Алгоритм стоимостной оценки НМА (ИС) методом прямой капитализации

Необходимым условием стоимостной оценки НМА и ОИС по алгоритму метода прямой капитализации является требование, что в будущем все доходы предприятия от реализации продукции, произведенной с использованием оцениваемого НМА и (или) ОИС, будут иметь постоянную величину (одинаковую в любом периоде), либо постоянные темпы роста (изменяющиеся с постоянным темпом в любом периоде) при конечном количестве периодов. Такие результаты характерны для предприятий с относительно стабильным развитием бизнеса, находящимся на стадии зрелости своего жизненного цикла, когда рынок сбыта у этих предприятий устоялся и в долгосрочной перспективе не претерпит каких-либо значительных изменений.

Метод капитализации, в определенной степени, более прост, поскольку не требует составления средне- и долгосрочных прогнозов доходов.

Алгоритм стоимостной оценки НМА методом прямой капитализации приведен на рис. 3.3.

Рис. 3.3. Алгоритм расчета стоимости НМА (ИС) методом прямой капитализации

Алгоритм оценки рыночной стоимости исключительного права на ОИС методом прямой капитализации доходов реализуется в следующей последовательности:

• ? выявляются эффекторы (источники дохода от использования) ОИС за оставшийся срок полезного использования ОИС;
• ? определяется размер чистого дохода, приносимого ОИС;
• ? рассчитывается ставка капитализации чистого дохода, приносимого ОИС;
• ? определяется рыночная стоимость прав использования ОИС как частное от деления чистого дохода на ставку капитализации;
• ? выявление эффекторов (Э_оис) ОИС. Эффекторами ОИС могут быть:
• - доход от поступления реальных платежей от предоставления другим лицам лицензий на использование ОИС;
• - прирост прибыли (рентабельности) от производства и реализации продукции, изготовленной с использованием ОИС;
• - снижение себестоимости продукции, изготовленной с использованием ОИС, за счет экономии труда, материалов, расходов на энергоресурсы, сроков изготовления;
• - прирост объема продаж продукции за счет использования ОИС;
• - снижение эксплуатационных затрат при использовании продукции, произведенной на основе ОИС;
• - другие доходы от использования ОИС в хозяйственной деятельности и (или) гражданском (коммерческом) обороте.

С математической точки зрения, ставка капитализации — это делитель, который применяется для преобразования величины прибыли или денежного потока за один период времени (как правило, за один год) в показатель стоимости.

Величина ставки капитализации определяется по данным рынка и выражается как ценовой мультипликатор (если есть возможность получить данные о продаваемых на открытых рынках бизнесе или аналогичных ОИС), или как процентная ставка, определяемая по данным об альтернативных инвестициях на аналогичные по уровню риска объекты инвестирования).

Ставка капитализации может быть определена одним из следующих способов.

1. Общая ставка капитализации (К) определяется как частное отделения суммарной чистой прибыли после налогообложения (ЧП) плюс начисленный процент (А — амортизационные расходы и расходы на выплату процентов) на совокупную цену акционерного капитала (СК) плюс долгосрочный долг (Дд) по формуле 3.2:

2. По процедуре суммирования, согласно которой вначале определяется безрисковая ставка дохода (например, по ставке доходности по депозитам банков высшей категории надежности или ставке доходности к погашению по государственным краткосрочным облигациям). Далее учитываются недостаточная ликвидность, повышенные риски при использовании ОИС, а также ряд других факторов, которые являются существенными в каждом конкретно рассматриваемом случае оценки исключительных прав на ОИС по формуле 3.3:

где К — ставка капитализации; d — ставка дисконтирования;

s= f(d,n)— норма возмещения инвестиций в оцениваемый ОИС, значение которой определяется, исходя из ставки дисконтирования id) и срока использования оцениваемого ОИС(и); d6c — безрисковая ставка;

Аг— вознаграждение за риски.

В соответствии с действующим законодательством, исключительные права на ОИС полностью обесцениваются к концу установленного законодательством срока действия исключительного права. После истечения срока действия исключительного права результат интеллектуальной деятельности (РИД) поступает в общественное достояние, и любое лицо может использовать этот РИД без согласия правообладателя и без выплаты ему вознаграждения. Подобная ситуация требует, чтобы возврат инвестиций в такой ОИС осуществлялся по той же, первоначально инвестированной, ставке доходности. Отсюда следует, что для оценки НМА (ОИС) методом капитализации наиболее подходящим методом расчета нормы возврата капитала является метод Инвуда.

С учетом изложенного, ставка капитализации (К) рассчитывается по формуле 3.4:

Таким образом, рыночная стоимость исключительного права использования ОИС определяется по формуле 3.5:

где С_шс — стоимость исключительного права на ОИС;

Э_шс — годовой размер чистой прибыли, генерируемой оцениваемым ОИС.

Метод прямой капитализации доходов от использования ОИС чаще всего применяется при расчете стоимости реверсии исключительного права на ОИС в постпрогнозном периоде. Он полезен также при определении стоимости неотделимых НМА (в частности, деловой репутации — гудвилла) на основе капитализации избыточной прибыли. Его применяют для определения стоимости неучтенных на балансе некоторых НМА при составлении финансовой отчетности, когда возникает необходимость в определении справедливой стоимости участвующих в бизнесе активов, обязательств и т.д.

Вместе с тем в реальности, в редких случаях годовой доход от использования ОИС является равнозначным за весь период использования этого ОИС. Из-за этого фактора точность результатов оценки в данном случае может значительно колебаться. В связи с этим данный метод используется в редких случаях и только для проведения экспресс-оценки.