Этапы сбора и обработки информации, необходимой для оценки

Информация, используемая для целей оценки, должна отвечать следующим принципам:

• • точности;
• • достоверности;
• • комплексности.

Информация должна достоверно отражать финансовохозяйственную деятельность предприятия, в точности соответствовать целям оценки и комплексно учитывать внешние факторы функционирования оцениваемого предприятия.

Цель оценки предприятия заключается в определении оценочной стоимости, позволяющей принимать эффективные управленческие решения при осуществлении финансово-хозяйственной деятельности на предприятии.

Оценка предприятия проводится в целях:

• • повышения эффективности текущего управления предприятием;
• • стратегического планирования деятельностью предприятия;
• • обеспечения принятия обоснованных инвестиционных решений;
• • реструктуризации предприятия;
• • определения кредитоспособности предприятия;
• • подготовки к страхованию активов предприятия;
• • налогообложения

Существуют различные способы обработки информации: хронологический, журналистский, логический^[1].

Хронологический способ обработки информации предусматривает последовательный переход от прошлого к будущему. Например, проводится сравнение финансовых показателей предприятия за текущий и прошедший налоговый периоды.

Журналистский способ заключается в сортировке информации от более важной к менее важной. Например, при анализе затрат предприятия, основное внимание акцентируется на наиболее важных пропорциях или коэффициентах.

Логический порядок распределяет информацию от общего к частному или от частного к общему. Например, прежде чем перейти к анализу внешнеэкономической деятельности оцениваемого предприятия, проводится обзор макроэкономической ситуации в целом в отрасли, стране, регионе.

Наиболее информационно емким структурным элементом системы внутренней информации является финансовая отчетность оцениваемого предприятия. Работа с финансовой отчетностью проводится по следующим направлениям:

• - инфляционная корректировка;
• - нормализация бухгалтерской отчетности;
• - трансформация бухгалтерской отчетности;
• - вычисление относительных показателей.
• 1. Инфляционная корректировка отчетности в процессе оценки

Целью инфляционной корректировки отчетности являются приведение ретроспективной информации за прошедшие периоды к сопоставимому виду; учет инфляционного изменения цен при составлении прогнозов денежных потоков и ставок дисконта.

Одним из способов корректировки является переоценка всех статей баланса по изменению курса рубля относительно курса более стабильной валюты, например, евро.

Пример. Оборудование было приобретено в январе за 1 млн. руб. по курсу рубля по отношению к евро на дату приобретения 70 : 1.

На дату оценки курс рубля к евро составлял 75: 1, следовательно, скорректированная стоимость покупки оборудования составляла:

75 / 70* 1 000 000 = 1 071 429 руб., или 14 286 евро._

К достоинствам данного способа можно отнести простоту и возможность работы без большого объема дополнительной информации. Но, в условиях высокой волатильности корректировка по курсу валюты дает неточные результаты, поскольку курсовые соотношения рубля и доллара не отражают их реальную покупательную способность.

Более точной является переоценка статей актива и пассива баланса по колебаниям уровней реальных товарных цен. Она может быть ориентирована как на товарную массу в целом, так и на каждый конкретный товар или товарную группу.

Распространенным методом приведения финансовой отчетности к независимости от инфляции является метод учета изменения общего уровня цен.

Использование данного метода позволяет дать общую оценку всего имущества с учетом покупательной способности денежной единицы и ее колебаний во времени, отражающих изменение среднего уровня цен вне зависимости от материально-вещественной составляющей отдельных активов предприятия. Этот метод заключается в том, что различные статьи финансовых отчетов рассчитываются в денежных единицах одинаковой покупательной силы (в рублях базового или текущего периода на отчетную дату). Для пересчетов используется либо индекс динамики валового, национального продукта, либо индекс потребительских или оптовых цен. Общая формула пересчета статей баланса и финансовых отчетов в денежные единицы одинаковой покупательной силы имеет следующий вид:

где В_п - реальная величина статьи, скорректированной по уровню инфляции, руб.;

Вб - номинальная величина статьи по данным бухгалтерского учета и отчетности, руб

• 11 - индекс инфляции на момент или за период анализа;
• 1₂ - индекс инфляции в базовом периоде или на начальную дату отслеживания величины статьи баланса.

Инфляционную корректировку по индексам ii, i₂ проводят по не денежным статьям, к которым относятся: основные средства (в том числе нематериальные активы), производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция, малоценные и быстроизна- шивающиеся предметы, обязательства, которые должны быть погашены поставкой определенных товаров и (или) оказанием определенных услуг. Напротив, денежные статьи (денежные средства, дебиторская и кредиторская задолженность, кредиты, займы, депозиты, финансовые вложения) независимо от изменения общего уровня цен инфляционной корректировке не подлежат. В данном случае речь не идет о нормализующих корректировках отчетности в процессе оценки.

На практике пересчет по индексу изменения общего уровня цен осуществляется в несколько этапов.

На первом - составляют финансовую отчетность в учетных ценах с применением первоначальных оценок.

На втором - классифицируют все статьи отчетности на денежные и не денежные.

На третьем - денежные статьи пересчитываются по текущим ценам с помощью общих индексов цен, взятых по годам приобретения активов (возникновения обязательств). Баланс по активу и пассиву достигается регулированием статьи «Нераспределенная прибыль».

На четвертом этапе составляют переоцененную отчетность и рассчитывают прибыль (убыток) от изменения покупательной способности денежной единицы в отчетном периоде. Сам показатель изменения покупательной способности денежной единицы определяют с помощью общего индекса цен путем пересчета денежных активов и обязательств на начало и конец года и последующего их сравнения.

Оценка не денежных активов (обязательств) в денежных единицах одинаковой покупательной силы осуществляется иным способом. Все активы группируются по годам их приобретения (возникновения). Для каждого года стоимостная оценка группы объектов пересчитывается с использованием индексов цен текущего года и года приобретения объектов, а затем результаты суммируются. Механизм пересчета не денежных статей баланса выражается формулой:

где Р_у - оценка всех активов в денежных единицах одинаковой покупательной способности, руб.;

Pin - цена приобретения i-ro актива, руб.;

i_tp - общий текущий индекс цен;

_ij„ - общий индекс цен в год приобретения i-ro объекта._

Пример. Определение скорректированной величины основных средств. Оборудование было приобретено за 200 000 руб.; индекс цен в год приобретения -115; текущий индекс цен - 350. Скорректированная стоимость оборудования в сопоставимых ценах составит в текущем году:

200 000 * 350 / 115 = 608 696._

Метод корректировки финансовых отчетов по изменению общего уровня цен повышает достоверность и реалистичность проводимого анализа, позволяет с достаточной точностью определять размеры дополнительной прибыли или убытка, возникающих у предприятия в связи с изменением покупательной способности денег. При этом данный метод не учитывает разную степень изменения стоимости отдельных активов.

Таким образом, анализируя внешние условия деятельности предприятия, оценщик ставит своей целью:

• • описание инвестиционного климата в стране и отрасли на период, приближенный к дате оценки и на прогнозируемый период;
• • проводит внешние маркетинговые исследования, объясняющие условия сбыта продукции и динамики спроса на нее;
• • на основе анализа внешней информации оценщик определяет степень (величину) систематического и отраслевого рисков, которые учитываются при расчете ставок дисконта, рыночных мультипликаторов, коэффициента капитализации и определении итоговой величины стоимости предприятия.
• 2. Нормализация бухгалтерской отчетности в процессе оценки

Нормализация отчетности проводится с целью определения доходов и расходов, характерных для нормально действующего бизнеса. Она необходима для того, чтобы оценочные заключения имели объективный характер, основывались на реальных показателях, характеризующих деятельность предприятия.

Финансовая отчетность, составленная в соответствии с общепринятыми принципами бухгалтерского учета, не может отражать реальную рыночную стоимость имущества. Возможность использования разнообразных методов учета операций, списания на счета прибылей и убытков разнородных доходов и расходов приводит в результате к неодинаковым значениям прибыли и денежных потоков.

Рыночная стоимость части активов, таких как основные средства, нематериальные активы далеко не всегда учитывается при составлении текущих балансов.

Нормализация отчетности в процессе оценки проводится в обязательном порядке, но объем применяемых корректировок в зависимости от целей оценки меняется. В отчете оценщика должны найти отражение расчеты и изменения, проводимые в ходе нормализации.

Нормализующие корректировки финансовой документации проводятся по следующим направлениям:

• • корректировка разовых, нетипичных, внереализационных доходов и расходов;
• • корректировка метода учета операций, например, метода начисления амортизации, метода списания материально- производственных запасов;
• • корректировка данных бухгалтерской отчетности с целью определения рыночной стоимости активов.

При этом важно отметить, что нормализованная финансовая отчетность используется исключительно в целях оценки.

2.1. Корректировка разовых, нетипичных и внереализационных доходов и расходов.

Величина денежных потоков на предприятии во многом зависит от такого фактора, как себестоимость продукции. Под себестоимостью продукции, работ и услуг понимаются выраженные в денежной форме затраты всех видов ресурсов, используемых непосредственно в процессе изготовления и выполнения, работ, а также для сохранения и улучшения условий производства.

Помимо расходов, относимых на себестоимость, выделяются коммерческие и управленческие расходы, прочие операционные доходы и т.д., также влияющие на величину прибыли.

Величина прибыли может быть занижена и поэтому потенциального инвестора интересует, в первую очередь, динамика выручки от реализации и структура себестоимости, а затем - нормализованная прибыль. Если речь идет об оценке предприятий сферы услуг, сервисных и страховых компаний, сделок по слиянию и присоединению, акцент делается на анализ валовых доходов. Показатель прибыли и денежного потока становится следующим критерием при принятии инвестиционного решения.

Если ожидаемая будущая прибыль играет решающую роль в процессе оценки, то важно принимать этот показатель как отражение экономического дохода, получаемого компанией. Именно с этой целью и проводится нормализация финансовой отчетности в процессе оценки.

Пример.

В ходе оценки выяснилось, что долгосрочные финансовые вложения представлены средствами, израсходованными на инвестиционные активы, не относящиеся к основной производственной деятельности предприятия (торговля продуктами питания). Активы, не связанные с основной производственной деятельностью, должны быть исключены в ходе нормализации.

2.2. Корректировка метода учета операций.

Существенное влияние на размер прибыли и величину денежных потоков могут оказывать методы учета и списания товарноматериальных ценностей, методы начисления амортизации.

При списании материально-производственных запасов, за исключением товаров, учитываемых по продажной стоимости, в производство и ином выбытии их оценка производится одним из следующих способов:

по себестоимости каждой единицы;

по средней себестоимости;

по себестоимости первых по времени приобретения материально-производственных запасов (способ ФИФО).

Ранее также применялся метод ЛИФО, основанный на допущении того, что ресурсы, первые поступившие в производство (продажу), должны быть оценены по себестоимости последних в последовательности по времени закупок. Но, сейчас метод ЛИФО исключен из применения (Приказ Минфина РФ от 26.03.2007 N 26н).

Оценка запасов методом ФИФО основана на допущении того, что ресурсы, первые поступившие в производство (продажу), должны быть оценены по себестоимости первых по времени закупок, с учетом стоимости ценностей, числящихся на начало месяца.

Пример.

Из рассмотренного примера мы видим, что величина, полученная методом ФИФО, не отражает реальную рыночную стоимость запасов. Если аналогичное предприятие использует метод учета запасов по средней себестоимости, в то время как на оцениваемой кампании применяется метод ФИФО, то разница (3000 - 3400 = -400), скорректированная на ставку налогообложения, уменьшает налогооблагаемую прибыль.

Рассмотрим зависимость прибыли от методов начисления износа внеоборотных активов.

Начисление амортизации по основным средствам производится одним из следующих способов (п. 18 ПБУ 6/01, п. 53 Методических указаний N 91 и):

• - линейным способом;
• - способом уменьшаемого остатка;
• - способом списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования;
• - способом списания стоимости пропорционально объему продукции (работ).

Наиболее распространенным является линейный способ начисления амортизации.

При линейном способе начисления амортизации годовая сумма амортизационных отчислений определяется исходя из первоначальной стоимости объекта основных средств или текущей (восстановительной) стоимости и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока его полезного использования (п. 19 ПБУ 6/01).

Если предприятие использует методы ускоренного списания, то годовая сумма амортизации увеличивается, что ведет к росту себестоимости и уменьшению налогооблагаемой базы.

В этом случае оценщик может увеличить прибыль после уплаты налогов на разницу, получаемую от применения метода ускоренного списания, скорректированную на ставку налогообложения.

2.3. Корректировка данных бухгалтерской отчетности с целью определения рыночной стоимости активов.

Балансовая стоимость активов, как правило, отличается от их рыночной оценки. Поэтому, в данном случае речь идет об оценке рыночной стоимости активов.

Итогом нормализации финансовой отчетности является нормализованный баланс - ретроспективный бухгалтерский баланс, в котором все балансовые показатели учитываются по их рыночной стоимости на дату оценки.

3. Трансформация бухгалтерской отчетности

Трансформация отчетности представляет собой корректировку счетов для приведения к единым стандартам бухгалтерского учета.

Трансформация бухгалтерской отчетности не является обязательной в процессе оценки предприятия, но по ряду причин представляется целесообразной.

Процессы глобализации экономики обусловливают интеграцию отечественной экономики в мировые хозяйственные связи. Российские предприятия выступают как объекты и субъекты инвестиционных отношений. Принятию управленческих решений об инвестировании предшествует детальный анализ финансового состояния предприятия. При этом отчетность предприятия должна соответствовать международным стандартам.

В условиях инфляции информация, содержащаяся в балансе об имущественном состоянии предприятия, не охватывает весь его комплекс, поскольку не все статьи баланса проходят переоценку.

В связи с этим крайне важно оценить реальное имущественное и финансовое состояние предприятия, что достигается процедурой трансформации бухгалтерской отчетности, отвечающей требованием сопоставимости информации.

Международная отчетная информация разных стран имеет общее сходство: пользователям предоставляются данные об имущественном состоянии предприятия (баланс) и отчет о финансовых результатах. Вместе с тем между национальными системами учета существуют различия.

К формальным различиям относятся, например:

• • состав отчетности: западная отчетность содержит отчет об изменениях собственного капитала (IAS, GAAP), примечания к финансовым отчетам;
• • принцип построения основных показателей: российский баланс построен по принципу возрастания ликвидности, в то время как баланс по IAS и GAAP - по убыванию ликвидности.

Принципиальные отличия заключаются в подходах к регламентации бухгалтерских стандартов на макроэкономическом уровне. Основным органом, разрабатывающим и утверждающим формирование системы бухгалтерского учета в России, является Министерство финансов РФ - государственная структура, которая при выработке учетной модели руководствуется прежде всего интересами государства. Поэтому отчетность направлена прежде всего на предоставление информации государственным органам с целью обеспечения ими функций контроля за налоговыми платежами в бюджет.

Международные стандарты финансового учета, разработанные независимыми международными организациями по бухгалтерским стандартам, ориентированы, как правило, на широкий круг пользователей. Согласно международным бухгалтерским стандартам главенствующей задачей финансовой отчетности является предоставление информации о финансовом положении, результатах деятельности предприятия, что является необходимым условием для принятия экономических решений.

Таблица 2. Программные средства финансового анализа для целей трансформации финансовой отчетности

Существующие программные средства позволяют обеспечить решение задач трансформации бухгалтерской отчетности по МСФО.

В отличие от исходных данных, структура аналитических таблиц не зависит от национального законодательства или даты, на которую вводятся данные, что необходимо в ходе осуществления оценочной деятельности.

4. Вычисление относительных: показателей в процессе оценки

Ретроспективная финансовая отчетность анализируется с целью определения производственного, финансового, инновационного потенциала бизнеса на основе его текущей и прошлой деятельности.

Предпочтительнее использовать отчетность, прошедшую аудиторскую проверку.

Вертикальный и горизонтальный анализы финансовый документации являются частью экспресс-анализа финансового состояния предприятия и позволяют наблюдать динамику происходящих изменений в структуре капитала компании, источниках финансирования, ликвидности, доходности и других.

Вертикальный анализ - представление данных различных статей баланса, отчета о финансовых результатах, выраженных в процентах от общей суммы средств предприятия и сопоставимых данных. Оперирование относительными показателями позволяет избежать инфляционной корректировки ретроспективной финансовой документации.

Горизонтальный анализ - представление данных в виде индексов по отношению к базисному году или процентное изменение по статьям за анализируемый период и сопоставление полученных данных.

Проанализировав данные за несколько прошедших лет, оценщик может сделать вывод о динамике происходивших изменений в структуре активов, пассивов и финансовых результатов.

На основе анализа финансовой отчетности предприятия рассчитываются финансовые коэффициенты.

Финансовый коэффициент - отношение одного бухгалтерского показателя к другому. В целях финансового анализа используется значительное количество коэффициентов, в ходе оценочной деятельности выбираются наиболее важные пропорции с учетом целей оценки. Важным требованием использования коэффициентов в сравнительном подходе является единая методика расчетов по сравнению с аналогичными предприятиями.

К основными финансовыми показателям, используемым при оценке бизнеса, можно отнести следующие показатели:

Ликвидности:

• • коэффициент текущей ликвидности;
• • коэффициент срочной ликвидности.
• • коэффициент финансовой зависимости от доли заемных средств:
• • отношение долгосрочной задолженности к собственному капиталу;
• • долгосрочная задолженность, выраженная в процентах к используемому капиталу.

Прибыльности:

• • операционная прибыль от продаж;
• • валовая прибыль от продаж;
• • суммарные операционные расходы на продажи.

Прочие:

• • оборачиваемость основных средств;
• • оборачиваемость запасов;
• • период погашения дебиторской задолженности;
• • период погашения кредиторской задолженности.

Вопросы для самоконтроля:

• 1. Перечислите основные направления работы с финансовой отчетностью, проводимые в ходе оценочной деятельности.
• 2. В каких случаях проводится трансформация бухгалтерской отчетности?

• [1] Дементьева Г.В. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Учебное пособие. -Томск: кафедра ТУ, ТУ СУР, 2012.- 128 с.