к валовому внутреннему продукту, годовой объем публичных размещений акций на внутреннем рынке по рыночной стоимости оказались ниже стартовых значений 2008г. заметный рост показали только стоимость корпоративных облигаций в обращении и соответственно соотношение стоимости корпоративных облигаций в обращении к валовому внутреннему продукту, а также доля иностранных ценных бумаг в обороте российских бирж.

Поскольку значения многих целевых индикаторов в 2014г. оказались даже хуже стартовых уровней 2008г., считаем необходимым усовершенствовать существующую практику реализации стратегии.

Для этого необходима трансформация существующей практики взаимодействия участников рынка ценных бумаг, основанная на укреплении доверия.

На наш взгляд, возможен следующий алгоритм. (Приложение В рисунок В.1.).

1 этап - повышение доверия.

Доверие необходимо всем без исключения участникам.

Представляется, что развитие системы российского рынка ценных бумаг должно происходить в соответствии вектором укрепления взаимодействия участников. Имеется в виду, что переход от «взаимоотношений», под которыми на рынке ценных бумаг , понимается, текущая частота контактов между эмитентами и инвесторами, эмитентами и организаторами размещения ценных бумаг, эмитентами и регулятором, к «взаимодействию», когда начнется координация действий, более оперативный учет интересов всех участников, таким образом будут созданы условия позволяющие на практике наблюдать действие постулата А. Богданова, о том, что система это больше, чем просто сумма её элементов.

Для обеспечения взаимодействия необходимо нечто объединяющее. Представляется, что для этого необходима единая для всех участников система ценностей, т.е. повседневных ориентиров в предметной и социальной действительности.1

Применительно к рынку ценных бумаг система ценностей представляет собой совокупность принципов взаимодействия участников: согласование интересов, устранение потерь, непрерывное совершенствование и прозрачности, реализация которых зависит от следующих факторов: предсказуемости, надежности, стандартности, понятности, знания, контроля, коммуникаций, оцениваемым по таким результирующими показателями как время, качество и затраты.

Основными условиями взаимодействия должны стать профессионализм, результативность, добросовестность, энтузиазм.

Для достижения поставленной цели необходимо развитие взаимодействия участников рынка ценных бумаг в соответствии с единой для всех системой ценностей, далее выбор лучших практик и распространение передового опыта, а также мониторинг происходящих изменений.

Например, основополагающими корпоративными ценностями компании Лукойл являются: эффективность - т.е. достижение результатов, как ожидаемых, так и превосходящих ожидания, за счет перехода на передовые методы управления и прорывные технико-технологические решения; персонал - все, что делает компания, - делается людьми и для людей. Качество персона- ’философский словарь. Под ред. М.М. Розенталя. - М: Из-во Политической литературы, 1975. -С.453.

ла, возможности для раскрытия талантов и способностей работников, умение использовать их на пользу компании и самого работника.

Ценностями компании Роснефть являются профессионализм и совершенствование как условия успешного выполнения обязательств перед заинтересованными сторонами; результативность и добросовестность как постоянные ориентиры для действий и как гарантии высокой репутации; инициативность и ответственность как способы обеспечения развития и конкурентоспособности компании; доверие и уважение как основа конструктивного взаимодействия и взаимной поддержки.

Особого внимания заслуживает система ценностей Сбербанка, согласно которой успешное развитие компании в будущем зависит от взаимодействия с клиентами, развивая его на постоянной и желательно пожизненной основе, обязательно работа в команде и соблюдение корпоративной культуры, все это подкрепленное технологическими инновациями.1

Для реализации системы ценностей предлагается выбрать пилотный регион.

По мере внедрения предлагаемую системы ценностей в систему взаимоотношений участников рынка ценных бумаг на региональном уровне важно будет составить хронокарту процесса, чтобы затем тиражировать этот опыт в других регионах.

Поясним, что развитие системы ценностей уже практикуется в отдельных российских компаниях.

Факторами успеха предлагаемого алгоритма, на наш взгляд, являются вовлечение в этот процесс руководства регулятора и компаний участников рынка ценных бумаг на всех уровнях; повышение квалификации и вовлечение сотрудников эмитентов и профессиональных участников; финансовые ресурсы.

Вместе с тем препятствовать процессам внедрения новаций могут нежелание, нехватка ресурсов, сопротивление новшествам, бюрократия.

Таким образом в рамках первого этапа алгоритма предполагается следующая последовательность действий:

  • 1 этап разработка стратегии пробного пилотного проекта
  • 2. подготовка условий для его реализации
  • 3 разработка дорожной карты с учетом баланса ключевых ресурсов: время и деньги
  • 2 этап - защита доверия.

Критериями работы на данном этапе должны стать: инициативность и ответственность. Защита доверия - это постоянная работа не только системы регулирования, но и всех остальных участников, которая начинается

'Стратегия развития Сбербанка на период 2014-2018 URL: http://www.sberbank.ru/perm/ru/about/today/strategy_2018/ через некоторое время после начала первого этапа. Подчеркнем, что, если нарушится хотя бы одно из названных условие, применение на практике формирующих закономерностей адаптивности, способных повысить ком- плиментарность рынка ценных бумаг потребностям модернизирующейся экономики, будет невозможно.

Второй этап реализации алгоритма использования адаптивности российского рынка ценных бумаг к условиям модернизирующейся национальной экономики ориентирован на сохранение и развитие системы ценностей. Реализация поставленной задачи зависит от действий субъектов хозяйственной системы и не участвующих в операциях на рынке ценных бумаг, но оказывающих на них опосредованное влияние, например. Высших учебных заведений.

Подчеркнем, что ход реализации системы ценностей должен постоянно мониториться со стороны мегарегулятора, в первую очередь на региональном уровне, где взаимодействие участников рынка ценных бумаг достаточно слабо развито. В этой связи особое значение приобретает активное участие саморегулируемых организаций.

Хотелось бы еще раз подчеркнуть, что эффект от реализации предлагаемого алгоритма возможен только в случае объединения всех участников во главе с мегарегулятором.

Говоря о трансформации взаимоотношений участников рынка ценных бумаг важно понимать, что это одновременно и участники экономической системы, поэтому имеет смысл говорить о трансформации одновременно в нескольких направлениях!!

Одной из главных проблем, препятствующих увеличению числа участников - эмитентов и инвесторов является недоверие, другой не менее серьезной проблемой является отсутствие достаточных знаний для принятия инвестиционных решений.

Исследования показали, что европейский среднестатистический житель, более вовлечен в институциональные финансовые отношения, более опытен и искушен; воспринимает банковскую систему более рационально и формулирует конкретные информационные запросы практического характера. Европейцы формируют свои суждения как люди включенные, уже находящиеся внутри финансовой модели, стремящиеся быть ее участниками; для них это участие является частью повседневности. В сравнении с жителями ЕС уровень финансовой вовлеченности россиян ниже, кроме этого население России выражает невысокий уровень доверия к банкам. Примечательно, что в сравнении с жителями ЕС среди россиян оказались и более распространенными представления, что им вполне доступна и понятна информация банков; они вполне уверены, что способны оценить риски, связанные с кредитами, сбережениям. Но такая уверенность россиян о возможностях и информационной доступности скорее носит более общий характер. Что указывает на невысокую включенность в систему финансовых услуг и готовность ими пользоваться. Представления россиян отражают позицию наблюдателя, а не того, кто желает быть активным участником, для кого кредитные и сберегательные практики часть его повседневности. Поскольку потребительские и информационные запросы россиян оторваны от практики и абстрактны, то и оценки информационной доступности оказываются несколько более высокими, чем у европейцев. Исключение составляют москвичи - они в своих установках и поведении более осторожны и рациональны.1

Активизация использования финансовых продуктов возможна по мере увеличения финансовой грамотности население. Финансовая грамотность тесно связана с персональным финансовым планированием2, которое на уровне домашнего хозяйства позволяет взвешивать риски, принимаемых инвестиционных решений, находить баланс между собственными доходами и расходами.

О значимости проблемы финансовой грамотности для России свидетельствуют работы отечественных исследователей Полякова В.И.3, Абрамовой А.4, Миркина Я.5, Стебкова Д.Ю.6 и др., а также значительное число различных региональных и национальных программ7.

  • 1 Бондаренко Н. Представления населения о финансовых рисках и финансовой системе страны: сравнение России с другими странами //Вестник общественного мнения, 1(114), Январь-март 2013, С.64-80.
  • 2 Разумовская Е.А. Экспресс-имитационная модель оценки значимости государственного регулирования процесса персонального финансового планирования // Экономический анализ: теория и практика. - 2013. - №14,- с.31-42.
  • 3 Поляков И.В. Становление российской модели благосостояния в условиях социально-экономического кризиса //Проблемы прогнозирования -2001г. - №2.
  • 4 Абрамов А. Проблемы конкурентоспособности российского фондового рынка // Вопросы экономики. - 2005. - №12.

'Миркина Я. Финансовое будущее России: экстремумы, бумы и системные риски М.: GELEOS Publishing House; Кэпитал Трейд Компани, 2011. — 480 с.

  • 6 Стребков Д.О. Фондовый рынок как объект социологического исследования: возможности и перспективы/ URL:http://www.hse.ru/data/756/088/1240/WP4_2007_0l.pdf
  • 7 Программа развития рынка ценных бумаг России до 2010 года» разработан специалистами Экспертного Института Российского союза промышленников и предпринимателей, Института народнохозяйственного прогнозирования РАН, Института международных экономических и политических исследований РАН, Кафедры ценных бумаг Финансовой академии при Правительстве РФ, Лаборатории анализа финансовых рынков Высшей школы экономики, 2001 г. Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года утв. распоряжением Правительства Российской Федерации от 29 декабря 2008 г. № 2043-р, Основные направления деятельности, направленной на повышение уровня финансовой грамотности населения Утверждены приказом Федеральной службы по финансовым рынкам от 24.09.2009 №09-237/пз; Программа просвещения населения Кемеровской области в области финансового рынка и инвестиций Утверждена распоряжением Коллегии Администрации Кемеровской области от 5 февраля 2010 г. № 104-р Официальный сайт администрации Кемеровской области URL:http://www.anzhero.ru/pages/fmgram/index.asp?Id=162

В нашей стране на протяжении последних лет реализуются программы Центрального банка, Минфина и Всемирного банка по повышению финансовой грамотности. И уже достигнуты определенные положительные результаты. Россия расположилась в середине рейтинга между США и Францией, составленного в рамках исследования ОЭСР уровня финансовой грамотности среди 15-летних. Самый высокий уровень финансовой грамотности продемонстрировали школьники Шанхая. Среди лидеров также Австралия, Бельгия, Новая Зеландия.[3] Таким образом, можно ожидать роста финансовой вовлеченности трудоспособного населения России.

По мнению экспертов, одной из ключевых причин, почему в настоящем в России не работает пропаганда финансовой грамотности и разумного подхода к инвестированию, является деятельность государства и Центрального банка. В частности, политика в сфере банковского надзора не позволяет частным инвесторам прочувствовать риски, которые они на себя берут. В частности, гарантирование вкладов порождает ситуацию, в которой частный инвестор не интересуется законным ли бизнесом занимается банк, манипулирует ли он отчетностью, следит ли его руководство за рисками или выводит средства. Вкладчик ожидает, что Агентство страхования вкладов (АСВ) и/или ЦБ в любом случае спасут его вклад, через механизм ли гарантий, санацию ли — неважно.[4]

При использовании термина «финансовая вовлеченность», как правило, подразумевают использование банковских услуг. Вовлечение населения в инвестиционный процесс на рынке ценных бумаг сопряжена с более высоким уровнем финансовой грамотности. Вместе с тем положительный эффект от инвестирования на рынке ценных бумаг, как для индивидуального инвестора, так и экономической системы более значителен - стимулирование инвестиционного процесса, создаются предпосылки для развития экономического пространства страны в целом.

Например, при реализации новации ИИС, о которой мы говори ранее, значительная часть работы будет возложена на брокеров и управляющих. Перед инвестиционными компаниями стоит задача сделать услугу - индивидуального инвестиционного счета более понятной и комфортной для населения в плане «физической» реализации. Поскольку население в последние годы привыкли к достаточно высокому уровню сервиса в банках. Предложение новых услуг может стать катализатором роста финансовой грамотности.

Очевидными преимуществами перед инвестиционными компаниями обладают банки-профессиональные участники рынка ценных бумаг, которые могут своим существующим клиентам предложить новый инвестиционный продукт.

При разработке программ привлечения населения на рынок ценных бумаг особое внимание необходимо уделить стоимости консультационных услуг, которая не должна превышать 30% величины полученного дохода.

Но чтобы получить максимальный эффект от данного нововведения необходима интеграция всех участников: населения, государства, брокеров, дилеров, управляющих, региональных органов власти, высших учебных заведений.

Сотрудничество государства и профессиональных участников может вестись в различных направлениях, в том числе: защита интересов инвесторов, работа с государственными ценными бумагами. Профессиональные участники могут создавать больше структурных продуктов, основанных на государственных бумагах. Это выгодно и государству, и профессиональным участникам, поскольку население России исконно в большей степени доверяет государству, а не отдельным компаниям. Государство в результате найдет инвесторов в лице профессиональных участников, которые продвигают бумаги населению, а у брокеров появится больше инструментов, пользующихся спросом у населения.

Сотрудничество региональных органов власти с местными предприятиями, вузами и профессиональными участниками предполагает в первую очередь пример со стороны региональных органов власти в части использования ИИС. Таким образом будут созданы предпосылки развития брокерского бизнеса в регионах, где большинство деловых отношений строятся на партнерстве и рекомендации знакомых.

В части образования необходимо учитывать тренд к дистанционным курсам, поэтому важно развивать различные обучающие интернет проекты, как, например, investmentsl01.ru. На пути от новичка до профессионала человек сам управляете собственным расписанием и темпом обучения, а интеллектуальная система поддержки напомнит о следующем уроке и достигнутом прогрессе в прохождении курса.1

При разработке системы стоит опираться на рекомендации Глобального партнерства в области финансовой доступности (Global Partnership for Financial Inclusion (GPF1))2

’URL: http://investments 101 .ru/how

2 A Note to the Global Partnership for Financial Inclusion (GPFI) Prepared by CGAP and IFC for the GPFI Data and Measurement Sub-Group, October 2013 URL:http://www.gpfi.org/

Очевидна доминирующая роль ЦБ РФ в реализации всей программы как интегратора всех участников.

В результате развития сотрудничества между участниками рынка при распространении идеи индивидуальных инвестиционных счетов ожидается значительный синергетический эффект, у которого можно выделить операционную и финансовую составляющие.

Операционная сторона синергетического эффекта - повышение привлекательности и надежности инвестиционных продуктов, посредством простоты, удобства реализации финансовой услуги.

Финансовая сторона заключается в росте благосостояния населения и всех заинтересованных сторон.

Результат можно получить только при налаживании регулярной работы между всеми участниками рынка.[5]

Без сильного государства рыночные институты превращаются в хаотичный набор враждующих субъектов частного эгоизма, затрудняющих развитие друг друга. Без сильного саморегулирования, представленного различными ассоциациями и союзами, государство утрачивает способности отстаивать общественные интересы, содействовать эволюции общества.[6]

В современных условиях формирование эффективной конкурентоспособной на мировом рынке финансовой системы невозможно без развития электронных платежей, ипотечных кредитов, но важным шагом в реструктуризации экономики является своевременная и правильная оценка рисков. Одновременно процесс формирования новой системы регулирования финансового рынка должен базироваться на принципе экономичности, т.е. затраты на регулирование не должны превышать получаемых в итоге выгод. Далее формируемая система регулирования не должна пресекать инновации, при этом важно контролировать, чтобы сами инновации не увеличивали информационную асимметрию. Таким образом, система регулирования должна способствовать внедрению инноваций, повышению эффективности экономики и финансовой безопасности граждан.

Предполагается что и эмитенты, и профессиональные участники, и инвесторы, и государство, не только в качестве регулятора, но и в качестве эмитента и инвестора, должны обеспечивать баланс интересов не только между существующих участников, но и между существующими и потенциальными участниками. Постоянное совершенствование не только выполнения операций, но и отношений с партнерами. Развивать систему взаимодействия участников рынка ценных бумаг возможно, когда принципы соответствуют критериям понятность, надежность, кроме этого происходит постоянный процесс коммуникаций всех взаимодействующих сторон, происходит постоянное приращение знаний, последовательность действий предсказуема для всех участников.

Для обеспечения взаимодействия участников рынка ценных бумаг важное значение имеет доверие, формированию и укреплению которого будет способствовать предложенная система ценностей.

Несколько слов скажем о внешнем сотрудничестве.

Исследования свидетельствуют, что, несмотря на различную ритмичность процессов, экономическое интегрирование благоприятствует интегрированию финансовому.

В условия санкций со стороны развитых экономик для России важно развивать сотрудничество с соседними странами.

В случае России и стран СНГ существует экономический потенциал развития сотрудничества, основанный на схожих трендах развития. Кроме этого постоянная миграция населения, денежные переводы между странами сближают финансовые рынки стран СНГ.

Специфика современного рынка заключается в том, что в понимании конкурентоспособности акценты сдвигаются от соперничества как борьбы к соперничеству как творческому состязанию. Обязательным элементом которого является кооперация. Пришло время реализовать этот постулат на рынках ценных бумаг России и стран СНГ.

Для того, чтобы видимые и значимые конкурентные преимущества были устойчивыми и в будущем необходимо постоянная работа в этом направлении.

Представляется, что в конкурентной борьбе за инвесторов российскому фондовому рынку необходимо, следуя за лидерами, тщательно проработать дальнейшую стратегию развития, изначально ограничившись рынками стран СНГ и сконцентрировав усилия на развитии одного или нескольких видов финансовых продуктов.

Доминирование РФ в рассматриваемом сотрудничестве обусловлено её ролью во взаимной торговле и финансовой поддержкой странам СНГ. Вместе с тем подчеркнем, что важны партнерские отношения, позволяющие обмениваться положительным опытом.

Представляется, что развитию прямых контактов эмитентов и инвесторов стран СНГ будет способствовать биржевая торговля как товарами, так и ценными бумагами.

Специфика современного рынка заключается в том, что в понимании конкурентоспособности акценты сдвигаются от соперничества как борьбы к соперничеству как творческому состязанию. Обязательным элементом которого является кооперация. Пришло время реализовать этот постулат на рынках ценных бумаг России и стран ЕАЭС.

Для создания интегрированного биржевого пространства в рамках ЕАЭС, предстоит решить следующие задачи: гармонизация законодательства, регулирующего вопросы институтов номинального держания ценных бумаг на регулируемых рынках стран-членов, унификация лицензионных требований к профессиональным участникам рынков ценных бумаг стран, облегчение условий взаимного доступа профессиональных участников рынка ценных бумаг и производных финансовых инструментов; обеспечение возможности размещения и обращения ценных бумаг эмитентов стран на всей территории союза при условии регистрации эмиссии ценных бумаг регулирующим органом любой из стран-членов; гармонизация законодательства и правил организации торговли на регулируемых рынках; унификация технологий торговли, клиринга, расчетов, электронного документооборота и распространения информации, создание систем удаленного доступа к торгам на регулируемых рынках стран-членов; создание системы информационно-аналитического обеспечения формирующегося рыночного пространства стран ЕАЭС.[7]

Дальнейшее развитие исследования биржевой торговли в странах ЕАЭС должно быть направлено, на наш взгляд, на выявление возможностей активизации развития экономик этих стран посредством использования потенциала биржевой торговли товарами и ценными бумагами с учетом тех ограничений, которые обусловлены динамикой макроэкономических показателей и специализацией в международном разделении труда. Это предполагает выявление характера взаимовлияния финансовых и товарных рынков стран ЕАЭС в краткосрочном и долгосрочном периодах, построение и тестирование эконометрических моделей, позволяющих оценить синергетический эффект от усиления взаимовлияния биржевых рынков товаров и ценных бумаг.

Таким образом, будут созданы предпосылки для повышения устойчивости национального рынка ценных бумаг к воздействиям информации и нестабильных потоков капитала, поступающих с развитых рынков капитала.

Поскольку, в сложившейся ситуации критически важным стало развитие взаимодействия государств-членов по переходу к более диверсифицированной модели экономики путем развития обрабатывающих производств, наращивания объемов внутреннего производства продукции с высокой добавленной стоимостью за счет формирования региональных кооперационных цепочек и встраивания в международные цепочки создания добавленной стоимости.1 Развитие биржевого пространства может стать необходимым катализатором развития сотрудничества стран ЕАЭС.

Ранее проанализировав сотрудничество стран БРИКС, мы показали возможности и целесообразность дальнейшего развития сотрудничества.2

Отметим еще некоторые важные аспекты.

В последние несколько лет встречи глав БРИКС приобрели регулярный характер. Каждый раз, предмет встреч становился более расширенным (табл. 3.1.2).

Таблица 3.1.2

Сферы сотрудничества стран БРИКС3_

Саммит

Новые направления сотрудничества

6-й саммит БРИКС 15 Июля 2014 Года, Форталеза, Бразилия

Признание систем высшего образования, обсуждение вопросов в сфере социальной политики, страхования, электронной коммерции

5-й саммит БРИКС Дурбан, Южная Африка, Март 27, 2013 БРИКС

Обсуждение вопросов сотрудничества в области противодействия коррупции; контролю за наркотиками; диалог о молодежной политике, проблемы развития туризма и спорта

4-й саммит БРИКС Нью-Дели, 29 марта 2012

Обсуждение вопросов многостороннего энергетического сотрудничества в рамках БРИКС, обсуждение долгосрочной стратегии БРИКС

3-й саммит БРИКС Санья, Хайнань, Китай, 14 Апреля 2011

Стимулирование сотрудничества в области спорта. Изучение возможности сотрудничества в сфере "зеленой" экономики. Проведение встречи старших должностных лиц для обсуждения путей развития научно-технического и инновационного сотрудничества в формате БРИКС, включая создание рабочей группы по сотрудничеству в фармацевтической отрас- ли.Создание в ЮНЕСКО "группы БРИКС-ЮНЕСКО"", с целью выработки общих стратегий в рамках мандата данной организации.

'Решение Высшего Евразийского экономического совета от 08.05.2015 N11 "Об основных ориентирах макроэкономической политики государств - членов Евразийского экономического союза на 2015 - 2016 годы" Официальный сайт Евразийского экономического союза URL: http://www.eaeunion.org/, 12.05.2015 URL: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=l 79400 2Лахно Ю.В. Российский рынок ценных бумаг 2008 и 2012г. // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2012. - №46. - С.25-31.

3 Составлена автором на основе. URL: http://www.brics.utoronto.ca/docs/140715- leaders.html http://www.brics.utoronto.ca/docs/130327-statement.htm

http://www.brics.utoronto.ca/docs/120329-delhi-declaration.html http://www.brics.utoronto.ca/docs/110414-leaders.html

Как видим вопросы развития рынков ценных бумаг и биржевой торговли не являются пока предметами встреч делегаций на саммитах БРИКС.

Анализ двусторонних экспортно-импортных потоков в рамках БРИКС[8] [9] позволяет заключить, что БРИКС не являются стратегическими партнерами для большинства наименований товаров. Наибольший объем товарных потоков между Китаем и странами БРИКС - это в основном электротехническое, электронное оборудование и товаров для дома. В то же время, можно выделить группы товаров, которые пользуются спросом во всех странах альянса - они одновременно являются и самыми ценными и имеют значительную долю: энергоресурсы, удобрения, и продукция органической химии, сахар, кофе, руда.

Представляется интересным проанализировать отдельно динамику потоков энергоресурсов (таб. 3.1.3 и 3.1.4)

Таблица 3.1.3

Динамика объема импорта энергоресурсов в странах БРИКС, млн. долл.

США2

Импортеры

2009т

20 Юг

2011г

2012т

2013г.

Мир

1,857,182

2,419,301

3,317,901

3,468,429

3,354,959

БРИКС, всего

241,538

348,316

501,398

565,839

570,260

Китай

123,970

188,965

275,766

313,066

314,700

Индия

82,661

110,840

157,356

185,696

184,194

Бразилия

18,864

29,958

41,968

40,187

45,693

ЮАР

13,663

15,722

21,238

22,834

22,281

Россия

2,378

2,829

5,068

4,054

3,391

Доля БРИКС в мировом импорте энергоносителей увеличилась с 13 % до 17%. Импорт энергоресурсов в Китай возрос в 2,5 раза, что составляет 55% общего объема импорта из стран БРИКС. Экспортные потоки из России составляют 69% от общего объема экспорта энергоресурсов из стран БРИКС.

Проведенный анализ позволяет сделать вывод о значительном потенциале сотрудничества стран БРИКС в области энергетики. В последние годы цены на большинство сырьевых товаров, формируются на фьючерсных рынках, которые потеряли связь с реальным сектором экономики из- за преобладания спекулятивного характера торгов. Тем не менее, страны БРИКС являются крупнейшими поставщиками на мировом рынке энергоресурсов, сельскохозяйственных товаров, металлов, но их интересы не были учтены при ценообразовании на эти товары.

Таблица 3.1.4

Динамика объема экспорта энергоресурсов в странах БРИКС, млн. долл.

США1

Экспортеры

2009т

2010т

2011г

2012т

2013г.

Мир

1,779,509

2,342,494

3,278,166

3,324,099

3,111,131

БРИКС, всего

256,893

354,408

482,371

495,477

440,595

Китай

190,171

262,683

352,185

368,853

304,559

Индия

24,021

37,984

56,556

54,380

69,571

Бразилия

20,384

26,674

32,275

31,017

33,810

ЮАР

16,268

19,842

31,619

31,419

22,400

Россия

6,048

7,223

9,734

9,805

10,254

Отметим, что в отдельных странах альянса уже практикуется биржевая торговля товарами.

Надо сказать, что в Китае и Индии основными товарами являются медь, алюминий, каучук, пшеница, мазут, соевых бобов, кукуруза и сахара. Разные виды кукурузы являются наиболее популярным товаром в Южной Африке. В Бразилии - это крупный рогатый скот, арабский кофе, этанол.

Представляется, что развитие биржевых товарных рынков внутри альянса позволит стабилизировать цены на товары. В этой связи важно будет стимулировать практику использования деривативов для хеджирование рисков и получение дополнительного дохода. Одновременно необходимо опираться на опыт развитых стран в области регулирования этого сегмента финансового рынка.

Первым шагом в направлении активизации сотрудничества бирж стран БРИКС, на наш взгляд, должно статья создание рабочей группы, аккумулирующей информацию о практике, передовых технологиях в области биржевой торговли, при этом важным будет выяснение интересов сотрудничества каждой из стран по данному кругу вопросов.

Второй шаг, определение наиболее востребованных товарных потоков между странами и на этой основе разработка поставочных фьючерсных контрактов, которые будут интересны ГПС. В этой связи, весьма полезным будет опыт сотрудничества стран БРИКС в области сельского хозяйства. По вопросам продовольственной безопасности проходят регулярные встречи министров сельского хозяйства, определены приоритеты сотрудничества.[10] Индия и Бразилия достигли уже по отдельности определенных успехов в биржевой торговле сельскохозяйственной продукцией. [11] [12]

Параллельно с развитием рынка товарных деривативов необходимо начинать практику продвижения депозитарных расписок компаний на рынках ценных бумаг стран альянса, входящих в ГПС.

Третий шаг, это привлечение новых эмитентов и инвесторов, ранее не участвовавших в торговых и финансовых проектах между странами БРИКС.

Для этого необходимо усиление не только двусторонних, но и многосторонних контрактов в рамках стран БРИКС, разработка новых финансовых инструментов, позволяющих диверсифицировать риски учитывая разнонаправленную динамику фондовых индексов стран БРИКС, либерализация финансовых рынков для стран партнеров.

Возникший в результате развития сотрудничества стран БРИКС по вопросам рынка ценных бумаг и биржевой торговли синергетический эффект - активизация товарных и инвестиционных потоков — основа положительной динамики экономик стран БРИКС в будущем.

Представляется, что развитие сотрудничества в области валютнофинансовых и товарно-экономических отношений в рамках БРИКС находится на начальной стадии, для его активизации необходимо время и более сильная мотивация не только со стороны глав стран, но и эмитентов и инвесторов.[13]

Активизация сотрудничества с биржами стран ЕАЭС важное направление развития российского рынка ценных, поскольку за счет передовых технологий инфраструктуры он может расширить зону своего влияния, предложив более качественные услуги как эмитентам, так и инвесторам. Таким образом, развитие кооперации с рынками стран ЕАЭС- экстенсивный способ устойчивого развития российского рынка ценных бумаг. Активизация взаимодействия бирж стран БРИКС весьма полезна для российского рынка ценных бумаг поскольку изучение успешного опыта по привлечению новых участников на рынок - это интенсивный способ повышения устойчивости российского рынка ценных бумаг к влиянию динамики потоков информации и капитала из развитых стран.

Итак, необходима трансформации системы отношений между участниками рынка ценных бумаг от взаимосвязи, под которой понимается отсутствие регулярной работы и доверия, к взаимодействию, т.е. сотрудничеству основанному на общей системы ценностей, включающей согласование интересов, устранение потерь, непрерывное совершенствование, прозрачности, предсказуемость, надежность, посредством стандартности, понятности, новых знаний, контроля, коммуникаций, оцениваемых по таким результирующими показателями как время, качество и затраты.

  • [1] Распоряжение Правительства РФ от 17.11.2008 N 1662-р (ред. от 08.08.2009) «ОКонцепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года» (вместе с "Концепцией долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года") http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=90601
  • [2] «Прогноз долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2030 года» (разработан Минэкономразвития России) Консультант Плюс: примечание.
  • [3] МОСКВА, 20 августа. /ИТАР-ТАСС/. Россия заняла 10 место среди 18 стран поуровню финансовой грамотности. Об этом сообщил журналистам замминистрафинансов Сергей Сторчак URL:http://itar-tass.com/obschestvo/1389953'Янкелов О. Деятельность российских регуляторов порождает финансовую безответственность граждан URL:
  • [4] http://www.vedomosti.ru/fmance/news/37847691/deyatelnost-rossijskih-regulyatorov-porozhdaet-fmansovuyu
  • [5] Лахно Ю.В.К вопросу о вовлечении населения в инвестиционный процесс наорганизованном рынке ценных бумаг России //Финансы и кредит. 2015. № 19 (643).С. 57-64.
  • [6] Миловидов В. Философия финансового рынка. - "Магистр" - С. 54
  • [7] Котляров А., Алексеев П.В. Оценка перспектив евразийской валютноэкономической интеграции //Деньги и кредит. - 2014. - №6. - С.24-30.
  • [8] ITC calculations URL: http://www.trademap.org/tm_light/Bilateral.aspx.
  • [9] Составлена автором по данным ITC calculations based on UN COMTRADE statistics.
  • [10] 2 Составлена автором по данным ITC calculations based on UN COMTRADE statistics.
  • [11] Third Meeting of the BRICS Ministers of Agriculture and Agrarian Development October 29, 2013, Pretoria URL: http://www.brics.utoronto.ca/docs/131029-agriculture.html
  • [12] BRICS Research Group 2011 Sanya BRICS Summit 15 April 2011 to 12 March2012Compliance Report URL: http://www.brics.utoronto.ca/compliance/2011-sanya-compliance.pdf
  • [13] Лахно, Ю.В. Развитие сотрудничества в области биржевой торговли товарами иценными бумагами как условие стимулирования экономического роста в странахБРИКС //Труды Вольного Экономического общества России, 2014,- Том 184. -С.352-360. URL: http://www.iuecon.Org/2014/184-veor.pdf#15
 
Посмотреть оригинал
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 

Популярные страницы