Современные корпоративные финансы и инвестиции

Введение КАПИТАЛ КОМПАНИИ Стоимость капитала Методы оценки стоимости акций, облигаций, компании Методы дисконтирования Методы оценки стоимости компании (бизнеса). Необходимость и сущность оценки стоимости компании (бизнеса) Принципы оценки стоимости компании Метод капитализации Сравнительные методы оценки Затратный метод оценки Метод накопления активов (метод расчета балансовой стоимости активов) Сравнительный анализ трех основных методов оценки стоимости предприятия Взвешенная оценка стоимости бизнеса Оценка стоимости предприятия, компании (бизнеса) с использованием интегрального критерия качества Метод анализа иерархий (МАИ) [50J Модели ценообразования Модель САРМ Вывод модели оценки финансовых активов (САРМ) Факторные модели и модель APT Факторные модели Арбитражная теория оценки стоимости APT Сравнение моделей APT и САРМ. Модель Ольсона (ЕВО) Модель экономической добавленной стоимости (EVA) Определение компонентных стоимостей капитала Сравнение стоимости собственного и заемного капитала Стоимость собственного капитала Модели определения стоимости собственного обыкновенного капитала Модель прогнозируемого роста дивидендов Ценовая модель капитальных активов (САРМ) Модель прибыли на акцию Модель премии за риск Стоимость капитала, связанного с привилегированными акциями Стоимость капитала, связанного с обыкновенными акциями Стоимость нераспределенной прибыли Стоимость вновь выпущенных обыкновенных акций Стоимость заемного капитала Стоимость кредитов Стоимость облигаций как источника финансирования Облигации Текущая стоимость облигации Стоимость капитала, связанного с вечной облигацией Стоимость капитала, связанного с облигацией с конечным сроком Доходность к погашению Стоимость кредиторской задолженности Стоимость капитала, привлекаемого за счет использования финансового лизинга Определение средневзвешенной стоимости капитала Предельная стоимость капитала СТРУКТУРА КАПИТАЛА. ТЕОРИЯ МОДИЛЬЯНИ-МИЛЛЕРА Традиционный подход Теория Модильяни-Миллера Основные предположения теории Модильяни-Миллера Теория Модильяни-Миллера в отсутствие налогов Модификации теории Модильяни-Миллера Налог на прибыль корпорации Учет рыночного риска: модель Хамады Стоимость капитала при рисковых заемных средствах Учет корпоративных и индивидуальных налогов (модель Миллера) Возможность банкротства Транзакционные издержки Неравные возможности и нерациональное поведение инвесторов Классификация и краткая характеристика теорий структуры капитала компании Традиционная теория Теория Модильяни-Миллера Теория Модильяни-Миллера без налогов Теория Брусова-Филатовой-Ореховой (БФО) Теория компромисса Несовершенные рынки Учет асимметрии информации Сигнальные теории Теория иерархии Агентские теории (модели агентских издержек) Теория стейкхолдеров (stockholders) Поведенческие теорииТеория отслеживания рынкаТеория автономии инвестиций менеджеровТеория информационных каскадов Классификации теорий структуры капитала Оценка влияния финансовой структуры капитала на рентабельность компании Предельная эффективность капитала Модель I эффекта финансового рычага Модель II эффекта финансового рычага СОВРЕМЕННАЯ ТЕОРИЯ СТОИМОСТИ И СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА БРУСОВА-ФИЛАТОВОЙ-ОРЕХОВОЙ Уравнение Брусова-Филатовой-Ореховой Алгоритм нахождения WACC в случае компании с произвольным временем жизни Случай отсутствия корпоративных налогов Случай наличия корпоративных налогов Налоговый щит Сравнение результатов теории Модильяни-Миллера и теории Брусова-Филатовой-Ореховой СУЩЕСТВУЕТ ЛИ ОПТИМАЛЬНАЯ СТРУКТУРА КАПИТАЛА В ИЗВЕСТНОЙ «ТЕОРИИ КОМПРОМИССА»? Традиционный подход Теория Модильяни-Миллера Теория Модильяни-Миллера в отсутствие налогов Теория Модильяни-Миллера с учетом налога на прибыль Теория компромисса Анализ теории компромисса с помощью теории Брусова-Филатовой-Ореховой Причины отсутствия оптимальной структуры капитала в «теории компромисса».ВыводыЗаключение СРАВНЕНИЕ ТРЕХ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ СРЕДНЕВЗВЕШЕННОЙ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА КОМПАНИИ И СТОИМОСТИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА Стоимость собственного и заемного капитала компании, уровень левериджа Средневзвешенная стоимость капитала компании в традиционном подходе Определение к0 Средневзвешенная стоимость капитала компании в теории Модильяни-Миллера Налоговый щит Средневзвешенная стоимость капитала компании в рамках реалистической модели Стоимость собственных средств Заключение РОЛЬ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ В СНИЖЕНИИ ВЕРОЯТНОСТИ ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА Стоимость капитала компании Капитализация компании Снижение кредитного рейтинга США Система оценки основных финансовых параметров Необходимость модификация существующей системы оценки основных финансовых параметров Причины глобального финансового кризиса 2008 г. Сравнительный анализ оценок Заключение РОЛЬ НАЛОГОВ И ЛЕВЕРИДЖА В ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА И КАПИТАЛИЗАЦИИ КОМПАНИИ Теории Модильяни-Миллера и Брусова-Филатовой-Ореховой в отсутствие налогов Теорема Брусова-Филатовой Учет налога на прибыль корпораций Роль налогов в теории Модильяни-Миллера Роль налогов в теории Брусова-Филатовой-Ореховой Средневзвешенная стоимость капитала компании WACC Стоимость собственного капитала компании ке Зависимость WACC и ке от срока жизни компанииВыводы ВЛИЯНИЕ ИНФЛЯЦИИ НА СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА КОМПАНИИ И ЕЕ КАПИТАЛИЗАЦИЮВведение Учет инфляции в теории Модильяни-Миллера в отсутствие налогов Учет инфляции в теории Модильяни-Миллера при наличии налогов Учет инфляции Теория Брусова-Филатовой-Ореховой Теорема Брусова-Филатовой Обобщенная теорема Брусова-Филатовой Обобщение формулы Брусова-Филатовой-Ореховой на случай наличия инфляции Неравномерная инфляцияВыводы АНОМАЛЬНАЯ ЗАВИСИМОСТЬ СТОИМОСТИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА КОМПАНИИ ОТ ЛЕВЕРИДЖАВведение Стоимость собственного капитала в теории Модильяни-Миллера Стоимость собственного капитала в теории Брусова-Филатовой-Ореховой Зависимость стоимости собственного капитала ке компании от ставки налога на прибыль Т при различных фиксированных уровнях левериджа L Зависимость стоимости собственного капитала компании ке от уровня левериджа (доли заемного капитала wd) при фиксированной ставке налога на прибыль Т Зависимость Т от параметров п, к0, kd компании Практическое значение эффектаВыводы СОВРЕМЕННЫЙ ПОДХОД К ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКЕ КОМПАНИИВведение Существующие теории дивидендной политики компании Теория иррелевантности дивидендов Анализ эмпирической формулы Уолтера (без учета налогообложения) Предпочтительность дивидендов (теория «синицы в руках») Теория налоговой дифференциации Анализ эмпирической формулы Уолтера (с учетом налогообложения) Сигнальная теория дивидендов Стоимость собственного капитала в теории Модильяни-Миллера Стоимость собственного капитала в теории Брусова-Филатовой-Ореховой Выводы ОДНОЛЕТНИЕ КОМПАНИИ: АНАЛИЗ И ОСОБЕННОСТИ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИВведение Средневзвешенная стоимость капитала для одногодичной компании Стоимость собственного капитала для одногодичной компании 11.2.1. Зависимость стоимости собственного капитала от ставки налога на прибыль ТВыводы ИНВЕСТИЦИИ Инвестиции Основные понятия Отношения, регулируемые Федеральным законом № 39-ФЗ Объекты капитальных вложений Субъекты инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений Государственное регулирование инвестиционной деятельности Порядок принятия решений об осуществлении государственных капитальных вложений Проверка эффективности инвестиционных проектов Виды и типы инвестиций Оценка эффективности инвестиционных проектов Срок окупаемости инвестиций Дисконтированный срок окупаемости инвестиционного проекта (Discounted Payback Period - DPP) Коэффициент эффективности инвестиций Учетная норма прибыли Чистая текущая стоимость, NPV Индекс доходности (рентабельности) инвестиций Внутренняя норма доходности проекта MIRR, модифицированная внутренняя норма доходности (рентабельности) Сравнение показателей эффективности инвестиционного проекта Сравнение инвестиционных проектов различной продолжительности Метод цепного повтора в рамках общего срока действия проектов 1. Срок одного проекта кратен сроку другого Метод бесконечного цепного повтора проектов Метод эквивалентного аннуитета Формирование инвестиционного портфеля Формирование инвестиционного портфеля с точки зрения стоимости инвестиционных ресурсов Формирование инвестиционного портфеля в условиях ограниченности объема инвестиционных ресурсов Активное и пассивное управление портфелем ценных бумаг ВЛИЯНИЕ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА НА ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА Формула Модильяни-Миллера Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) Метод скорректированной текущей стоимости (Adjusted present value) Методы Tax shelter и Equity Обычный метод WACC Метод налогового щита (Tax shelter) Зависимость NPV от заемного финансирования Два основных метода нахождения NPV Исходные предположения Эффективность проекта для владельцев собственного капитала Приближение Модильяни-Миллера (проекты бесконечной продолжительности) Эффективность проекта для владельцев собственного и заемного капитала С разделением потоков Без разделения потоков Приближение Модильяни-Миллера Заключение АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ ДЛЯ ВЛАДЕЛЬЦЕВ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА В ПРИБЛИЖЕНИИ МОДИЛЬЯНИ-МИЛЛЕРАВведениеРассмотрение случая с разделением потоковВыводы ИССЛЕДОВАНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ ДЛЯ ВЛАДЕЛЬЦЕВ СОБСТВЕННОГО И ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА (ПРИБЛИЖЕНИЕ МОДИЛЬЯНИ-МИЛЛЕРА)ВведениеРассмотрение случая с разделением потоковРассмотрение без разделения потоковВыводы ОПТИМИЗАЦИЯ СТРУКТУРЫ ИНВЕСТИЦИЙ КОМПАНИИ ТЕЛЕКОММУНИКАЦИОННОГО СЕКТОРАВведениеАнализ инвестиций и рекомендации для ОАО «Настком Плюс»Выводы УЧЕТ ФАКТОРОВ РИСКА И НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ Риск и неопределенность Методы учета риска и неопределенности Анализ чувствительности проекта Методы проверки устойчивости проекта Метод измерения денежного потока (анализ вероятностей) Корректировка параметров проекта Методы формализованного описания неопределенности (ожидаемая ценность) Метод расчета поправки на риск нормы дисконта Способы снижения уровня риска ВЛИЯНИЕ ИНФЛЯЦИИ НА ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА Введение Показатели инфляции, их влияние на параметры инвестиционного проекта Влияние инфляции на ставку процента Темп инфляции (формула Фишера) Темп инфляции за несколько периодов Синергетический эффект Индекс инфляции Учет долгосрочного влияния инфляции на эффективность инвестиционного проекта Способы учета влияния инфляции в оценке эффективности инвестиций Корректировка итогового показателя с учетом инфляцииДостоинства и недостатки метода корректировки |49| Формирование денежных потоков в расчетных ценах (исключающих влияние инфляции): Формирование нормы дисконта с учетом инфляцииЗаключениеСПИСОК РЕКОМЕНДУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
 
  РЕЗЮМЕ   След >