Глобальные дисбалансы мировой финансовой архитектуры и деятельность Группы 20

Выявленные глобальные дисбалансы мировой финансовой архитектуры, а также возникающие вследствие этих дисбалансов базовые противоречия функционирования мирового финансового рынка представляют собой единый комплекс проблем, требующих глобального наднационального мониторинга, контроля и выработки актуальных направлений реформирования современной МФА. Основным институтом такого мониторинга глобальных дисбалансов и разработки актуальных направлений реформирования МФА на наднациональном уровне является Группа 20. Задача этой неформальной группы стран-участниц МФА состоит в том, чтобы на постоянной основе (организационно это ежегодные саммиты стран Группы) выявлять новые аспекты глобальных дисбалансов и вырабатывать конкретные меры по их мониторингу, преодолению либо смягчению, как на глобальном, так и на национальном уровне. Первый саммит Группы 20 (Вашингтон, 2008г.) был посвящен глобальному финансовому кризису как реализации всех накопленных к 2008г. глобальных дисбалансов МФА и выработке ключевых направлений её реформирования. Поскольку основная проблематика саммита сводилась к вопросам реформирования системы регулирования МФР, то были приняты следующие ключевые принципы реформы МФА: 1) повышение транспарентности и подотчетности МФР, в том числе раскрытие информации о сложных финансовых продуктах и финансовых условиях частных участников рынка; 2) повышение качества регулирования МФР, то есть: контроль и управление рисками, контроль не только секторов рынка, но и обращающихся финансовых продуктов, а также участников рынка, контроль рейтинговых агентств; 3) обеспечение устойчивости функционирования МФР: защита инвесторов и потребителей, предотвращение конфликтов интересов, незаконных рыночных операций, мошенничества и злоупотреблений; 4) сотрудничество и координация национальных, региональных и наднациональных регулирующих органов во всех секторах МФР, в т.ч. применительно к трансграничным перемещениям капитала, а также сотрудничество в регулировании и предотвращении всех видов финансовых кризисов; 5) реформирование международных финансовых организаций (МВФ и группы Всемирного банка, международных банков развития и др.).

Если на первом саммите Группы 20 в основном были выработаны меры по преодолению последствий глобального финансового кризиса 2008 г. и реформированию МФА, то на втором саммите (Лондон, 2009 г.) была разработана система реформ по преодолению дисбаланса между глобальным характером МФР и национальным уровнем его регулирования. Было предложено следующее: 1) разработка согласованного порядка определения уровня достаточности капитала кредитных организаций (в 2010г. Базельский комитет пересмотрел стандарты устойчивости кредитных организаций); 2) ужесточение надзора за деятельностью хедж-фондов (обязательность регистрации и раскрытия информации надзорным и контролирующим органам); 3) регулирование рынка деривативов; 4) разработка и внедрение регулирующими институтами мер по усовершенствованию стандартов оценки ПФИ; 5) регулирование и контроль выплат вознаграждений и компенсаций менеджменту в СЗФИ; 6) установление надзора за рейтинговыми агентствами. Для координации работы национальных и международных финансовых регуляторов была создана новая МФО - Совет по финансовой стабильности (СФС). ^[1]

В 2009-2010гг. на трех саммитах Группы 20 (Питтсбург, Торонто, Сеул) в основном вырабатывался последовательный комплекс мер по дальнейшей гармонизации системы реформ регулирования МФР, как на национальном, так и на международном уровне. Условно можно объединить разработанные на этих саммитах меры в три группы: 1) меры по дальнейшему реформированию системы регулирования МФР; 2) меры поддержания кризисоустойчивости МФА; 3) принципы проведения дальнейших реформ МФА. В рамках первой группы было предложено: 1) разработать стандарты регулирования и надзора в отношении теневой банковской системы и рынка деривативов на сырье; 2) усилить меры по защите прав потребителей продуктов и услуг МФР; 3) разработать меры регулирования СЗФИ (в т.ч. трансграничных) и принять позицию, что ни один участник МФР не должен считаться слишком большим или слишком сложным, чтобы обанкротиться, а налогоплательщики не должны нести затраты по ликвидации таких институтов МФР.

В рамках второй группы мер (кризисоустойчивость МФА) было предложено: 1) дальнейшее наращивание устойчивости кредитных организаций; 2) реформа системы вознаграждения для поддержания финансовой стабильности и поддержка инициатив СФС в этой области; 3) повышение стабильности рынков деривативов путем перевода всех стандартных торгуемых контрактов на расчеты через центральных контрагентов.

Третья группа решений этих саммитов содержала разработанные СФС принципы проведения реформ МФА: 1) создание глобальной системы регулирования МФР на базе разработанного БКБН нового глобального режима надзора за деятельностью хедж-фондов, рейтинговых агентств, внебиржевых рынков деривативов, а также усиления требований к устойчивости кредитных организаций; 2) проработка процедуры банкротства и решения проблем системно значимых финансовых институтов; 3) прозрачность международных оценок и обзоров.

На следующих саммитах Группы 20 (2011-2015 гг.) проблема реформирования системы регулирования МФА рассматривалась с позиций установления нормативов достаточности капитала и ликвидности для СЗФИ. СФС опубликовал список таких глобально значимых институтов (Приложение, таблица 9), было принято решение об усилении контроля их деятельности и принят новый международный стандарт урегулирования банкротств этих институтов; кроме того, с 2016 г. вводиться единая система дополнительных требований к объему собственных средств СЗФИ (Канны, 2011г.) В 2014-2015 гг. были подтверждены решения предыдущих саммитов в области модификации компенсационных схем для менеджмента, сокращения зависимости монетарных властей и национальных финансовых институтов от внешних кредитных рейтингов, усиления мониторинга реформы финансового регулирования, повышения уровня контроля над теневой банковской деятельностью, борьбы с офшорами и другими налоговыми убежищами.

Мониторинг исполнения принятых на саммитах Группы 20 решений осуществляет СФС. В 2012г. СФС совместно с международными финансовыми организациями, ответственными за разработку стандартов устойчивости МФА (МВФ, БКБН и др.), подготовил Основы скоординированных действий по осуществлению мониторинга (CoordinationFrameworkforlmplementationMonitoring, CFIM). Меры контроля и мониторинга были дифференцированы в зависимости от сферы регулирования, а также их приоритетности

(должны быть подвержены более интенсивному мониторингу), либо второстепенности. В списке приоритетных: 1) разработка стандартов Базель III и Базель IV; 2) регулирование внебиржевых рынков деривативов; 3) реформирование системы компенсационных выплат; 4) положение глобальных СЗФИ; 5) теневые банковские системы.

Таким образом, в посткризисный период (2008-2015 гг.) была институционально оформлена наднациональная система контроля и мониторинга одного из трех основных глобальных дисбалансов МФА - глобальности организации и функционирования мирового финансового рынка и в основном национального уровня его регулирования. Что касается базового дисбаланса МФА - формирования полюсов сбережения и потребления, и взаимосвязанного с ним дисбаланса мировой внешней задолженности, то базовые направления преодоления этих двух глобальных дисбалансов были разработаны на саммите Группы двадцати в Питсбурге (2009 г.) в рамочном соглашении по обеспечению устойчивого и сбалансированного экономического роста.

Члены Группы 20 с устойчивым продолжительным отрицательным сальдо текущего счета платежного баланса приняли на себя обязательство проводить политику в поддержку аккумуляции частных сбережений, а также принимать меры по снижению дефицита национальных бюджетов, сохраняя при этом режим открытых национальных финансовых рынков и укрепляя экспортный сектор. Страны Группы 20, формирующие полюс сбережения, обязались укреплять внутренние источники экономического роста. Основой такого укрепления в зависимости от специфических локальных условий может стать расширение инвестиций, сокращение

диспропорций на внутренних финансовых рынках, увеличение национальной производительности труда, совершенствование систем социальной защиты и устранение факторов, сдерживающих рост спроса на национальных рынках.

Кроме того, рамочное соглашение обязало министров финансов стран Группы двадцати регулярно представлять доклады Группе 20 и Международному валютно-финансовому комитету

(IntemationalMonetaryandFinancialCommittee, IMFC). В 2010 г. (Сеул) страны с устойчивым дефицитом текущего счета обязались проводить политику поддержки частных сбережений, а также бюджетную консолидацию. На саммите в Каннах (2011 г.) было принято решение усилить меры надзора со стороны МВФ над трансграничными потоками капитала и национальными мерами их контроля и регулирования. Подчеркивалось, что для сокращения глобальных дисбалансов (дефицитов текущего счета) необходима бюджетная консолидация, способствующая росту национальных государственных и частных сбережений. Впервые вопрос необходимости ужесточения дисциплины в области государственных финансов был поставлен на саммите в Торонто (2010 г.) и получил свое развитие на всех последующих саммитах. Было признано, что при проведении бюджетной консолидации необходимо учитывать специфику отдельных стран и риски, возможные при одновременной фискальной консолидации в нескольких крупнейших экономиках. В этой связи, развитые страны (Австралия, Канада, Германия, Италия, Япония, Корея, Великобритания и США) обязались вдвое сократить дефицит бюджета к 2015 г. и стабилизировать или снизить отношение внешнего долга к ВВП к 2016 г.^[2] На саммитах 2011-2014 гг. были проработаны детальные планы действий в области национальной фискальной политики и бюджетной консолидации. При этом было предложено увязывать меры фискальной и монетарной политики. Для исполнения принятых решений европейские страны разработали «бюджетный пакт», в рамках которого была реформирована пенсионная система Италии, проводятся пенсионные реформы в Великобритании и Франции, а Испания осуществляет реформу рынка труда. Мониторинг исполнения обязательств по фискальной консолидации фактически осуществляет МВФ, который с 2009 г. выпускает «Бюджетный MOHHTopHHr»(FiscalMonitor). Цель мониторинга - анализ последних изменений в бюджетной политике, оценка влияния кризиса, среднесрочное прогнозирование и оценка реформ в области государственных финансов. Решения Группы двадцати в области фискальной консолидации, основанные на количественных показателях по странам, дополнили национальные программы стран по ужесточению бюджетной дисциплины и способствовали согласованию фискальных мер государств на международном уровне.

Ключевым элементом антикризисной программы являлась стабилизация финансовой системы в странах «Большой семерки», и в первую очередь банковского сектора - приоритетной сферы государственной финансовой поддержки. Причем в данном случае государства не ограничились только снижением ставок рефинансирования до их почти нулевого значения, рекапитализацией банков и увеличением государственных гарантий по вкладам населения. Меры финансового стимулирования включали также частичную или полную национализацию банков, выкуп проблемных банковских активов, ценных бумаг и других долговых обязательств, в том числе у инвестиционных банков и страховых компаний (таблица 2.4).

Таблица 2.4- Механизмы финансового стимулирования в странах «Большой семерки», введенные с середины 2008 г.

Источник: OECD Economic Outlook. Interim Report, September 2009, P. 44.

Необходимо подчеркнуть, что правительства США и Великобритании приняли самое активное участие в поддержке своих национальных банковских систем как с точки зрения разнообразия механизмов финансового стимулирования, так и по абсолютному объему предоставленных денежных средств. Так, по данным ОЭСР, общий объем поддержки финансового сектора в США составил 73,7% ВВП, в Великобритании - 47,5% ВВП '.

Основным антикризисным механизмом стало фискальное стимулирование, осуществляемое за счет снижения налогов, ^[3]

увеличения дефицитов бюджетов и роста государственной задолженности. С учетом этого лидеры «Группы двадцати» согласовали планы увеличения дефицитов бюджетов и роста государственной задолженности на общую сумму свыше 5 трлн. долл. В результате фискального стимулирования, по подсчетам МВФ, общий уровень государственного долга в Великобритании в 2016 г. возрастет до 91,7% ВВП, США - до 104,9% ВВП, в Японии - до 247,0% ВВП (таблица 2.5).

Таблица 2.5 - Фискальные позиции в странах «Большой семерки», % ВВП

Источник: World Economic Outlook, April 2015. IMF, 2015.P. 182.

На саммите в Торонто (26-27 июня 2010 г.) лидеры «Группы двадцати» договорились вдвое сократить дефициты бюджетов уже к 2013 г., а с 2016 г. начать выплачивать задолженность. Выполнение этих договоренностей происходит за счет внедрения непопулярных социальных мер, таких как проведение пенсионных реформ, увеличение продолжительности рабочей недели, сокращение реальных доходов за счет повышения прямого и косвенного налогообложения.

На саммите в Каннах в ноябре 2011 г. был разработан детальный план действий по проведению фискальной консолидации, а на саммите в Лос-Кабосе (18-19 июня 2012 г.) обсуждался прогресс проведения структурных бюджетных реформ. Функции мониторинга по исполнению обязательств по фискальной консолидации возложены на МВФ. С 2009 г. Фонд осуществляет надзор в сфере проведения бюджетно-налоговой политики и выпускает издание «Бюджетный мониторинг».

Еще одной мерой финансового стимулирования стало решение об утроении кредитных ресурсов МВФ (до 750 млрд, долл.) в целях

увеличения объемов международной ликвидности. Фондом достигнуты двухсторонние договоренности со странами-членами о выделении на данные цели свыше 461 млрд. дол. Большая часть ресурсов уже предоставлена МВФ посредством заключения двусторонних кредитных договоров в рамках расширения Нового соглашения о займах (New Arrangements to Borrow) и договоров о покупке странами-членами ценных бумаг Фонда (promissorynotes). В частности, договоренности о приобретении ценных бумаг (векселей) МВФ были достигнуты со странами БРИК на сумму 80 млрд. дол. (таблица 2.6). Векселя МВФ являются первыми в истории существования МВФ долговыми обязательствами подобного рода. Они представляют собой деноминированные в специальных правах заимствования (СДР) ценные бумаги Фонда с трехмесячным сроком погашения с правом пролонгации и трансферта третьей стороне. Проценты по ним уплачиваются по текущей ставке СДР. Использовать векселя Фонда в деривативных трансакциях запрещено.

Таблица 2.6 - Заявленные размеры взносов стран-членов на увеличение кредитных ресурсов МВФ

Источник: Bolstering the IMF lending capacity. IMF, 05 August, 2013. URL: http://www.imf.ora/external/np/exr/faq/contribution.htm

В 2012 г. на саммите Группы 20 были разработаны конкретные меры по отдельным странам, направленные на сокращение глобальных дисбалансов сбережения и потребления. В рамках этих мер: 1) США должны сократить дефицит текущего счета и принять меры по стимулированию частных сбережений; 2) Россия и Китай должны повысить гибкость курсов национальных валют и воздержаться от снижения курсов в целях получения конкурентных преимуществ; 3) страны с формирующимися рынками должны изменить структуру спроса, в том числе за счет либерализации процентных ставок (Китай), повышения уровня инвестиций (Бразилия) и нормы сбережения (Турция); 4) развитые страны с профицитом или относительно слабым внутренним спросом должны проводить политику расширения внутреннего спроса (Германия, Япония, Корея), стимулирования инвестиций (Германия) и создания новых отраслей и рынков за счет инноваций в таких областях как экология и здравоохранение (Япония); 5) странам-экспортерам нефти следует продолжить осуществлять эффективные государственные расходы, направленные на стимулирование частных инвестиций для создания позитивных национальных и региональных эффектов и обеспечения бюджетной устойчивости.

Традиционно в рамках проблемы дисбаланса потребления и сбережения обсуждается необходимость перехода к рыночной системе формирования валютных курсов и отказа от конкурентной девальвации валют. Страны с развитой экономикой не должны допускать чрезмерную волатильность курсов своих валют, а МВФ взял на себя обязательство проводить мониторинг стабильности и устойчивости функционирования МФА.

На Санкт-Петербургском саммите лидеры двадцатки высказали решительный настрой принимать дальнейшие меры для восстановления баланса мирового спроса между странами с дефицитом и странами с профицитом текущего счета, а также в целях снижения внутренних дисбалансов. В этой связи была подчеркнута важность ускорения роста внутреннего спроса в крупных «профицитных» странах, увеличения нормы сбережения и уровня конкуренции в «дефицитных» экономиках и повышения гибкости обменных курсов. Были подтверждены обязательства по переходу к режимам формирования обменного курса, в большей степени основанного на рыночных принципах и воздерживаться от политики конкурентной девальвации валют и формирования целевых ориентиров валютных курсов исходя из задач поддержания конкурентоспособности.

В рамках скоординированных многосторонних мер реагирования на глобальные дисбалансы Конференция ООН по торговле и развитию рекомендовала использовать реальный эффективный валютный курс в качестве практического и действенного показателя для проведения различий между приемлемыми и неприемлемыми торговыми дисбалансами¹.

В продолжение мер по преодолению глобальных дисбалансов на Санкт-Петербургском саммите был принят план действий, который определяет стратегию стран Группы 20 по достижению устойчивого, уверенного и сбалансированного роста. В подкрепление данных обязательств на саммите в Брисбене лидеры Группы 20 поставили перед собой амбициозную цель по увеличению совокупного ВВП стран «Группы двадцати» минимум на 2% к 2018 г., и, соответственно, увеличению размера мирового ВВП на 2 трлн. долл.^{[5] [6]}.

На всех саммитах лидеры Группы 20 постоянно акцентировали внимание на «принципиальной важности отказа от протекционизма». Однако, вопреки взятым на себя обязательствам, страны-участницы, и в первую очередь США, активно защищали своих национальных производителей, вводя таможенные пошлины и возобновляя субсидирование национальных производителей. При этом главным объектом, против которого направлена протекционистская политика, остается Китай. В сентябре 2009 г. президент США Б. Обама подписал указ о введении 35-процентной пошлины на импорт автомобильных шин из Китая, а уже в октябре, вслед за Европейским Союзом, США инициировали антидемпинговое расследование относительно импорта бесшовных китайских металлических труб, результатом которого стало введение пошлины в размере до 99,4% на импорт металлических труб китайского производства ^[7]. Эти меры явно свидетельствуют о продолжении американо-китайской торговой войны.

В 2009 г. предложение крупнейшего китайского производителя алюминия компании «Chinalco» инвестировать в австралийско- британскую добывающую компанию «Rio Tinto» было демонстративно отклонено на заключительном этапе сделки. В свою очередь в 2010 г. британцы отказали китайской компании «China Petroleum & Chemical» («Sinopec») в покупке части акционерных активов британского нефтегазового концерна «British Petroleum», который нуждался в средствах для покрытия убытков, вызванных огромными затратами компании в связи с ликвидацией последствий аварии на ее нефтяной платформе в Мексиканском заливе¹.

По мнению М.Хазина, причиной игнорирования Китая британскими и американскими компаниями является специфическая черта англосаксонского мира - делить всех на «своих» и «чужих». В этой связи в категорию «чужих» попадает также и Россия. М. Хазин пишет: «Все попытки России купить умирающий Опель, несмотря на все попытки Г ермании пробить эту сделку, упирались в категорический отказ американской компании GM, абсолютно не мотивированный с коммерческой точки зрения и тем более яркий. Но решение о том, что «чужие» - в данном случае Россия - не должны получить доступ к (пусть даже относительно) передовым технологиям, пусть даже только в одной и не самой «острой» с точки зрения безопасности отрасли, оказалось сильнее любых денег и любых коммерческих интересов» ^{[8] [9]}.

Долгосрочная тенденция либерализации торговли в рамках стран Группы 20 остается неопределенной. Общее число торговоограничительных мер, введенных странами «Группы двадцати» с 2008 г. продолжает расти. Из 1360 зарегистрированных с 2008 г. торговых ограничений, устранено менее четверти. Несмотря на постоянно обновляемые заявления лидеров Группы 20 воздерживаться от протекционистских мер, в период с ноября 2014 г. по май 2015 г. их число возросло на 7%. Таким образом, общее количество мер по ограничению торговли между странами Группы 20 на сегодня составляет 1031.

В период с октября 2012 г. по апрель 2015 г. странами Группы 20 было инициировано 376 новых антидемпинговых и компенсационных расследований. В этом контексте следует отметить, что США возглавляют список стран, инициировавших введение мер,

ограничивающих торговлю. Основным объектом по ограничению торговли выступает Китай, против которого в период 2008-2014 гг. США инициировали свыше 80 антидемпинговых и компенсационных расследований, в частности по импорту сварных линейных труб, меламина, пружинных блоков, немелованной бумаги, селикомарганца, смолы полиэтилентерафталата и др.

Одним из ключевых вопросов для США остается и заниженный курс юаня, что дает Китаю преимущества в торговле с ними. В этой связи американские экономисты и юристы призывали обложить пошлиной импорт товаров из стран с заниженным курсом национальной валюты . Кроме того, в американском Конгрессе активно обсуждался законопроект об ограничении торговли с Китаем и другими развивающимися странами на основании несоответствия их предприятий экологическим стандартам ³. Однако США, в свою очередь, в период 2009-2014 гг. также активно использовали девальвацию собственной национальной валюты как протекционистский инструмент. И хотя во время Санкт- Петербургского саммита лидеры Группы 20 в очередной раз подтвердили намерениях «воздерживаться» от политики конкурентной девальвации», фактическая реализация таких действий, с учетом продолжающейся со стороны ФРС США политики «расширения денежной массы», по нашему мнению, весьма проблематична.

Что касается экологических проблем, то отметим, что США так и не ратифицировали Киотский протокол, несмотря на демонстрацию администрацией Б. Обамы готовности активнее заниматься вопросами глобальных изменений климата. Тем самым США наглядно продемонстрировали, что отдают приоритет поддержке национального производства, а не решению неотложных глобальных проблем.

Реализации стратегии Группы 20 по возвращению на путь «уверенного, устойчивого и сбалансированного роста» противоречат также санкции, введенные Западом против России. Под санкции, в том числе, под запрет на долговое финансирование на международных рынках капитала и закупку высокотехнологического оборудования для проведения геолого-разведывательных и бурильных работ, попали крупнейшие российские компании нефтяной отрасли (“Газпромнефть”, “Роснефть”, “Транснефть”). В санкционный перечень включены и ведущие компании военно-промышленного комплекса (“Оборонпром”, ^{[10] [11]}

³

“Объединенная авиастроительная корпорация”, “Уралвагонзавод”, оборонные концерны “Сириус”, “Станкоинструмент”, “Химкомпозит”, “Калашников”, “Алмаз-Антей”, а также Тульский оружейный завод, “Технологии машиностроения”, “Высокоточные комплексы”, НПО “Базальт”), которым перекрыт доступ к поставкам европейских технологий. Кроме того, ряду крупнейших российских банков (ВТБ, ВЭБ, “Сбербанк”, “Россельхозбанк”, “Газпромбанк”) ограничен доступ к финансовым рынкам. Следующим шагом к ослаблению глобальных позиций России стало резкое снижение мировых цен на нефть и, как следствие, укрепление курса доллара по отношению к российскому рублю. Все вышеперечисленные действия направлены на недопущение дальнейшего укрепления позиций России в мировой экономической и финансовой системе.

Реакцией развивающихся стран на политику «двойных стандартов» трансатлантической оси является заключение двухсторонних соглашений о свободной торговле. По данным ВТО по состоянию на апрель 2015 г. в мире всего действовало 406 региональных торговых соглашений разных типов, из которых действовало 262 . Эти соглашения кроме регулирования торговли

товарами регулируют также торговлю услугами и инвестициями - сферы, которые лишь частично относятся к регуляторным рамкам ВТО. Как следствие, региональные торговые соглашения ведут к усилению тенденций регионализации и создания стратегических торговых блоков.

Президент РФ Д. Медведев назвал кризис 2007-2008 гг. «концом однополярного мира», Президент Франции Н. Саркози — «концом деления мира на англосаксонский и европейский», американский финансист Дж. Сорос - «концом эры кредитной экспансии, основанной на долларе США как мировой резервной валюте». Однако действительно ли разработка антикризисной программы Группы 20 отвечает духу высказанных оценок?

Взяв на себя повышенные обязательства в 2008 г., Группа 20 до сих пор так и не смогла продемонстрировать четкой концептуальной определенности относительно того, в каком направлении планируется проводить изменения в рамках доминирующей сегодня в мире неолиберальной модели социально-экономического развития. Задекларированные на саммитах меры представляют собой лишь сочетание кейнсианских и либерально-монетаристских подходов регулирования, то есть государственных и рыночных механизмов, которые к тому же содержат ряд принципиальных противоречий.

Во-первых, с одной стороны, лидеры Группы 20 обязались проводить структурные реформы «с целью повышения частного спроса» и «удерживаться от любой преждевременной приостановки реализации мер экономического стимулирования». С другой, они приняли решение предотвращать «дестабилизирующие бумы и спады в цене активов и кредитов» и «проводить макроэкономическую политику с учетом ценовой стабильности». Однако одновременное решение этих двух задач, по нашему мнению, практически невозможно, поскольку, согласно количественной теории денег, в условиях свободного ценообразования не обеспеченное производством расширение денежной массы в конечном счете ведет к ценовой дестабилизации. Начало масштабного роста цен на фоне почти безлимитной долларовой эмиссии и сокращения промышленного производства в мире - лишь вопрос времени.

Во-вторых, заявленные на саммитах методы стабилизации финансовых рынков в достаточной степени не обоснованы, поскольку в условиях дефицита структурных реформ проблема системной деформации не решается только одними вливаниями финансовых ресурсов, даже в очень больших объемах. Предложенная развитыми странами Запада антикризисная модель не способствовала оживлению в реальном секторе экономики, стабилизации производства, доходов, занятости и восстановлению доверия к рыночным механизмам. В результате ее применения дальнейшее ухудшение экономической конъюнктуры наблюдалось не только в США и западных странах, но и в странах с переходной экономикой, включая СНГ. МВФ не смог предложить мировой финансовой общественности действенные механизмы выявления системных рисков. Отныне эта работа перекладывается на министерства финансов и центральные банки стран Группы 20. Однако из-за отсутствия у них национальных систем риск-менеджмента, адекватных современным условиям, их намерения давать взаимные рекомендации могут лишь усилить неопределенность участников рынка. Таким образом, вероятность повторения финансового кризиса в среднесрочной перспективе остается достаточно высокой.

В-третьих, заверениям лидеров Группы 20 о готовности удерживаться от протекционизма противоречат их фактические действия - санкции против России, валютные войны, отказ США брать на себя обязательства по сокращению выбросов углеводорода, а также ускорение динамики заключения региональных и двухсторонних торговых соглашений в мире.

В заключение следует напомнить, что в рамках МВФ уже существовал «Комитет двадцати», в состав которого входило девять развивающихся стран. В 1972-1974 гг. им был подготовлен проект реформ Бреттон-Вудской валютной системы. Однако в силу расхождений в позициях США и Франции относительно будущего режима валютных курсов он не был реализован, и комитет пришлось распустить. С тех пор противоречия между нетто-экспортерами и нетто-импортерами значительно углубились, что послужило причиной наслоения дисбалансов в системе международной торговли и финансов. Для нивелирования этих дисбалансов Группа 20 должна предложить более действенные механизмы совершенствования формата многостороннего сотрудничества в будущем. Только тогда можно будет по-настоящему вести речь о конце однополярного (англосаксонского) мира и начале эпохи полицентризма.

• [1] СФС был создан на базе действовавшего ранее Форума по финансовойстабильности (ФФС).
• [2] Декларация саммита лидеров государств Группы 20 в Торонто (2010г.)Официальный сайт ПрезидентаPoccHH:URL:http//news.kremlin.ru/ref_notes/643.
• [3] The Financial Crisis: Reform and Exit Strategies. OECD, 2009, P. 75.(URL:http://www.oecd.org/daf/fin/financial-education/43091457.pdf)
• [4] 2 Структурный баланс бюджета может быть определен как балансбюджета, который имел бы место при потенциальном объеме выпуска вотсутствие циклических колебаний ВВП.
• [5] Глобальные дисбалансы: ключевое значение выбора показателя валютного курса.Аналитические записки ЮНКТАД, 19 января 2011. (URL:http://unctad.org/ru/docs/presspb2011 l_ru.pdf)
• [6] G20 Leaders’ Communique Brisbane Summit, 15-16 November 2014 . G20.org. (URL:https://g20.org/wpcontent/uploads/2014/12/brisbane_g20_leaders_summit_communique I -Pdf)
• [7] O’ConnorS. US slaps anti-dumping duties on steel pipe imports from China."FinancialTimes", 9 November 2009. (URL: http://www.ft.eom/cms/s/0/ed96c9 le-ca75- II de-a3a3-00144feabdc0.html#axzz3hqOv7K 11)
• [8] Хазин М.Л. Англосаксы поделили мир на своих и чужих. KMnews. 02.08.2010.(URL: http://news.km.ru).
• [9] Хазин М.Л. Англосаксы поделили мир на своих и чужих. Kmnews, 2 августа,2010. (URL: http://www.km.ru/biznes-i-fmansy/obzory/aktsii/12251).
• [10] 'Reports on G20 Trade and Investment measures. OECD.org, 12 June 2015. P. 3, 31. (URL: http://www.oecd.org/daf/inv/investment-policy/13th-G20-Report.pdf)
• [11] MattooA., SubramanianA. FromDohatotheNext Bretton Woods.ForeignAffairs. Vol.88, № 1,2009, P.20.