Стоимость собственного капитала
Модели определения стоимости собственного обыкновенного капитала
Стоимость собственного обыкновенного капитала- это денежный доход, который хотят получить держатели обыкновенных акций. Он является функцией от уровня доходности вложения капитала в любую другую фирму и риска, присущего обыкновенным акциям данного предприятия. Различают несколько моделей, каждая из которых базируется на использовании имеющейся информации.
Модель прогнозируемого роста дивидендов
основана на модели Гордона:
где D (dividends on common stock) - дивиденды на одну обыкновенную акцию, обещанные в первый год реализации проекта; g (growth of dividends) - прогнозируемый рост дивидендов; Р (market price) - рыночная цена обыкновенной акции.
Данная модель применима к тем компаниям, величина прироста дивидендов которых постоянна. Если этого не наблюдается, то модель не может быть применена.
Ценовая модель капитальных активов (САРМ)
Использование этой модели, описанной нами выше, наиболее распространено в условиях стабильной рыночной экономики при наличии достаточно большого числа данных, характеризующих прибыльность предприятия. Модель использует показатель риска конкретной фирмы. Если он равен нулю, то активы компании совершенно безрисковые, что практически невозможно и соответствует только казначейским облигациям США. Он равен 1, если активы данной фирмы столь же рисковые, что и средние по рынку всех предприятий страны. Если этот коэффициент (бета-коэффициент) больше 1, это означает, что данной фирме присущ риск больший, чем в среднем на рынке.
Напомним, что ценовая модель капитальных активов (САРМ) представима в следующем виде:
где Rf (free-risk discount rate) - безрисковый коэффициент доходности; р - бета- коэффициент компании; Rm (market discount rate)- рыночный коэффициент доходности.
