ПРОЦЕНТНАЯ ПОЛИТИКА: ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ И РОЛЬ В РИСК-МЕНЕДЖМЕНТЕ

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ ПРОЦЕНТНОЙ ПОЛИТИКИ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА

Изучение любого направления банковской деятельности требует применения научно-обоснованного подхода. Соответственно, приступая к исследованию сущности процентной политики коммерческого банка и ее роли в банковском риск-менеджменте, целесообразно, по нашему мнению, рассмотреть содержание понятия «политика».

В советском энциклопедическом словаре политика определяется в качестве сферы деятельности, «ядром которой является проблема завоевания, удержания и использования государственной власти» [35, с. 1041], в философском энциклопедическом словаре под политикой понимается «особая специфическая форма общественной деятельности» [40, с. 507].

Экономическая энциклопедия определяет понятие «политика» как «совокупность экономических, правовых и организационных мер, форм и методов управления экономикой и обществом, отдельными организациями и группами организаций в условиях борьбы за власть, ее использования и удержания. Структурно политика как сложное управленческое решение, относящееся к макроуровню, представляет собой разработку целей, задач и механизмов их реализации. Каждая цель политики требует введения соответствующих критериев оценки» [33, с. 397].

Зарубежные авторы определяют понятие «политика» как «то же, что и стратегия, т.е. план по достижению целей компании» [37,193].

Приведенные определения терминологически рассматривают политику как некую сферу деятельности или комплекс мероприятий, направленных на достижение поставленных целей.

В свою очередь, банковская политика наиболее часто определяется как «вид деятельности субъекта, (государства, банковского сообщества, банка) по определению перспективных целей, принципов, задач и образу действий по их достижению и решению» [38, с. 80].

По направлениям деятельности выделяют «кредитную, депозитную, расчетную, девизную, процентную, кадровую и др.» [38, с. 79]. Другой состав элементов банковской политики предлагает М.М. Новосельцева, выделяя кредитную политику, депозитную политику, политики в сфере расчетно-кассового обслуживания клиентов, валютную политику, процентную политику, политику по осуществлению некоторых банковских операций (консалтинговых, трастовых, фондовых, электронных и пр.), политику в сфере управления рентабельностью, рисками, персоналом [31, с. 12].

Вместе с тем, в научной литературе можно встретить и иной подход, когда процентная политика рассматривается как составная часть кредитной политики банка. Так, в финансово-кредитном энциклопедическом словаре кредитная политика определена как «совокупность мероприятий по управлению объемами кредитов и уровнем процентных ставок, регулированию рынка ссудного капитала» [39, с. 445].

В рамках настоящего исследования под процентной политикой понимается совокупность мероприятий по регулированию экономических процессов для достижения поставленных целей посредством управления процентными ставками. На макро-уровне процентная политика выступает одним из основных инструментов денежно-кредитного регулирования и направлена на оптимизацию объема денежной массы в обращении и темпов инфляции, стимулирование или сокращение инвестиций. Одновременно процентная политика оказывает влияние на платежный баланс страны и валютный курс.

Процентная политика коммерческих банков (микро-уровень) имеет целью обеспечение рентабельности банковского бизнеса, эффективное управление собственными и привлеченными ресурсами банка с учетом профиля принимаемых рисков, последовательное развитие бизнеса кредитного учреждения в целом. Особое место процентная политика занимает в качестве инструмента управления банковскими рисками, формируя источник покрытия ожидаемых и непредвиденных потерь, однако, представляется, что такая связь должна быть в большей степени формализована, чем имеет место в настоящее время. Этот вопрос будет рассмотрен подробно в следующих параграфах.

Процентная политика, являясь субъективной, надстроечной категорией, тем не менее, не может не учитывать объективную основу — закономерности экономического развития общества. Процентная политика не должна вступать в противоречие с состоянием финансового рынка, денежно-кредитной политикой страны и одновременно она определяется стратегией и тактикой каждого конкретного коммерческого банка с учетом его особых, специфических условий, а значит, несет в себе как объективное, так и субъективное начало. Представляется, что понимание этого исключительно важно для формирования эффективной процентной политики современного коммерческого банка.

Процентная политика банковского сектора развивалась, следуя за эволюцией экономической мысли о сущности, функциях и роли кредита и ссудного процента.

Современная, наиболее простая и часто встречающаяся трактовка процента — это плата за пользование средствами в течение определенного периода времени, при этом процентная ставка — величина процентов, выплачиваемая в единицу времени [73, с. 879J.

Если рассматривать развитие теории ссудного процента, то для рыночной экономики признается неразрывная связь между спросом и предложением денег, объемом сбережений и инвестиций, процентом и доходом как элементами единой системы. Принимается также взаимосвязь между денежным и реальным секторами экономики.

Изучая современное представление западных исследователей о механизме формирования процентных ставок, считаем необходимым отметить работу L. Gambacorta (2008). Автор, опираясь на результаты проведенных ранее исследований, выделяет следующие основные факторы, определяющие банковские процентные ставки [1].

Прежде всего, спрос на кредиты и депозиты. На основе существующих исследований утверждается, что на процентные ставки по кредитам положительно влияет реальный уровень ВВП и темп инфляции. Так, благоприятные экономические условия увеличивают количество прибыльных проектов (с точки зрения ожидаемой чистой приведенной стоимости) и, следовательно, увеличивают спрос на кредит (Kashyap et al., 1993). На основе исследования Melitz and Pardue (1973) утверждается, что на спрос на кредит положительно влияет только рост постоянного дохода, в то время как эффект, связанный с непостоянной частью поступлений, следует соотносить с эффектом самофинансирования, который уменьшает задолженность перед банками (Friedman and Kuttner, 1993). Увеличение процентных ставок денежного рынка повышает альтернативные издержки других форм финансирования (например, посредством выпуска облигаций), что делает кредитование более привлекательным. Этот механизм также повышает спрос на кредиты и стимулирует увеличение процентных ставок по кредитам.

Напротив, по мнению автора, на процентную ставку по депозитам рост ВВП и инфляция влияют отрицательно. Более высокий уровень дохода увеличивает спрос на депозиты и, следовательно, снижает стимулы для установления банками более высоких ставок по депозитам.

В качестве следующих значимых факторов называются эффективность банка, кредитный риск и волатильность процентных ставок. Банковские затраты на посредничество имеют положительное влияние на процентную ставку по кредитам и отрицательное — на депозитную. Процентная ставка по кредитам также зависит от рискованности кредитного портфеля. Банки, которые инвестируют в более рискованные проекты, должны иметь более высокий уровень прибыли, чтобы компенсировать более высокий процент безнадежных кредитов, подлежащих списанию за счет формируемых резервов на возможные потери. На процентные ставки банка также влияет волатильность рыночных процентных ставок. Следуя дилерской модели Но and Saunders (1981) и их последователя Angbazo (1997), процентная ставка по кредитам должна быть больше подвержена влиянию межбанковских процентных ставок, чем депозитная.

Утверждается, что на процентные ставки банков оказывает непосредственное влияние изменение денежно-кредитной политики. Денежная рестрикция определяет уменьшение резервных депозитов и рост рыночных процентных ставок и наоборот. Одновременно отмечается, что изменение стоимости финансирования оказывает различное влияние на банки в зависимости от их конкретных характеристик. Процентные ставки по краткосрочному кредитованию ликвидных и хорошо капитализированных банков меньше реагируют на изменения официальных ставок. Напротив, небольшие, низколиквидные и низкокапитализиро- ванные банки платят более высокую премию, поскольку рынок считает их более рискованными. Поскольку эти банки более подвержены проблеме асимметрии информации, у них меньше возможностей защитить свой кредитный бизнес. В случае ужесточения денежно-кредитной политики они должны сократить объемы кредитования и повысить процентные ставки. Более того, у этих банков меньше возможностей выпуска облигаций и других инструментов привлечения ресурсов, и поэтому они могут попытаться сдержать отток депозитов, повышая свои ставки.

Отмечается также, что подверженность банка влиянию внешних факторов зависит от структуры кредитного портфеля и структуры пассивов: банки с высокой долей долгосрочных кредитов менее склонны к изменению ставок, твердая депозитная база также стимулирует более плавное ценообразование кредитов.

L. Gambacorta в своей работе выделяет и фактор, основанный на обычном превышении сроков размещения активов относительно обязательств (Van den Heuvel, 2002). После повышения рыночных процентных ставок, меньшая часть кредитов может подлежать пересмотру в части процентных ставок из-за названного выше несоответствия сроков погашения требований и обязательств. По этой причине банки несут дополнительные расходы, что снижает прибыль, а затем и накопление капитала. Если уровень достаточности капитала становится низким, а размещение новых акций слишком дорого, банки сокращают кредитование (в противном случае они не отвечают требованиям достаточности регуляторного капитала) и расширяют процентный спрэд. Это приводит к увеличению процентных ставок по кредитам и уменьшению по депозитам.

В качестве одного из прочих факторов, влияющих на уровень банковских процентных ставок, автором называется уровень концентрации банковского бизнеса, при этом выделяется два источника возможного влияния концентрации на ценовое поведение банков (Berger and Hannan, 1989). Первый класс моделей утверждает, что банковский сектор, которому присущ более высокий уровень концентрации будет вести себя олигополистически (гипотеза структуры управления), тогда как другой класс моделей подчеркивает, что концентрация обусловлена наличием более эффективных банков относительно других участников рынка (гипотеза эффективной структуры). Это означает, что в первом случае более низкая конкуренция должна привести к увеличению процентных спредов, тогда как во втором случае снижение управленческих расходов из-за повышения эффективности деятельности должно оказать негативное влияние на размер спрэдов процентных ставок.

Рассматривая механизм формирования банковских процентных ставок, следует выделить ряд научных направлений, внесших вклад в развитие теории ссудного процента: реальную или классическую теория ссудного процента, теорию ссудных фондов, теорию процента как части прибыли, кейнсианскую теория предпочтения ликвидности[2].

Классическая, реальная, теория предполагает, что единственными переменными, которые воздействуют на норму процента даже в краткосрочном аспекте, являются инвестиции и сбережения [65, с. 416] (см. рисунок 1.1.1). Простая реальная модель рынка облигаций включает функцию спроса и предложения облигаций и равновесную норму процента, которая устанавливается в точке их равенства. Предполагается, что спрос и предложение облигаций равны сбережениям и инвестициям, и, следовательно, норма процента определяется также равновесием планируемых сбережений и инвестиций.

График, отражающий механизм формирования равновесной нормы процента (классическая теория)

Рисунок 1.1.1. График, отражающий механизм формирования равновесной нормы процента (классическая теория)

Bs — функция предложения облигаций Bd — функция спроса облигаций S(i) — функция сбережений I(i) — функция инвестиций i* — равновесная норма процента

Настоящий график отражает предположение, что чем выше ставка процента, тем более дорогим будет заимствование на рынке и, соответственно, ниже спрос на инвестиции. Поэтому график спроса на инвестиции в зависимости от уровня рыночных процентных ставок будет иметь отрицательный наклон. Напротив, сбережения представляют собой предложение ссудного капитала и, соответственно, спрос на облигации. Чем выше ставка процента, тем больше люди будут сберегать, и будет расти спрос на облигации. Равновесие достигается при соотвествуюшей ставке процента (Г — равновесная норма процента), когда сбережения равны инвестициям (соотвественно, и предложение и спрос на облигации).

Неоклассическая теория ссудных фондов, разработанная экономистами стокгольмской и кембриджской школ, расширяет понятие спроса и предложения капитала, дополняя его спросом на кассовую наличность и приростом денежной массы. В этом случае поток спроса на облигации приравнивается к сумме планируемых сбережений и некоторому приросту денежной массы. Признается, что спрос на заемные средства (или поток предложения облигаций) вызывается потребностью финансирования производственных инвестиций и спросом на кредит со стороны тех, кто стремится увеличить свою кассовую наличность. Условие равновесия рынка при этом получает следующее выражение [65, с. 420]:

где Ms — прирост денежной массы за период;

MD (i) — денежный спрос с целью увеличения кассовой наличности.

В интерпретации этой теории норма процента выступает в определенной степени денежным феноменом. Она определяется как реальными факторами (сбережениями и инвестициями), так и денежными (спросом на деньги и их предложением), причем уровень процента может быть изменен непосредственно за счет влияния последних.

Иная природа ссудного процента и механизма его формирования представлена в работах таких известных ученых как А. Смит (1723-1790) и К. Маркс (1818-1883). Так, А. Смит рассматривал процент как плату за пользование капиталом и сводил его к части прибыли, полученной от применения данного капитала [36, с. 25]. По словам К. Маркса [28, с. 406] именно образование ссудного капитала «превращает часть прибыли в процент, вообще создает категорию процента». Денежный капиталист получает возможность, не участвуя в процессе производства, получать определенную долю прибыли, производимую его капиталом. Эта прибыль распределяется на «две качественно различные, взаимно самостоятельные и не зависимые друг от друга части, процент и предпринимательский доход», которые существуют лишь в своей противоположности. Рассматривая ссудный капитал как товар, К. Маркс писал, что если цена выражает стоимость товара, то процент «выражает возрастание стоимости денежного капитала и потому представляется ценой, которая уплачивается за него кредитору» [28, с. 390]. Но называя процент «ценой» ссудного капитала, К. Маркс отмечал, что он будет иррациональной формой цены, которая противоречит понятию цены товара.

В теории Дж.М. Кейнса норма процента — определенное вознаграждение за расставание с ликвидностью. Дж.М. Кейнс отмечал, что процент — это «цена, которая уравновешивает желание держать богатство в форме наличных денег с имеющимся количеством наличных денег» [23, с. 159], т.е. количество денег в обращении — еще один фактор, который наряду с предпочтением ликвидности при данных обстоятельствах определяет действительную норму процента.

Таким образом, уровень процента с учетом заданного дохода измеряется в прямом отношении к степени предпочтения ликвидности и в обратном — к количеству денег в обращении:

где М — количество денег;

L — функция предпочтения ликвидности; i — норма процента;

Y — уровень дохода.

Следует отметить, что Дж.М. Кейнс предпочтение ликвидности ставит в зависимость от следующих основных составляющих: соображения обращения, предосторожности и спекулятивных соображений. Автор предполагает, что график предпочтения ликвидности представляет собой плавную кривую, которая падает по мере роста объема денежной массы. В точке пересечения функции с заданным предложением денег (М) будет получена равновесная норма процента (Г).

График, отражающий механизм формирования равновесной нормы процента (Кейнсианская теория)

Рисунок 1.1.2. График, отражающий механизм формирования равновесной нормы процента (Кейнсианская теория)

Таким образом, особенность кейнсианской теории состоит в предположении, что норма процента складывается в результате взаимодействия спроса и предложения денежных средств, при этом процент рассматривается как «в высшей степени психологический феномен».

Дальнейшее развитие и интерпретацию теория Дж. Кейнса получила в трудах Дж. Хикса, представившего т.н. ISLM — модель [42]. Эта модель иллюстрирует изменения, возникающие на денежном или товарном рынках для национального дохода и процентных ставок, и показывает, что равновесие на денежном и товарном рынках будет происходить одновременно. Эта модель основана на комбинации двух кривых: кривая IS показывает все комбинации ставки процента (г) и национального дохода (Y), при которых рынок товаров находится в равновесии, кривая LM показывает все комбинации ставки процента и национального дохода, при которых в равновесии находится рынок денег (см. рисунок 1.1.3). Эти рынки будут находиться в состоянии равновесия в месте пересечения кривых. Представлена также интерпретация того, каким образом достигается это равновесие.

График, отражающий состояние равновесия на рынке товаров и денег (модель ISLM)

Рисунок 1.1.3. График, отражающий состояние равновесия на рынке товаров и денег (модель ISLM)

Необходимо отметить, что в российской научной литературе существуют иные классификации западных теорий ссудного процента, одна из таких классификаций представлена ниже (см. рисунок 1.1.4).

Теории процента в представлениях западных экономистов [14, с. 17]

Рисунок 1.1.4. Теории процента в представлениях западных экономистов [14, с. 17]

Советская экономическая литература также уделяла существенное внимание проблеме ссудного процента [27, с. 41; 21, с. 75; 15, с. 112; 25, с. 68; 20, с. 207; 51, с. 25; 24]. Так, в начале и середине 20-х годов ссудный процент рассматривался как вознаграждение за пользование чужим (ссудным) капиталом. В последующие годы в ходе усиления централизованных начал управления экономикой ссудный процент определялся как средство снижения себестоимости продукции, либо как способ возмещения расходов банка. Позже, в 50-е годы стали появляться теории, в которых экономической природой ссудного процента признавалось социалистическое накопление. Подобный подход сохранился и в 60-х и 70-х годах, когда ссудный процент определяли как часть чистого дохода общества. В тот же период в ссудном проценте ряд авторов видел плату за использование заемных средств. В последующие годы появилось определение ссудного процента как иррациональной цены ссудного фонда. Такой подход к характеристике процента впервые был предложен в 70-х годах проф. Лаврушиным О. И. позже такое определение ссудного процента становилось все более распространенным.

Исторический аспект исследования показывает, что в условиях централизованного управления кредитными отношениями величина процентных ставок и их дифференциация определялись исключительно субъективными целями процентной политики. Вместе с тем, в советской экономической литературе высказывались различные точки зрения относительно основы определения уровня процента. Так, Ю.П. Авдиянц предлагал в качестве основы процента учитывать «общественно- необходимую норму эффективности использования кредита» [15, с. 112]. В.Г. Меерович считал, что это должен быть «экономический эффект от использования кредита» [29, с. 85] . М.А. Пессель предложил определять уровень процентной ставки в зависимости от чистого дохода, получаемого от использования заемных средств [51, с. 25]. Существовала и точка зрения, связывающая уровень процентной ставки с платой за фонды [43, с. 51].

При переходе от плановой экономики к рыночной с учетом перестройки кредитной системы возникали подходы к определению уровня процентных ставок, которые увязывали его с показателями рентабельности (народного хозяйства, отрасли, производства заемщика и т.д.), а также характером потребности в ссуде и степени риска последней. Вместе с тем предлагаемые модели, исходя из действовавших условий, предполагали плановую систему ведения хозяйства и централизованное определение, как показателей рентабельности, так и уровня процентных ставок [49, с. 3-13; 22, с. 105-112; 16, с. 153-157].

С развитием теорий ссудного процента менялись и методологические подходы к формированию уровня процентных ставок. Постепенно сложилось понимание, что процентная ставка аналогично цене товара включает набор конкретных элементов.

Так, уровень рыночной процентной ставки согласно подходам известных авторов в области финансового менеджмента Ю.Ф. Бригхема и М.С. Эрхардта [18, с. 251J включает составляющие: реальную безрисковую процентную ставку, премию за инфляцию, премию за риск неуплаты, премию за ликвидность, премию за срок до погашения.

По мнению американского экономиста Д. Синки [34, с. 86] рыночная банковская процентная ставка учитывает: вознаграждение за отказ от потребления, премию за ожидаемую инфляцию, премию за несение риска непогашения обязательства, премию за несение процентного риска.

H. Бакстер, Г. Панова, В. Платонов [17, с. 140] при рассмотрении основных элементов определения цены кредита выделили следующие позиции: базовую ставку (учитывающую дополнительные издержки), процентную маржу, надбавку за отраслевой риск, надбавку за риск неплатежеспособности (+ или -), корректировку в зависимости от обеспечения (+ или -).

Последующие работы, посвященные теме банковского риск- менеджмента, содержат более сложные многофакторные модели ценообразования кредитных продуктов [70, с. 608]. Процентная ставка определяется исходя из стоимости привлеченных средств, учитывает расходы по обеспечению деятельности банка, относящиеся к активным операциям, премию за риск в части т.н. ожидаемых потерь и надбавку, которая отражает стоимость задействованного капитала банка.

В том случае, если в банке реализована система трансфертного ценообразования, процентные ставки основаны на трансфертных ценах и включают также: операционные затраты, надбавку за риск (ожидаемые потери) и коммерческую надбавку к цене [63, с. 367]. При этом особенностью современных подходов является максимальная формализация процесса калькулирования процентных ставок.

  • [1] Рассмотрено по материалам [69, с. 792—819]
  • [2] на основе исследования: Мешкова Е.И. Диссертация на соискание ученой степеникандидата наук, М., 1992. С. 41.
 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ   След >