Управление инфляцией и дефляцией

Управление инфляцией во взаимосвязи с экономическим ростом

Левушкин И.Г.

студент финансово-экономического факультета

Аннотация: В статье рассматриваются факторы и природа инфляции с позиций современных экономических школ, теоретизируется вопрос о необходимости проведения политики таргетирования инфляции, а также анализируется природа инфляции в России и ее влияние на экономический рост.

Ключевые слова: инфляция, управление инфляцией, таргетирование инфляции, экономический рост, ценовая стабильность, денежно- кредитная политика, Банк России.

Keywords: inflation, inflation management, inflation targeting, economic growth, price stability, monetary policy, Bank of Russia.

В настоящее время в России наблюдается структурный экономический кризис, вызванный внутренними противоречиями экономической системы страны и почти двукратным падением цен на энергоносители во второй половине 2014 года, в то же время резко усилилось политическое и экономическое давление на Россию со стороны западных стран. Вышеперечисленное привело к плачевному состоянию российской экономики, возникла ситуация стагфляции, преодоление которой - одна из приоритетных задач экономических властей страны.

Тем не менее, в силу многомерности мировой экономической системы, невозможно обеспечить экономический рост исключительно за счет наращивания производственных мощностей, необходима продуманная кредитно-денежная политика, согласующаяся с требованиями экономики и способствующая ее развитию. Специфика экономики России в постсоветский период обуславливает особую роль уровня цен как важнейшего индикатора экономического благополучия граждан, а также как фактора стабильности и развития сферы производства. В силу этого, Банк России обозначил обеспечение ценовой стабильно- сти как главную цель денежно-кредитной политики . [1]

По мнению Банка России, «ценовая стабильность вносит вклад в снижение экономической неопределенности и способствует формированию источников финансирования долгосрочных инвестиций, что создает условия для устойчивого и сбалансированного роста экономики»[2]. Целью данной работы является рассмотрение современных теорий управления инфляцией, а также анализ взаимосвязи ценовой стабильности и экономического роста.

Для рассмотрения теорий управления инфляцией необходимо прежде отдельно рассмотреть объект управления, а также механизм влияния на него. Согласно Банку России, инфляция представляет собой «устойчивое повышение уровня цен на товары и услуги в экономике»[3] [4]. Более научное определение представлено в Энциклопедическом словаре экономики и права: «обесценивание денег, вызванное превышением количества денег, находящихся в обращении, над их товарным покрытием, выражающееся в росте цен и падении уровня реальных доходов населения» .

Можно выделить два основополагающих подхода к изучению инфляции как экономической категории. Первый подход был обозначен в теориях монетаристской экономической мысли, представители которой предполагали, что инфляция возникает в том случае, если темпы роста предложения денег превышает совокупный экономический рост экономики. Предпосылкой данной модели инфляции является выдвинутое Милтоном Фридменом предположение о том, что деньги нейтральны. Соответственно, главным фактором инфляции является увеличение спроса, вызванный ростом денежной массы.

Альтернативой данному подходу являются теории, предполагающие, что рост цен не связан с ростом предложения денег. Условно данный подход можно назвать кейнсианским, так как представители именно этого течения наиболее полно прорабатывали данную теорию. Кейнсианский подход не отвергает влияния объема денег на инфляцию, но при этом не рассматривает деньги как нейтральную категорию, соответственно и инфляция не является исключительно денежным феноменом. В своей работе «Общая теория занятости, процента и денег» Дж. М. Кейнс к факторам инфляции отнес рост издержек производства, денежно-кредитную экспансию, а также монополизацию отдельно взятых отраслей[5].

Соответственно с этими теориями, можно выделить две группы факторов, влияющих на уровень потребительских цен: факторы спроса (в этом случае возникает инфляция спроса или инфляция монетарной природы) и факторы предложения (соответственно, инфляция предложения).

Инфляция спроса возникает в том случае, если возникает диспропорция экономического равновесия в сторону превышения совокупного спроса над совокупным предложением. То есть, у экономических субъектов появляется излишнее количество денег, но экономика страны не способна полностью удовлетворить новый уровень спроса. Основными причинами инфляции спроса является чрезмерная эмиссия денег, чрезмерно доступные кредиты, а также увеличение реальных доходов населения.

Инфляция предложения - это обратное явление инфляции спроса, вызванное дисбалансом экономического равновесия в сторону уменьшения совокупного предложения. Объемы производства в стране снижаются, вместе с тем растет цена на товары. Причинами такой инфляции являются удорожание производства, невозможность получить необходимого сырья для производства оптимального объема продукции, а также изменения в структуре отраслей экономики.

Оба вида инфляции приводит к дестабилизации цен. Данное явление влечет за собой ряд негативных последствий. К таковым можно отнести сокращение покупательной способности доходов населения и понижение стимулов к сбережению, замедление темпов роста экономики, возникновение социальных проблем. Кроме того, затрудняется принятие экономических решений в силу неопределенности и невозможности прогнозирования множества экономических индикаторов. «Все вместе это отрицательно влияет на сбережения, потребление, производство, инвестиции и в целом - на условия для устойчивого развития экономики»[6].

Само по себе управление инфляцией представляет собой комплекс мер центрального банка по воздействию на объем денежной массы и установление ставки рефинансирования, адекватной инфляционным ожиданиям. При этом теоретической основой данных мер служит уравнение обмена (Уравнение Фишера):

где М - денежная масса, V - скорость обращения денег, Р - уровень цен, Q - совокупный объем производства.

Согласно уравнению обмена, при неизменной скорости обращения денег инфляция возникает в том случае, если объем денежной массы увеличивается. Соответственно, согласно монетаристской концепции, главный фактор инфляции - объем денежной массы. Другим фактором является ключевая ставка. При ее увеличении денежная масса в краткосрочной перспективе снижается в увеличения сбережений и возникающего падения спроса. Последнее приводит к уменьшению цен, а значит и к снижению инфляции.

Соответственно, для управления инфляцией необходимо воздействовать на два индикатора - денежную массу и ключевую ставку. Теоретически, ограничивая в объеме первый индикатор и увеличивая второй, инфляция в стране снижается. «Без увеличения денег в обращении при неизменности скорости обращения, сохранении объема выпуска товаров и услуг общий уровень цен в стране остается неизменным, как бы ни менялись цены на отдельные товары»[7] [8]. Однако у ряда ученых возникают сомнения по поводу достоверности данной аксиомы количественной теории денег.

К примеру, Академик РАН С. Ю. Глазьев пишет: «Это утверждение, кажущееся монетаристам очевидным, в действительности является ложным. Оно отражает статичное состояние экономики в абстрактных моделях рыночного равновесия с нереалистическими предпосылками, которые в реальных экономических процессах не соблюла- ются» . Автор приводит пример повышения цен монополистами. Предполагается, что предложение товаров и услуг неизменно, вместе с тем неизменны скорость обращения денег и их объем (а значит и величина средней заработной платы). «Тогда вследствие повышения цены либо сократиться предложение соответствующих товаров (если спрос на них эластичен по цене), либо потребителям придется платить больше»[9]. Первый случай ведет к повышению цен и снижению объемов товаров, второй - к уменьшению спроса на другие товары. «Если их производство неэластично по цене, то произойдет соответствующее снижение цен, что отвечает приведенному утверждению А. Кудрина. Если же оно эластично (общий случай), то равновесие будет достигнуто при большем уровне цен и меньшем объеме производства товаров»[10]. То есть, по мнению С. Глазьева, утверждение о неизменности цен А. Кудрина является лишь частным случаем.

Получается, что борьба с инфляцией монетаристскими методам является адекватной лишь при определенных условиях. Это заставляет нас вернуться к инфляции спроса и инфляции предложения, о которых было сказано ранее. Экономист М. Хазин, рассматривая вопрос разницы между инфляцией спроса и инфляцией предложения, пишет, что «это совсем другое явление с другими механизмами. Эти механизмы не монетарной природы»[11], далее М. Хазин задает ряд риторических вопросов: «Подходит ли политика таргетирования инфляции для стран, где инфляция имеет не монетарную природу? Может странам, инфляция которых имеет не монетарную природу, борьбу с инфляцией тоже сосредоточить в «не монетарных органах» то есть в Правительстве? Может ЦБ поручить таргетировать другой важный агрегат макроэкономики - денежную массу и следить за тем, чтобы она не уменьшалась?»[10]. Тем самым экономист утверждает, что инфляция в России является инфляцией предложения, с ней нельзя бороться монетарными методами, а денежную массу не следует сокращать. Это идет в разрез с позицией Банка России.

Таким образом, складывается две противоположные позиции о природе инфляции в России и методах ее регулирования. Дальнейшая задача автора заключается в том, чтобы определить, какого типа инфляция в России последних лет, проанализировать денежно- кредитную политику Банка России на предмет эффективности таргетирования инфляции, а также определить зависимость между ценовой стабильностью и экономическим ростом.

Итак, существует инфляция спроса и инфляция предложения, диаметрально противоположные по источнику дестабилизации цен. Для определения типа инфляции в России возьмем данные за последние три полных года (2013-2015 гг.), представленные в таблице 1.

Таблица 1. Составляющие уравнения обмена в Российской Федерации53

Показатель

2013 год

2014 год

2015 год

Индекс потребительских цен к декабрю предыдущего года (%)

106,47

111,35

112,91

Номинальный ВВП (млрд, руб.)

71016,7

77945,1

80804,3

Объем денежной массы (млрд, руб.)

31404,7

32110,5

35809,2

В уравнении обмена значение P*Q приравнивается к ВВП, что является довольно условным допущением, нарушая теоретическую чистоту. Тем не менее, экономическая наука не придумала способа более точного определения значения совокупного объема производства, а значит в дальнейших расчетах и рассуждениях будет использована гипотеза о том, что Р*0>=ВВП. Перед нами стоит задача определить, какого вида инфляция в Российской Федерации, соответственно проследим изменения значений QhPb 2014 и 2015 годах к предыдущему году. И если изменение Р за год нам известно (процентная разница между ИПЦ предыдущего года к текущему), то изменения объема производства Q мы можем рассчитать по следующей формуле:

В силу необходимости нахождения темпов прироста, а не роста, данную формулу можно представить в следующем виде:

Или:

Таким образом получается, что реальный объем произведенной продукции в 2014 году упал на 1,43%, а в 2015 году падение составило 8,19%. Приведем эти данные в таблице 2 и построим на их основе график (рисунок 1).

Таблица 2. Результаты расчетов изменения объема производства

Показатель

2014 к 2013 году (%)

2015 к 2014 году (%)

Индекс цен (ТрР)

111,35%

112,91%

Изменение номинального ВВП ((T0QP)

109,76%

103,67%

Изменение объема производства (TPQ)

98,57%

91,81%

Падение объемов производства (Т„рР)

-1,43%

-8,19%

?3 Составлено по данным Росстата (URL: gks.ru, дата обращения: 12.12.2016).

Согласно полученным нами данным, инфляция в России представляет собой инфляцию предложения, при которой изменение уровня цен происходит за счет сокращения объемов производства (рисунок 1). Предпосылкой инфляцией предложения является увеличение издержек производства, ведущее к сокращению объемов производства. Издержки увеличиваются за счет изменения цены на сырье и материалы. Такое явление характерно для российской экономики последних лет в силу зависимости многих отраслей от иностранных материалов, рублевая стоимость которых существенно увеличилась из-за падения курса рубля более чем в 2 раза.

Динамика изменения объема производства и цен с 2013

Рисунок 1. Динамика изменения объема производства и цен с 2013

по 2015 годы

На данном временном отрезке мы определили вид инфляции в России, но динамики трех лет недостаточно для однозначного вывода о влиянии инфляции на экономический рост. Для дальнейшего анализа возьмем уровень инфляции и темп экономического роста России, США и общемировое значение за 10 лет (таблица 3).

Проведя корреляционный анализ, мы получили следующие данные: в России корреляция между темпом инфляцией и экономическим ростом составляет: -0,356, в США: 0,294, в мире: 0,117. Представим Таблицу 3 и полученные результаты в виде графиков (рисунок 2).

Таблица 3. Значение показателей инфляции и экономического роста в России, США и общемировой уровень54.

Год

Россия

США

Мир

Инфляция

Эк. рост

Инфляция

Эк. рост

Инфляция

Эк. рост

2006

9,69%

8,15%

3,23%

2,67%

4,49%

4,38%

2007

8,99%

8,54%

2,85%

1,78%

5,34%

4,31%

2008

14,11%

5,25%

3,84%

-0,29%

8,95%

1,85%

2009

11,67%

-7,82%

-0,36%

-2,78%

3,04%

-1,72%

2010

6,84%

4,50%

1,64%

2,53%

3,55%

4,35%

2011

8,43%

4,26%

3,16%

1,60%

5,00%

3,11%

2012

5,08%

3,52%

2,07%

2,22%

3,85%

2,47%

2013

6,78%

1,28%

1,46%

1,49%

2,70%

2,39%

2014

7,81%

0,71%

1,62%

2,43%

2,66%

2,61%

2015

15,53%

-3,73%

0,12%

2,43%

1,44%

2,47%

График инфляции и экономического роста в США, России и мире (2006-2015 гг.)

Рисунок 2. График инфляции и экономического роста в США, России и мире (2006-2015 гг.)

Полученные данные позволяют сделать вывод о том, что между инфляцией и экономическим ростом существует слабая зависимость. Но положительная она или отрицательная - сказать сложно. В силу того, что в России, в США и в мире разные типы инфляции и разные источники экономического роста. [13]

Определим прирост производства в США, представим его в виде рисунка 3. На рисунке мы можем наблюдать обратную России ситуацию, объемы производства в США растут. Из этого следует, что в США наблюдается инфляция спроса. Также можно отметить, что в США показатель инфляции минимален, а значит

Динамика изменения объема производства и цен в США с 2013 по 2015 годы

Рисунок 3. Динамика изменения объема производства и цен в США с 2013 по 2015 годы[14].

Таким образом, можно сделать следующий вывод: инфляция отрицательно влияет на экономический рост в том случае, если это инфляция предложения. В случае, если инфляция вызвана повышением спроса, то она положительно влияет на экономический рост. Из этого мы можем констатировать, что при относительной ценовой стабильности (инфляция менее 5%), вызванной увеличением спроса, происходит повышение темпов роста экономики. Обратно этому, отсутствие ценовой стабильности, вызванное инфляцией предложения, приводит к падению темпов роста экономики.

Вернемся к вопросу М. Хазина о том, подходит ли политика таргетирования инфляции для стран, где инфляция имеет не монетарную природу? Если предположить, что ограничение денежной массы и увеличение процентной ставки являются методами борьбы исключительно с инфляцией спроса, то для текущего экономического положения России данные методы неэффективны. Это ставит вопрос эффективности денежно-кредитной политики Банка России.

Получается следующая ситуация. Для того, чтобы сократить инфляцию предложения требуется повышение реальных доходов населения, что приводит к повышению спроса, а вместе с ним и производственного предложения. Но в действительности реальные доходы населения России падают по причине сокращения ВВП. Иными словами, для сокращения инфляции и поддержания ценовой стабильности необходимо нарастить темп экономического роста. Рассмотрим механизмы реализации данной задачи.

Грубо говоря, источником экономического роста является повышение объемов и эффективности производства. Первое упирается в необходимости кредитов и инвестиций, а второе является следствием научно-технического прогресса36. Для увеличения объемов кредита и привлечении инвестиций необходимо уменьшить процентную ставку и увеличить денежную базу, что идет в разрез с позицией Банка России. Но подобные меры (в соответствии с теорией, на которой основана наша денежно-кредитная политика) должны привести к росту инфляции. Это не совсем верно, так как монетизация российской экономики сильно ниже необходимого значения. «Не следует преувеличивать вероятность больших инфляционных рисков вследствие расширения рублевой массы. В условиях, когда масштабы монетизации (соотношение М2/ВВП) российской экономики по-прежнему относительно умеренны, сохраняется возможность абсорбировать финансовые ресурсы на безынфляционной

57 5g

основе» . «100%-ный рост М2 вызовет повышение цен лишь на 5%» .

Кроме того, это также не вызовет очередного обвала курса рубля. Рубль - одна из самых обеспеченных валют мира, золотовалютные резервы превышают денежную базу в 2,25 раз на 01.12.201639 (для сравнения, на апрель 2016 года денежная база в США была 10 раз больше золотовалютных резервов, в Китае - в 1,3 раза, в Японии - в 2,7 раза)[15] [16] [2] [18] [19]. Соответственно, нет причин контролировать инфляцию за счет искусственного ограничения роста денежной массы.

Другим фактором увеличения кредитной и инвестиционной активности является доступная экономическим агентам ставка процента по кредитам. На январь 2016 года средняя процентная ставка по кредитам до одного года для нефинансовых организаций составляла 13,37%[20].При этом по итогам 2015 года средняя рентабельность продаж в российской экономике составляла 7,4%[21]. Это делает невозможным кредитование таких отраслей как строительство, производство машин и оборудования, обработка алмазов и иных ненефтегазовых полезных ископаемых, где средняя рентабельность продаж составляет менее 5%[2]. При этом глава Банка России Э. Набиуллина заявляет, что «мы будем формировать ставки в экономике на уровне несколько выше инфляции»[23], подчеркивая, что вопрос о снижении ключевой ставки будет рассмотрен не раньше 1-11 кварталов 2017 года.

«ЦБ должен сделать выбор приоритетного направления развития денежно-кредитной политики, связанный не с таргетированием инфляции, а с ростом денежной массы и экономики, что позволит снизить инфляцию»[24]. В соответствии с вышеизложенным, денежно-кредитная политика Банка России направлена в противоположную сторону от текущих потребностей экономики России. При текущей инфляции в России и в соответствии с причинами ее возникновения (увеличение издержек вследствие структурного кризиса и девальвации рубля) необходимы качественные преобразования экономики и пересмотр ряда механизмов денежно-кредитной политики. Как мы уже выяснили, инфляция в России, вызванная деструктивным спадом предложения, негативно влияет на экономический рост. Используя методы регулирования инфляции, соответствующие другому виду инфляции, делает неэффективным воздействие центрального банка на экономику страны. «Попытки ЦБ снизить инфляцию путем дальнейшего ужесточения денежной политики лишь усугубляют ситуацию. Технологическая деградация экономики влечет падение ее конкурентоспособности, следствием становится девальвация

,66

национальной валюты, которая вызывает очередную волну инфляции» . Таким образом, для преодоления стагфляционного состояния и возвращение к стадии роста российской экономике требуется качественный пересмотр стратегии развития, в том числе денежно-кредитной политики, которая на сегодняшний день основывается на теориях, несоответствующих текущему состоянию национальной экономики.

Литература

  • 1. Влияние эры диджителизации на банковские бизнес-модели. Диденко В.Ю. Торгово-экономический журнал. 2016. Т. 3. №2. С. 183-194.
  • 2. Глазьев С. В поисках утраченного роста // Коммерсантъ (URL: kommersant.ru/doc/3156195, дата обращения 12.12.2016).
  • 3. Глазьев С. Нищета и блеск российских монетаристов. // Экономическая наука современной России. - 2015. - № 2.
  • 4. Глазьев С. Экономика будущего. Есть ли у России шанс? / М.: Книжный мир, 2016.
  • 5. Ершов М. Денежно-кредитная политика: остается немало вопросов. // Вестник Финансового университета. - 2016. - № 1.
  • 6. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег / пер. с англ. проф. Н.Н. Любимова. - М.: Гелиос АРВ, 2015.
  • 7. Кудрин А. Инфляция: российские и мировые тенденции. // Вопросы экономики. - 2007. - № 8.
  • 8. Маркелов Р. Набиуллина назвала риски быстрого снижения ключевой ставки // РБК (URL: rbc.ru/finances/02/12/2016/58414bf49a7947 ac7d468535).
  • 9. Морозко Н.И. Инфляция и экономический рост в России // Актуальные вопросы экономики, менеджмента и финансов в современных условиях // Сборник научных трудов по итогам международной научно-практической конференции. 2016. с. 105.
  • 10. Основные направления единой государственной денежно- кредитной политики на 2017 год и период 2018 и 2019 годов, (утв. Банком России). [25]

  • [1] URL: cbr.ru/DKP/print.aspx?file=dkp.htm&pid=dkp&sid=itm_31087 (Дата обращения: 12.12.2016).
  • [2] Там же.
  • [3] Основные направления единой государственной денежно-кредитной политикина 2017 год и период 2018 и 2019 годов, (утв. Банком России). С. 63.
  • [4] URL: die.academic.ru/dic.nsf/dic economic law/5556/ИНФЛЯЦИЯ (Дата обращения: 12.12.2016).
  • [5] Кейнс Дж. М. Общая теория занятости процента и денег / пер. с англ. проф.Н.Н. Любимова. - М.: Гелиос АРВ, 2015. См. Главу 21 «Теория цен».
  • [6] URL: cbr.ru/DKP/print.aspx?file=infl/infl.htm&pid=infl&sid=ITM_31901 (Дата обращения: 12.12.2016).
  • [7] А. Кудрин Инфляция: российские и мировые тенденции. // Вопросы экономики. - 2007. - № 8. С. 9.
  • [8] С. Глазьев Нищета и блеск российских монетаристов. // Экономическая наукасовременной России. -2015. -№ 2.
  • [9] rj, 1 ам же.
  • [10] Там же.
  • [11] ?| URL: khazin.ru/forum/topic/9500-targetirovanie-infljatsii (Дата обращения:12.12.2016).
  • [12] Там же.
  • [13] Составлено по данным Всемирного Банка (URL: data.worldbank.org, дата обращения: 12.12.2016).
  • [14] Составлено по данным Всемирного банка (URL: data.worldbank.org, дата обращения: 12.12.2016), рассчитано автором.
  • [15] ~6 Влияние эры диджителизации на банковские бизнес-модели. Диденко В.Ю. Торгово-экономический журнал. 2016. Т. 3. № 2. С. 183-194.
  • [16] Ершов М. Денежно-кредитная политика: остается немало вопросов. // ВестникФинансового университета. - 2016. - № 1. С. 17.
  • [17] Там же.
  • [18] ~9 Рассчитано автором на основе данных Банка России.
  • [19] Глазьев С. Экономика будущего. Есть ли у России шанс? / М.: Книжный мир,2016. С. 181.
  • [20] По данным Банка России (URL: cbr.ru/statistics/?PrtId=int_rat, дата обращения:12.12.2016).
  • [21] Поданным Росстата (URL: gks.ru/dbscripts/cbsd/dbinet.cgi?pl=2313020, дата обращения: 12.12.2016).
  • [22] Там же.
  • [23] Маркелов Р. Набиуллина назвала риски быстрого снижения ключевой ставки //РБК (URL: rbc.ru/fmances/02/12/2016/58414bf49a7947ac7d468535, дата обращения:12.12.2016).
  • [24] Морозко Н.И. Инфляция и экономический рост в России // Актуальные вопросыэкономики, менеджмента и финансов в современных условиях // Сборник научныхтрудов по итогам международной научно-практической конференции. 2016. с. 105.
  • [25] Глазьев С. В поисках утраченного роста // Коммерсантъ (URL:kommersant.ru/doc/3156195, дата обращения 12.12.2016).
 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ   След >