Международные и российские рейтинговые агентства, особенности их деятельности

Федеральный закон от 13.07.2015 № 222-ФЗ «О деятельности кредитных рейтинговых агентств в РФ, о внесении изменения в статью 76.1 Федерального закона "О Центральном банке РФ (Банке России)" и признании утратившими силу отдельных положений законодательных актов РФ» разграничил требования к деятельности международных и национальных рейтинговых агентств. Это объясняется особенностями использования присвоенных рейтингов в соответствии с национальной и международной рейтинговой шкалой. К примеру, филиалы международных рейтинговых агентств, расположенные на территории России, имеют право осуществлять отдельные элементы рейтинговой деятельности уже с момента внесения в реестр. Но присвоение, подтверждение, пересмотр и отзыв кредитных рейтингов могут осуществляться такими филиалами только от лица иностранного рейтингового агентства.

В настоящее время в России осуществляют деятельность 5 рейтинговых агентств. Среди них действуют как национальные рейтинговые агентства, так и обособленные подразделения международных рейтинговых агентств. По данным Центрального Банка функционируют следующие агентства:

• 1. Аналитическое Кредитное Рейтинговое Агентство (Акционерное общество)
• 2. Акционерное общество «Рейтинговое агентство «Эксперт РА»
• 3. Компания «Фитч Рейтингз СНГ Лтд»
• 4. Частная компания с ограниченной ответственностью Муди’с Инвесторе Сервис Лимитед
• 5. Частная компания с ограниченной ответственностью «Стэн- дард энд Пурс Кредит Маркет Сервисез Юроп Лимитед»

Порядок аккредитации рейтинговых агентств устанавливает Министерство Финансов Российской Федерации. Кроме этого, деятельность агентств регулируется принципами, разработанными Базельским Комитетом.

Все существующие в России рейтинговые агентства делятся на специализированные и универсальные. Первые выставляют рейтинг компаниям определённого сектора рынка или отрасли. Универсальные же агентства выставляют рейтинг компаниям финансового и нефинансового сектора. Как правило, присваивание рейтинга происходит на основании заключенного договора между агентством и объектом рейтингования. Рассмотрим подробнее алгоритм признания или непризнания компанией заказчиком результатов рейтинга.

Как видно из схемы, представленной на рисунке 1, процесс присвоения рейтинга часто носит публичный характер.

На наш взгляд, данный факт выступает одной из ключевых особенностей процесса осуществления деятельности рейтинговых организаций.

Рис. 1. Процесс присвоения рейтинга

Таким образом, рейтинговые агентства осуществляя свою деятельность, напрямую влияют на финансовую репутацию предприятия. Более того, за счет дальнейшего использования рейтинга организации, прослеживается и косвенное влияние на принятие кредитными организациями финансовых решений. А также, результаты присвоенных рейтингов снижают временные и материальные затраты кредитных организаций на последующие более детальные финансовые исследования и анализ организаций-заемщиков.

Выделим главные особенности функционирования рейтинговых агентств в России в настоящее время. К ним относится не обязательный, но публичный характер присвоенного рейтинга и специфический характер распределения агентств по регионам страны.

Такой институциональный элемент кредитной инфраструктуры как рейтинговые агентства слабо развит в России. Наиболее острой проблемой элемента остается вопрос о создании единого крупного национального рейтингового агентства, международного уровня. Ввиду отсутствия такого, Министерство Финансов Российской Федерации и все участники банковской инфраструктуры в большинстве случаев вынуждены закупать услуги иностранных агентств. Данный факт негативно сказывается на развитие всего институционального элемента рейтинговых агентств.

В подтверждение проведем анализ состояния и проблематики информационных и рейтинговых агентств. Всего в РФ имеется 5 аккредитованных рейтинговых агентств, среди которых международная тройка: Fitch Ratings, Moody's и S&P. Также имеются отечественные рейтинговые агентства «Эксперт РА» и «АКРА».

При этом большую долю в охвате компаний на отечественном рынке занимает агентство «Эксперт РА». Несмотря на это иностранные агенты имеют большее преимущество в виду своего международного авторитета. Однако, у российских агентств тоже есть преимущество - оперативное реагирование на внутренние изменения. Также, иностранные агентства опираются на международные стандарты финансовой отчетности - МСФО, в то время как отечественные - на РСБУ. Лидирующим международным рейтинговым агентством признан Moody's - 56% охвата, на втором месте - Fitch - 49% охвата, третье же место занимает S&P - 45%. Но в российской практике основной проблемой иностранных агентств является то, что они не могут оценивать российские компании выше, чем суверенный рейтинг РФ.

Несмотря на наличие отечественных агентств, эффективность их деятельности не высока ввиду все больше нарастающего недоверия к ним со стороны международного сообщества. На наш взгляд, данную проблему можно решить двумя путями: непосредственным созданием наднационального рейтингового агентства и путем создания национального рейтингового агентства за счет привлечения частных инвестиций участников финансового рынка.

При реализации последнего варианта наиболее важным аспектом является сохранение независимости агентства от возможного влияния его первоначальных соучредителей (участников финансового рынка: страховых и управляющих компаний, кредитных организаций, корпоративных эмитентов). В качестве решения можно ограничить долю участия соучредителей в капитале до максимально разрешенного размера (например, от 5% до 10%). Данное ограничение станет практическим барьером от вмешательства в деятельность агентства. Более того, существующая с 2012 года инициатива Центрального Банка России о создании независимого национального рейтингового агентства выступает гарантом его независимости.

Создание наднационального рейтингового агентства становится все более интересной перспективой ввиду изменения сил на финансовых рынках (плавное уменьшение степени влияния США и Европы как наиболее развитых и крупных игроков) в сторону развивающихся стран и появляющихся новейших альянсов таких как БРИКС. Создание новых Банков Развития (в том числе участниками БРИКС и Азиатский Банк Инфраструктурных Инвестиций) способствует процессу создания и развития проекта наднационального рейтингового агентства.

Отметим, что любое создаваемое российское агентство столкнется с трудностью выхода на международный уровень. Потребуется длительные количественные и качественные преобразования. Однако, результат реализации подобного проекта сильно поспособствует развитию всей инфраструктуры кредитной системы России.

На основе анализа деятельности крупнейших рейтинговых агентств Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch Ratings выявим ключевые особенности их функционирования, влияющие на развитие всех рейтинговых агентств, осуществляющие деятельность на международной арене.

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s входит в структуру корпорации McGraw Hill, являясь ее дочерней компанией. Сфера деятельности рейтингового агентства S&P связана с предоставлением рейтинговых услуг на международных финансовых рынках^[1].

Ключевая особенность деятельности агентство S&P заключается в том, что разработанные агентством индикаторы являются базой для различных финансовых инструментов - депозитных продуктов, фондов, опционов, фьючерсов и т.д.

Таким образом, рейтинговое агентство S&P осуществляет^{[2] [3]}:

• 1. Присвоение долгосрочных и краткосрочных кредитных рейтингов объектов по международной ? шкале - отражает мнение о кредитоспособности объекта и возможности выплаты им обязательств в установленное время в полном объеме.
• 2. Присвоение рейтингов по национальной^ шкале - призваны дифференцировать рейтинговую оценку кредитного качества обязательств эмитентов по выпускаемым ими ценным бумагам.
• 3. Формирование прогнозов изменения рейтингов, которые в зависимости от степени вероятности изменения рейтинга тех или иных объектов оценки в лучшую или худшую сторону могут быть позитивными, негативными, стабильными или развивающимися (неопределенными).

Международное рейтинговое агентство Moody’s является головной компанией Investors Service Moody’s, осуществляющее независимую оценку и присвоение рейтингов различным объектам.

Основными направлениями работы рейтингового агентства Moody’s выступают :

• 1. Составление долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных рейтингов по международной шкале.
• 2. Составление рейтингов по национальной^ шкале, которые призваны дифференцировать рейтинговую оценку кредитного качества обязательств эмитентов по выпускаемым ими ценным бумагам.
• 3. Присвоение рейтингов структурированного финансирования, отражающих математическое ожидание кредитных потерь инвестора до или на момент наступления юридически закрепленного контрактом крайнего срока погашения таких обязательств по отношению к обещанному доходу.
• 4. Присвоение некредитных рейтингов - рыночных рейтингов, рейтингов качества инвестиционного управления, рейтинги услуг сервисных агентов, рейтингов фондов акций, рейтинги качества операционной деятельности хедж-фондов и т.д.
• 5. Осуществление прогнозов изменений рейтингов в отношении отдельных объектов оценки.

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings также занимается присвоением рейтингов по международным и национальным шакалам в разрезе следующих основных направлений работы :

• 1. Составление долгосрочных и краткосрочных рейтингов по международной шкале.
• 2. Составление рейтингов по национальной шкале, которые направлены на рейтинговую оценку кредитного качества обязательств эмитентов по выпускаемым ими ценным бумагам в рамках национальной экономики, которая не обеспечивается международной оценкой (по международной шкале).
• 3. Присвоение рейтингов структурированного финансирования, отражающих математическое ожидание кредитных потерь инвестора до или на момент наступления юридически закрепленного контрактом крайнего срока погашения таких обязательств по отношению к обе- щанному доходу .
• 4. Осуществление прогнозов изменений рейтингов в отношении отдельных объектов оценки.

Таким образом, деятельность ведущих международных рейтинговых агентств направлена на составление рейтингов. Рейтинг, формируемый международными рейтинговыми агентствами, может быть кредитным и некредитным. Особенностью формирования кредитных рейтингов выступает оценка способности отдельных объектов выполнять свои обязательства в полном объеме в установленные сроки.

Отметим, что деятельность указанных агентств будет актуальна и в долгосрочной перспективе, поскольку повышается неопределенность внешней среды, что вызывает рост риска неплатежеспособности различных субъектов по долговым обязательствам, просрочек в их исполнении. Важно, что использование рейтинговых агентств актуально и на мировой арене, поскольку процессы глобализации, интенсификации хозяйственной жизни значительно укрепили мирохозяйственные связи национальных экономик. ^{[4] [5]}

• [1] ” Официальный^ саи_ т реи1_тингового агентства Standard Poor’s. [Электронный_ ресурс]. -Режим доступа: http://www.standardandpoors.com
• [2] РеиОтинговые агентства и расшифровка реиНтингов. [Электронныи_ ресурс]. - Режимдоступа: http://fmsector.com/rating_agencies.html
• [3] Официальные саиJt реиОтингового агентства Moody’s. [Электронный J ресурс]. - Режим доступа: https://www.moodys.com/pages/default_ee.aspx
• [4] ,s Официальным! ! саиит рсиитинювою агентства Fitch Ratings (русскоязычная версия).[Электронными ресурс]. - Режим доступа: https://www.fitchratings.ru/ru/
• [5] Международные реиПтинговые агентства и их реиПтинги. [ЭлектроииыиГ ресурс]. - Режим доступа: http://mlminvestor.ru/lyubopyitno/mezhdunarodnyie-reytingovyie-agentstva-i-ih-reytingi/