Трансформация и перспективы лизинга как эффективного инструмента развития экономики

В современных экономических условиях для России большую значимость приобретает стабильность крупных и средних фирм, поскольку на текущий момент - это один из ключевых факторов, оказывающих влияние на привлечение инвесторов и кредиторов к реализации различных проектов. В этой связи, учитывая нестабильность и кризисные явления в национальной экономике, жесткую конкуренцию на рынке, российскому бизнесу необходимо реализовывать и осуществлять последовательные шаги для поддержания своей финансовой устойчивости.

Финансовая устойчивость, базирующаяся на структуре источников финансирования (собственных и заемных), - основа стабильности и благополучия любой компании.

Опыт развитых экономик показывает, что обеспечение устойчивого экономического роста может быть достигнуто при условии обеспечения доли инвестирования в основной капитал не ниже уровня 25 % ВВП. Однако, по данным Фонда развития промышленности^[1], значение данного показателя в России в 2015 году зафиксировано на уровне 20,7 %, а в 2016 году - продемонстрировало отрицательную динамику. Инвестирование в основной капитал в России за 2016 год снизилось на 3,1%, за 2015 год, соответственно - на 8,4%.

Недостаточное инвестирование в основной капитал является основной причиной ускорения износа основных фондов, отрицательно сказывается на производительности труда, и, следовательно, на конкурентоспособности. Исследования показывают, что более 20% организаций испытывают проблемы, связанные с нехваткой нового оборудования, степень износа основных фондов растет (так, только по Владимирской области этот показатель с 42,0% в 2014 г. увеличился до 43,8% в 2015 г.)^[2].

Проблемы развития около 39% компаний и фирм обусловлены недостатком финансовых ресурсов, требующихся для обеспечения нормальной производственной деятельности, поддержания деловой репутации компаний. Использовать заемный капитал довольно проблематично, поскольку средневзвешенная ставка по коммерческим кредитам, включая нефинансовых заемщиков из числа предприятий малого и среднего бизнеса, на срок свыше трех лет в 2016 году составила 14,9% (в 2015 году- 14,3%, в 2014 году - 11,4%)^[1]. Данная ситуация негативно отражается финансовой устойчивости организаций.

В тех странах, где экономика и промышленность развиты на высоком уровне, ключевым фактором развития и расширения инвестиционной деятельности может и является финансовая аренда (лизинг), что помогает коммерсантам обойти проблему обращения в банк за получением займа на покупку необходимого для его деятельности оборудования под высокие проценты.

Бизнес в этом случае обращается к потенциальному инвестору, имеющему возможность закупки необходимого оборудования и дальнейшей передачи его в аренду. При этом предпринимателю не нужно доказывать прибыльность, ликвидность и платёжеспособность своего бизнеса для обеспечения займа, а инвестору - принимать дополнительные риски, связанные с неисполнением предпринимателем своих обязательств. В данном случае неисполнение предпринимателем необходимых обязанностей (оплата находящегося в аренде имущества), влечет возврат имущества инвестору с возможностью последующей его реализации (продажи, сдачи в аренду) с целью компенсации понесенных затрат.

Развитие экономики России, к сожалению, продолжает идти экстенсивным путем: при положительном сальдо торгового баланса, в структуре экспорта преобладает сырьевая составляющая, в структуре импорта - товары глубокой переработки. Россия слабо вовлечена в международную кооперацию и сильно зависит от импорта, что может иметь крайне негативные последствия для экономической безопасности страны.

Выходом из сложившийся критической ситуации может стать в том числе и развитие лизинга, то есть его внедрение во все ключевые моменты деятельности, в том числе для реализации внешнеторговых и инвестиционных проектов.

По данным Центра развития НИУ «Высшая школа экономики», результаты исследования состояния и перспектив развития лизинга в РФ свидетельствуют о незначительной доле лизинга в структуре инвестиций в основной капитал экономики РФ (на уровне 7,2%), тогда как в странах с развитым уровнем лизинга этот показатель находится на уровне 15-30% . Следовательно, в долгосрочной перспективе развитие лизинга, одного из индикаторов инвестиционной активности, в России имеет достаточно высокий потенциал.

Указанные факты лежат в основе роста популярности лизинга в России. По данным рейтингового агентства «Эксперт РА», доля лизинга в ВВП страны в 2015 году составила 2,2%, что еще раз подчеркивает его значимость для развития экономики страны.

В России лизинг в сложившийся экономической ситуации является очень привлекательной возможностью для того, чтобы качественно осуществлять в необходимом объеме финансирование капитальных вложений компаний. В связи с увеличением спроса на лизинг растет и количество самих лизинговых компаний. На сегодняшний день в России их функционируют более ста.

Основной тенденцией последних лет в развитии рынка лизинга можно считать увеличение объемов нового бизнеса с предприятиями

^|89Берегатнова Е.В. Рынок лизинга РФ: состояние и перспективы развития. - НИУ «Высшая школа экономики». - 2016. - [Электронный ресурс]. Режим доступа:

https://dcenter.hse.rU/data/2017/01/13/l 1 1537981 l/.pdf.

малого и среднего бизнеса. «Эксперт РА» фиксирует долю предприятий МСП в объеме нового бизнеса лизинга на уровне 47,2%. Причем основной целью инвестирования в основной капитал со стороны субъектов МСП является именно замена части изношенной техники и оборудования.

Однако необходимо отметить существование ряда отрицательно влияющих на деятельность организаций в сфере финансового лизинга факторов. Среди них особенно необходимо выделить несовершенство нормативно-правового регулирования лизинговой деятельности и высокий уровень налогообложения, затрудняющие осуществление лизинговых операций.

Лизинг как один из способов финансирования капитальных вложений компаний становится серьезной конкурентной основой для банковского кредита на приобретение оборудования в силу большей привлекательности условий его предоставления. Особенно выгоден лизинг для малого и среднего предпринимательства, поскольку способствует не только оперативному проведению реконструкции предприятий, но и направлению сэкономленных средств на иные цели. В таких условиях исследование проблем лизингового финансирования: анализ его правовой природы, сущности, преимуществ, влияния на развитие экономики, перспектив, путей и форм лизинговых сделок, продвижения в целях экономического развития России и отдельных регионов обладает на сегодняшний момент большой актуальностью.

Удовлетворение потребности предприятий в оборудовании и современной технике для выполнения работ, приобретении крупной техники требует единовременного вывода из оборота крупных денежных сумм. Лизинг дает возможность избежать этого, позволяя предприятию - лизингополучателю осуществлять платежи из средств, поступающих от работ, выполненных с использованием арендуемого (полученного в лизинг) оборудования.

Лизинговый бизнес в предпринимательстве определяется, прежде всего, самими объектами лизинга, которые представляют собой основные компоненты активной части основных фондов. Будучи разновидностью финансовых услуг, лизинг необходим для качественного обеспечения российских производителей, в том числе сельскохозпро- изводителей, воспроизводительным, качественным и доступным по цене сельскохозяйственным и прочими видами оборудования. С целью его приобретения заключаются договоры финансового лизинга и договоры поставки или купли-продажи запасных частей, необходимых для функционирования данного оборудования.

Таким образом, в современных экономических условиях лизинг представляет собой специфичную и нестандартную форму финансирования долгосрочных инвестиций, при которой лизинговая компания по поручению лизингополучателя на свои средства приобретает в собственность имущество и предоставляет его лизингополучателю в пользование за отдельную плату.

Исследованию актуальной на сегодняшний момент темы лизинга посвящено большое количество исследований российских и зарубежных авторов, таких как: Газман В. Д., Горемыкин В.А., Ковалев В. В., Философова Т. Г., Лукасевич И. Я. и др.

Финансовая аренда (лизинг) в России регулируется Гражданским кодексом РФ (ст. 665, 666), Федеральным законом от 29 октября 1998 года «О финансовой аренде (лизинге)», а также многочисленными подзаконными актами.

Федеральный закон РФ «О финансовой аренде (лизинге)» трактует лизинг следующим образом: «лизинг - совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга».

Классический лизинг подразумевает трехсторонние взаимоотношения с участием лизингодателя, лизингополучателя, продавца (поставщика) имущества. Количество сторон сделки может быть уменьшено до двух, при условии объединения в одном лице продавца и лизингодателя.

Экономически обоснованные лизинговые платежи обладают возможностью обеспечения определенного уровня доходности для лизингодателя, а для лизингополучателя - приемлемого уровня затрат. Особым преимуществом лизинга можно считать возможность автоматического перехода имущества в собственность лизингополучателя. При условии покрытия лизинговыми платежами в течение действия договора всех, понесенных на приобретение и сдачу в лизинг предмета договора затрат, объект лизинга считается фактически выкупленным у лизингодателя.

Как показывает практика, лизинговые отношения довольно многообразны: рынком выделено порядка тридцати его видов, а теорией классификация в общем виде проведена примерно по десяти основаниям. Основные виды лизинга закреплены в нормативных актах. Самым распространенным видом лизинга является чистый лизинг.

Основными факторами влияния на рынок лизинга, по мнению аналитиков^[4], считаются объем и темпы роста ВВП, объем и темпы роста инвестиций в основной капитал, степень износа основных фондов, состояние рынка предмета лизинга, степень финансовой автономии, размер ставок кредитования.

В современных рыночных условиях в России рынок лизинговых услуг развит недостаточно, несмотря на большой потенциал. Для наглядности неравномерности динамики уровня оказания лизинговых услуг представим информацию об этом в форме диаграммы Парето (рисунок 22).

Как свидетельствуют представленные на рисунке данные, спрос на объекты лизинга в России остается невысоким, причем, начиная с 2011 года, имеет отрицательную динамику. И это несмотря на то, что за последние годы (с 2012 по 2016 гг.) появилось достаточно много новых лизинговых технологий.

В мировой и зарубежной практике схемы, которые напрямую связаны с передачей имущества во временное пользование, в соответствии с основными принципами и методами окупаемости данного имущества (ключевой предмет договора) классифицируют на группы как финансовый и операционный (оперативный) лизинг.

Рис. 22. Изменение доли лизинга в структуре инвестиций в основной капитал экономики РФ за период с 2010 по 2014 гг.

Разделение лизинга на финансовый и оперативный предусматривает, что квалифицировать лизинг как финансовый или оперативный существенно зависит от содержания операции, а не от формы контракта^[5].

Таким образом, процесс лизинга по своей сути является комплексом имущественных взаимоотношений, которые складываются в результате движения имущества между участниками лизинговой операции. В этой связи как экономико-правовая категория лизинг является особым видом предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, когда лизингодатель обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество лизингополучателю за плату во временное пользование для предпринимательских целей^[6], с возможностью последующего выкупа предмета договора.

В современной российской научной экономической литературе представлено множество различных видов лизинга. Авторы многообразных классификаций в подробностях описывают всевозможные их отличия. С позиции приоритета экономического содержания наиболее корректным как для теории финансов, так и в целях ведения бухгалтерского учета представляется разделение аренды на финансовую и операционную на уровне соответствующих стандартов (учетных и финансовых), а не на уровне гражданского законодательства.

Лизинговое финансирование - эффективный финансовый инструмент генерации и распределения финансовых ресурсов, способствующий формированию денежных потоков субъектов лизинга и обеспечению финансирования инвестиционных проектов.

С целью сохранения спроса на лизинг очень важным представляется использование государственной поддержки. Как факт ее применения можно рассматривать то, что одной из основных тенденций развития лизинга в России в последние годы стало увеличение объемов нового бизнеса с субъектами МСП. Сотрудничество с малым бизнесом позволяет лизинговым компаниям снизить риск своей деятельности за счет распределения инвестиций на большее количество проектов. Это один из факторов потенциального роста спроса на лизинг. В качестве других, не менее важных факторов роста аналитиками указывается следующее :

• - рост объемов малого и среднего бизнеса и увеличение потребности в модернизации основных фондов;
• - положительная динамика в объемах инвестиций в части обновления материально-технической базы субъектов МСП;
• - наличие государственных программ поддержки лизинга по направлению МСП.

Наряду с рассмотренной тенденцией необходимо обратить внимание также на прогнозы экспертов в отношении изменений структуры самого рынка лизинговых услуг. Несмотря на низкий в настоящее время удельный вес в общем объеме рынка (примерно 8-10%) сделок операционного лизинга, эксперты прогнозируют именно ему в ближайшей перспективе (в течение двух - трех лет) роль драйвера, чья доля уже к 2018 году будет составлять не менее 20% рынка.

Указанные трансформационные процессы в развитии лизинга в России заставляют самое пристальное внимание обратить на подходы к оценке эффективности этого инструмента экономического развития. Современная отечественная и зарубежная научно-методическая литература предлагает целый спектр методик и подходов к оценке эффективности лизинга. На специализированных сайтах, посвященных лизингу, равно как и на сайтах лизинговых компаний, представлено множество лизинговых калькуляторов, позволяющих оценить эффективность лизинга с позиции предприятия-реципиента. Однако единой общепризнанной методики оценки современной наукой пока не предложено.

Анализ специфики предпринимательства в области лизинга приводит к выводу о наличии в нем явных черт инвестиционных отношений. Данный вывод основан на том, что с помощью лизинга в реальном секторе экономики целенаправленно создаются новые активы: взаимоотношения сторон лизинговой сделки возникают по поводу капитала, хотя и в специфической, производственной форме; в основу данного рода сделки заложена передача имущества.

Любая хозяйственная операция характеризуется и может быть полностью описана посредством порождаемых ею денежных потоков. С формальной точки зрения сущность анализа финансовых и инвестиционных операций заключается в определении времени и величин генерируемых ими платежей и последующей их оценке в виде показате- ^[7]

лей, позволяющих сравнить и сопоставить альтернативные вариан-

194 ТЫ .

Решение о необходимости лизинга на уровне отдельной организации определяется уровнем прибыльности рассматриваемых проектов и движением денежных потоков, связанных с ними.

Одной из основных проблем, с которыми сталкиваются субъекты лизинговых отношений, является повышение эффективности лизингового финансирования для всех сторон лизинговой операции.

Необходимо отметить, что само по себе приобретаемое для сдачи в аренду имущество не представляет для лизингодателя интереса с точки зрения средства производства. Помимо этого, лизингодатель, анализируя свою деятельность, рассматривает и обосновывает варианты выбора источников финансирования лизинговой сделки, решая, ограничиться ли собственными средствами или заключить договор со смешанным финансированием ⁹ .

Развитие лизинга оказывает положительное влияние на макроэкономические показатели. Содержательная сущность и долгосрочность отношений в лизинге являются гарантом вливания финансовых средств в реальный сектор экономики (в виде основных фондов), исключая возможность их теневого использования. Это значительно упрощает работу надзорных органов, обеспечивает создание устойчивых хозяйственных связей на рынке финансовых ресурсов.

Рассмотрим возможные подходы к оценке эффективности лизинговых операций, которые представляют целенаправленную деятельность и выступают одним из инструментов финансовоинвестиционной политики. Выше нами отмечалось, что эффективность лизинга возможно проанализировать в двух направлениях: как со стороны лизингодателя, так и со стороны лизингополучателя.

Определяющим для выполнения сравнительной оценки целесообразности конкретного варианта финансирования (инвестирования) выступает или критерий чистой дисконтированной стоимости (Net Present Value, NPV), или критерий дисконтированных (приведенных) затрат, т.е. своего рода модификация критерия NPV. Критерий NPV применяется в анализе лизингодателем, а критерий дисконтированных затрат - лизингополучателем. ^[8]

В основе критерия NPV заложено сопоставление размера исходного вложения (1C) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, которую она саккумулирует на протяжении прогнозируемого периода. Учитывая распределение притока денежных средств во времени, его дисконтирование производится с помощью ставки г, которую инвестор (аналитик) самостоятельно устанавливает, ориентируясь на ежегодный процент возврата (желаемый или возможный) на инвестируемый капитал.

При прогнозе, что инвестиция (1C) в течение п лет будет аккумулировать годовые доходы в объеме Рь Р? ..., Р,„ общий накопленный объем дисконтированных доходов (Present Value, PV) и чистая дисконтированная стоимость соответственно рассчитываются по формулам:

Проведем моделирование процедуры оценки предпочтительности лизинговой сделки, основываясь на примерах расчета эффективности, предложенных Ковалевым В. В. в его учебно-практическом пособии. Предположим, что организации необходим некий актив, следовательно, требуется принять решение о том, какой путь является наиболее дорогостоящим: лизинг оборудования или его покупка (как правило, с учетом заемных средств). Иными словами, производится оценка внутренней стоимости совокупных затрат по лизингу по отношению к займу. Составляя модель, предположим, что срок амортизации 5 лет, поэтому денежные потоки будут рассчитываться за пятилетний период.

Сначала рассчитаем денежные потоки для организации при условии приобретения оборудования в собственность.

Денежные потоки в данном случае могут иметь различный характер:

• а) отрицательные (оттоки денежных средств) могут составлять, например, сумму, выплачиваемую при приобретении имущества, а также расходы на содержание и эксплуатацию машин и оборудования (они включаются в себестоимость в полном объеме);
• б) положительные могут включать налоговую экономию по расходам на содержание и эксплуатацию и по амортизации.

В этом случае годовые денежные потоки можно представить в таблице 6, где наглядно отражены чистые денежные потоки (NetCash- Flow, NCF)Bcex лет. Ежегодный NCF определяется арифметической суммой денежных потоков организации за год.

Денежные потоки при покупке оборудования

В таблице отражены положительные денежные потоки, включающие налоговую экономию на обслуживании и амортизации; отрицательные, состоящие из уплаченной при покупке стоимости имущества и затрат на обслуживание.

Далее рассмотрим вариант, связанный с лизингом имущества на 4 года, при котором отрицательными денежными потоками будут являться лизинговые платежи и выкупная стоимость имущества. Если по договору имущество будет учтено на балансе лизингополучателя, то включаемые в себестоимость продукции амортизационные отчисления позволят получить налоговую экономию. Также к положительным денежным потокам в данном случае можно отнести налоговую экономию на арендной плате, которую также лизингополучатель относит на себестоимость продукции. Денежные потоки, возникающие в этой ситуации, а также методика расчета рассматриваемых составляющих представлены в таблице 7.

При учете объекта лизинга в период действия договора на балансе лизингодателя соответствующий денежный поток в анализе лизингополучателя не возникает. Возникающие в этой ситуации денежные потоки и методика расчета рассматриваемых составляющих для организации в данном случае приведены в таблице 6.

К положительным потокам относим: налоговую экономию на арендной плате, налоговую экономию на обслуживании в пятом году, к отрицательным: суммы лизинговых платежей, затраты на обслуживание в пятом году, выкупную стоимость имущества.

Денежные потоки при лизинге оборудования (имущество на балансе лизингополучателя)

Таблица 6

Денежные потоки при лизинге оборудования (имущество на балансе лизингодателя)

Таблица 7

Сравнивать затраты по аренде и покупке следует при помощи рассмотренной выше техники дисконтирования.

Анализ лизингополучателя основывается на критерии дисконтированных затрат; несмотря на применение в расчетах формулы (4.2.1). Значения обладают абсолютно иной содержательной и смысловой нагрузкой. Проводя различительную черту между вышеназванными критериями обозначим приведенные затраты, рассчитанные лизингополучателем посредством NPVC.

В общем виде расчет NPVC для варианта покупки имущества, используя формулу (4.3.1), можно представить следующим образом:

Для обоих вариантов лизинга исключаются первоначальные затраты на покупку имущества, и дисконтируются соответственно чистые денежные потоки (NCF) за исследуемые года. Таким образом, в нашем случае, расчет NPVC в общем виде можно представить так:

Произведя расчеты, получаем основание выбора способа финансирования с наилучшим значением NPVC. Наиболее эффективным для организации является вариант, обеспечивающий наименьшее значение NPVC.

Рассмотренная модель не является универсальной. На составляющие расчета могут влиять многие факторы, такие, например, как способ начисления амортизации, или тот факт, что, приобретая имущество в собственность, организация может его продать или в любое время сдать в аренду, а это, в свою очередь, приведет к изменению денежных потоков.

Начальный денежный поток для лизингодателя в случае сдачи имущества в лизинг будет отрицательным, он будет представлять собой выплату стоимости имущества его продавцу. Если объект лизинга учтен на балансе лизингополучателя, то поступления лизинговых платежей увеличивают налогооблагаемую прибыль у лизингодателя. Расходы на содержание имущества - уменьшают налогооблагаемую прибыль. По завершении договора лизингодателю поступает сумма, равная стоимости выкупа имущества. Денежные потоки у лизингодателя отражены в таблице 8.

При учете объекта лизинга на балансе лизингодателя, денежные потоки последнего значительно изменятся. При расчете налога на прибыль из суммы лизинговых платежей будет необходимо вычитать и сумму амортизации имущества. В остальном модель денежных потоков и расчета NPV аналогична предыдущему варианту.

Для сравнения с депозитом, имеющим определенную норму доходности, ставку дисконтирования необходимо принять как норму доходности по депозиту, скорректированную на налоговый щит (1-Т), где Т - ставка налога на прибыль. В таком случае, если значение NPV будет меньше нуля, рассматриваемый вариант лизинга менее эффективен, если больше нуля - более эффективен, если равен нуля - депозит и лизинг равнозначны.

Денежные потоки при сдаче оборудования в лизинг (имущество на балансе лизингополучателя)

Таблица 8

Среди двух вариантов учета имущества можно выбрать наилучший, путем сравнения значений NPV. Вариант, у которого значение выше, является более эффективным.

Используя рассмотренную выше модель, можно рассчитать внутреннюю норму прибыли (Internal Rate of Return, IRR^) по операции лизинга для лизингодателя. Составим уравнение с неизвестной г, остальные данные возьмем из таблицы денежных потоков:

Указанное уравнение возможно разрешить относительно г исключительно с помощью специализированных технических устройств. Внутренняя норма прибыли конкретной лизинговой операции будет отражена в рассчитанном значении г. Лизинг наиболее привлекателен для лизингодателя при условии, если размер ставки по депозитам меньше внутренней нормы прибыли.

Лизинг - один из немногих инструментов, позволяющий предпринимателю привлекать финансирование для модернизации оборудования без отвлечения денежных ресурсов из оборота. Он не требует обеспечения, так как сам его предмет является предметом залога

Итак, нами рассмотрена одна из методик оценки эффективности лизинга и его основные преимущества. Необходимо отметить, что рассмотренной нами процедуре оценки эффективности осуществления лизинговых операций в значительной мере придан теоретический характер. В практической деятельности на момент начала договора в силу ряда объективных причин, к числу которых относятся различные непредвиденные обстоятельства, почти невозможно предугадать возможные денежные потоки. Помимо этого, в приведенных примерах не учтен фактор риска. Но, несмотря на все указанные сложности, сам подход, суть которого в сопоставлении эквивалентных относительно друг друга платежей, несомненно, хотя и с некоторыми оговорками и допущениями, применим на практике. Неопределенность подобного рода в отношении различных параметров - обычное условие при аналитических расчетах, выполняемых в рамках имитационного моделирования. Особенно необходимо отметить, что в экономически развитых странах техникой проведения подобных расчетов должен владеть любой бухгалтер или финансовый менеджер, принимающий участие в выработке решений финансового характера или составлении финансового плана.

Таким образом, при разумном, рациональном использовании, лизинг- один из перспективнейших инструментов экономического развития, за широким применением которого в российской экономике будущее.

• [1] Официальный сайт Фонда развития промышленности: [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://frprf.ru/.
• [2] Владимирская область в цифрах. [Электронный ресурс]. - Режим доступа:http://vladimirstat.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_ts/vladimirstat/ru/publications/official_publications/electronic_versions/.
• [3] Официальный сайт Фонда развития промышленности: [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://frprf.ru/.
• [4] Основные источники статистической информации и аналитики в области развития лизинга: Рейтинговое агентство «Эксперт РА». [Электронный ресурс]. - Режим доступа:
• [5] Максимов, Р.В. Модернизация экономики России (международный лизинг и инвестиции)[Текст] / Р.В. Максимов // Научно-аналитический журнал Обозреватель - Observer. - 2014. -№2 (289).-С. 41-47.
• [6] Бабур, В. Л. Оценка финансово-экономической эффективности лизинговых операций[Текст]: учебно-методическое пособие / В. Л. Бабур - ФГАОУ ВПО Казанский (Приволжский) Федеральный Университет: Казань 2014. - 29 с.
• [7] |93Берегатнова Е.В. Рынок лизинга РФ: состояние и перспективы развития. - НИУ «Высшаяшкола экономики». - 2016. - [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://dcenter.hse.rU/data/2017/01/13/l 1 1537981 l/.pdf.
• [8] Лукьянова, Н. В. Виды лизинга и динамика его развития в Российской Федерации [Электронный ресурс] / Н. В. Лукьянова // Управление экономическими системами: электронныйнаучный журнал. - 2012. - № 43(7). - С. 18. Доступ из электронной библиотеки «е-library». 145 Ковалев, В. В. Лизинг: финансовые, учетно-аналитические и правовые аспекты [Текст]:учебно-практическое пособие / В. В. Ковалев - Москва: Проспект, 2013. - 446 с.